Как торговать фьючерсами?

Многие частные инвесторы на российском рынке используют долгосрочные стратегии и минимальный набор активов, ограничиваясь, как правило, несколькими акциями, облигациями и одной-двумя иностранными валютами. Однако биржи в России предлагают участникам торгов гораздо больше инструментов. В частности, грамотное использование деривативов, торгуемых на срочном рынке Московской биржи, позволяет извлекать существенную прибыль даже из краткосрочных рыночных колебаний. Большинство розничных инвесторов не работают со срочными контрактами только потому, что считают их чрезвычайно сложными и не знают, как торговать фьючерсами и опционами.

Для чего используют торговлю фьючерсами

Фьючерс - это стандартизованный биржевой срочный контракт, который обязывает стороны купить/продать некоторый актив по фиксированной цене в будущем. В торговле фьючерсами есть несколько ключевых особенностей:

1. Цена базового актива фиксируется на момент заключения контракта.
2. Во время заключения контракта необязательно иметь на счете всю сумму или количество активов. Достаточно гарантийного обеспечения (ГО), которое, как правило, в несколько раз меньше реального объема по контракту.
3. Цена фьючерса отличается от спотовой цены базового актива. При этом для контрактов с различными сроками исполнения разница этих цен также различается.

Это обуславливает несколько вариантов использования фьючерсных контрактов. 

Хеджирование

Покупка фьючерсов с целью хеджирования рисков - это страховка инвестора от неблагоприятного изменения цены базового актива. Такой подход подразумевает открытие позиций в двух противоположных направлениях, в результате чего убыток по одной из них компенсируется прибылью по другой. 

Поясним на примере. У инвестора есть 1000 акций "Газпрома", которые приобретены им в соответствии со стратегией "купи и держи". Продавать эти активы даже в условиях кризиса он не собирается, однако хочет обезопасить портфель на случай снижения цены на бумаги. Для хеджирования ему нужно продать на Московской бирже 10 фьючерсных контрактов на эти акции (количество акций в контракте составляет 100; 10 фьючерсов дадут аналог 1000 акций). В результате при снижении котировок он будет регулярно получать доход в виде вариационной маржи, который скомпенсирует падение стоимости акций. Когда нисходящее движение закончится, инвестор закроет фьючерсную позицию. Прибыль по счету полностью нивелирует потери. При этом спотовая позиция останется прежней.

Другой менее очевидный вариант хеджирования. Инвестор уверен, что цена акций "Газпрома" сегодня достигла дна и наступил лучший момент для покупки. Однако полной суммой для оплаты 1000 акций в настоящее время он не располагает, но уверен, что появятся они через два месяца. К тому моменту цена бумаг может существенно вырасти, и покупка будет не столь выгодной. Чтобы получить акции по лучшей цене, он покупает 10 фьючерсных контрактов (на счете нужно иметь сумму гарантийного обеспечения) со временем экспирации, ближайшим к расчетному моменту появления средств. После завершения контракта оплачивает 1000 акций по указанной в контракте цене. Но даже если он продаст контракт до момента экспирации, начисленная вариационная маржа по фьючерсам полностью скомпенсирует покупку акций по более высокой стоимости.

Спекулятивные операции

Поскольку гарантийное обеспечение по фьючерсу значительно меньше, чем стоимость соответствующего объема базового актива, это открывает широкие возможности для получения спекулятивной прибыли.

Пример показывает, как возможность торговать фьючерс с плечом дает повышенную доходность. На 27 июля упомянутые выше 1000 акций "Газпрома" стоили около 196 тысяч рублей. При этом гарантийное обеспечение по 10 фьючерсным контрактам (на те же 1000 акций) с экспирацией в сентябре 2022 года на эту же дату составляло порядка 52 250 рублей (чуть больше 25%). Инвестор может купить эти 10 фьючерсов и продать их, например, при росте цены базового актива до 210 рублей за акцию. Это дало бы ему прибыль порядка 14 тысяч рублей или доходность по операции (с учетом того, что внесено только ГО) около 25%. В то же время на спотовом рынке доходность составила бы около 7%. 

Еще один вариант извлечения прибыли - короткие продажи. В 2022 году они были запрещены на российском рынке акций до 1 июня. В то же время запрет на продажу фьючерсов не вводился. Опытные инвесторы, знающие, как торговать фьючерсами в шорт, имели отличную возможность для извлечения прибыли на падении котировок. 

Важное замечание! Прибыль от операций по фьючерсам не совпадает с изменением цен базового актива. Это происходит из-за ценообразования контрактов, которое кроме стоимости базового актива учитывает долгосрочные риски. Однако разница эта невелика; для дальних контрактов она больше, чем для ближних.

Арбитраж

Фьючерсные контракты можно использовать для арбитражных операций:

• на спредах между разными акциями (обыкновенными и привилегированными) одного эмитента;
• на спредах между ценами фьючерсов с различными сроками экспирации.

В первом случае инвестор покупает фьючерс на одни акции (например, обыкновенные) и продает контракт с таким же сроком экспирации на другие. Во втором - покупает, например, ближний фьючерс и продает дальний. На спотовом рынке арбитражные операции считаются практически безрисковыми, однако доходность их невелика. На фьючерсах из-за использования гарантийного обеспечения этот показатель существенно увеличивается.

Таким образом, торговля фьючерсами может оказаться чрезвычайно выгодной. Здесь, как и в маржинальных сделках, доходность, которую получает инвестор, практически не ограничена. Кроме того, опытные участники рынка знают и о вариантах дополнительного дохода. Например, по закону можно торговать фьючерсами и на ИИС, получая при этом налоговые вычеты. 

Однако, поскольку торговля с ГО является полным аналогом маржинальной, существенно возрастают и риски. Фактически потенциальный убыток участника торгов в этом случае также ничем не ограничен. Именно по этому поводу Центробанк ввел ограничения на торговлю срочными контрактами для частных неквалифицированных инвесторов. Чтобы их преодолеть, инвестору достаточно пройти несложное обучение в учебном центре "Финам" или самостоятельно и сдать тестирование у брокера с положительным результатом. 

Пройдите новый бесплатный курс по подготовке профессиональных трейдеров автоматизированного парного трейдинга и арбитража. Узнайте больше на платформе «Финам Знания».

Как торговать фьючерсами на бирже: пошаговая инструкция

Большинство новичков на финансовых рынках и даже многие опытные частные инвесторы не работают с фьючерсами, потому что не знают, как правильно начать торговать на срочном рынке. Однако в этом нет ничего сложного. Для торговли нужно:

1. Выбрать брокера. Поскольку торговля фьючерсами ведется только на бирже, без посредника, который обеспечит доступ к срочному рынку, не обойтись. Следует руководствоваться теми же критериями, что и при