Как торговать на внебиржевом рынке ПФИ?

Торговля на бирже далеко не единственная возможность выгодно вложить свой капитал. Даже для покупки привычных активов (акций, облигаций, фондов, срочных контрактов) существует альтернативный вариант – внебиржевой рынок. Здесь частные инвесторы также смогут заключать сделки с ценными бумагами и производными финансовыми инструментами.

Что такое внебиржевой рынок?

Внебиржевой рынок (OTC – Over the Counter) - весьма обширный термин, обозначающий совокупность торговых площадок, на которых проводятся сделки без участия биржи (и ее подразделений) как организатора торгов. Здесь совершаются операции с большим количеством активов. Часть из них торгуется на биржах, другие являются внебиржевыми. Так, например, на OTC-рынке можно приобрести акции непубличных акционерных обществ или небольших компаний, у которых нет возможности по тем или иным причинам выйти на IPO. Тем не менее такие активы могут представлять значительный интерес для инвесторов за счет хорошего соотношения доходности и риска.

Внебиржевой рынок может быть организованным и неорганизованным.

Организованный внебиржевой рынок

Идея организованного рынка состоит в том, что некоторая площадка или электронный сервис собирает заявки контрагентов, которые они подают через аккредитованных брокеров или дилеров. Процесс практически полностью идентичен торгам на бирже:

1. Участники подают заявки через брокера, дилера или электронную торговую систему.
2. Площадка сводит встречные заявки, выступая посредником при согласовании и совершении сделки.
3. Сделка совершается между сторонами в общем случае с подписанием договора. Однако современные средства, которыми располагают такие торговые площадки, позволяют вести электронный документооборот.

Основное отличие от биржевого рынка – отсутствие гарантий со стороны площадки по исполнению обязательств сторонами сделки. Это повышает риск инвестора, но и приносит ему дополнительную свободу при выборе активов и контрагентов.

Очень важно! В настоящее время (с момента принятия решения на саммите G20 в Питтсбурге в 2009 г.) регуляторы ведут активную работу по переводу внебиржевых сделок с производными финансовыми инструментами в режим стандартизации контрактов (с центральным контрагентом). В результате торги становятся еще больше похожи на биржевые, уменьшаются риски участников, но усиливается мониторинг и регулирование.

Неорганизованный рынок

На неорганизованном рынке, по сути, нет даже намека на централизацию. Поиск контрагента, его проверка, согласование всех параметров сделки и исполнение обязательств ложится исключительно на участников торгов. Фактически в этом случае не действуют никакие регламенты, ограничения и правила при выполнении операций. Даже фиксацию (в депозитарии или реестре) факта о смене владельцев ценных бумаг партнеры по сделке должны провести самостоятельно.

Конечно, такой подход выглядит чрезвычайно удобным, ведь ни о стандартных лотах в объеме, ни о фиксированном времени исполнения контрактов речь не идет. Однако и риски инвестора в этом варианте возрастают многократно, вплоть до высокой вероятности стать жертвой мошенников.

Главные отличия внебиржевого рынка от биржевого

В торговле на внебиржевом рынке много серьезных отличий от организованных биржевых торгов:

1. В сделках нет гаранта исполнения обязательств (центрального контрагента). О нем уже сказано выше, как и о высоком риске для инвесторов. На организованном OTC-рынке ситуация чуть лучше. Площадки, дилеры и брокеры заинтересованы в реализации сделки, поэтому используют для контроля собственные возможности. Торговля на неорганизованном рынке, где посредника между сторонами нет, – вариант с максимальным риском.
2. Использование только адресных заявок. Биржевые торги проходят в режиме свободного открытого аукциона. Заявки размещают все участники, сделка совершается при совпадении параметров встречных ордеров без детализации информации о сторонах. На внебиржевом рынке брокер, получив заявку, направляет ее на рассмотрение другим участникам. Сделка совершается с конкретным контрагентом, которого устроили предложенные условия (или с которым их удалось согласовать).
3. Стандартные условия торговли отсутствуют. Площадки, проводящие организованные торги, могут устанавливать собственные правила: от расписания торгов до размеров комиссий и режима исполнения сделок (например, сроков поставки по поставочным контрактам). На неорганизованных торгах, где стороны сделки договариваются о ее деталях напрямую, говорить о каких-либо правилах не приходится вовсе.
4. Индикативные цены, высокие спреды, низкая ликвидность. Цену в ордере каждый участник торгов выставляет на свое усмотрение, централизованных котировок на OTC-площадках нет. Поэтому информация, которая доступна участнику торгов в терминалах или непосредственно на бордах, носит исключительно справочный характер. Такой подход, а также весьма ограниченное число участников определяют и увеличенные (по сравнению с биржевым рынком) спреды и очень низкую ликвидность. Чтобы продать имеющийся на руках актив, нужно найти контрагента, что порой весьма затруднительно.

На заметку! Есть некоторые отличия не только в перечне активов, но и в их использовании. Так, если на биржевом рынке фьючерсы и опционы являются, прежде всего, спекулятивными инструментами, то на внебиржевом рынке форварды (аналоги фьючерсов) и опционы рассматривают скорее как способ заключения сделок на привлекательных условиях в будущем.

Есть у внебиржевого рынка и серьезные преимущества. Во-первых, число активов может на порядки превышать предложения бирж. Во-вторых, более высокая доходность. Так, по данным RTS Board, даже средний уровень дивидендов, выплаченных за приобретенные на OTC-рынке акции, в разы превосходит этот показатель для публичных компаний в листинге Мосбиржи.

Как заключать сделки на OTC?

Вне зависимости от выбранных для торговли активов (будь то акции, облигации или производные финансовые инструменты), заключение сделок на внебиржевом рынке выглядит одинаковым.

1. Выбрать площадку. Руководствоваться при этом следует ее репутацией, перечнем доступных для торговли инструментов, составом участников торгов. Так, например, на MOEX Board широко представлены облигации, на RTS Board предлагается более 3 тысяч акций, а на OTC-рынке СПБ Биржи отличный выбор ETF.
2. Определить брокера, который будет представлять инвестора на площадке, пройти у него регистрацию. Возможен и альтернативный вариант: подключиться к площадке напрямую, если она поддерживает работу с частными инвесторами (например, как RTS Board). Предварительно стоит выяснить, какой статус необходим инвестору для доступа к активам, по которым планируется торговля. Так, например, внебиржевые производные финансовые инструменты остаются недоступными для неквалов как минимум до апреля 2022 г. При необходимости получить у брокера статус квалифицированного инвестора.
3. Открыть счет и перевести на него средства, ценные бумаги или другие активы для торговли.
4. Разместить с использованием торговой платформы или в телефонном режиме заявку на покупку/продажу нужного инструмента с указанием объемов и желаемой цены сделки.
5. Дождаться исполнения заявки. Если у брокера будет такая возможность, он исполнит ее по лучшей цене. При необходимости можно отозвать заявку в телефонном режиме. В большинстве случаев в терминале это сделать невозможно, а автоматически ее аннулируют по истечении достаточного длительного времени, как правило, через 30 дней.

Важно! Некоторые брокеры и дилеры при приеме заявки требуют обеспечения, чтобы гарантировать исполнение. На это, как и на размер комиссий, следует обратить особое внимание при выборе посредника для торговли на OTC-рынке.

При выходе на внебиржевой рынок для торговли производными финансовыми инструментами следует учитывать и еще два крайне важных фактора:

1. OTC-активы хороши только для долгосрочного инвестирования, а не для спекулятивных операций. Связано это с гораздо более низкой чувствительностью к воздействию различных внешних факторов и отсутствием "толпы". Кроме того, это существенно усложняет проведение технического анализа и выдвигает на первый план фундаментальный.
2. Внебиржевой рынок предназначен в основном для крупных сделок. Поэтому большинство розничных инвесторов с незначительными капиталами реальным участникам торгов производными финансовыми инструменты откровенно не интересны.

Очень важно! Большинство российских общедоступных внебиржевых площадок не предлагают работу с производными финансовыми инструментами. В связи с переходом к схеме с центральным контрагентом ограничено их предложение и за рубежом.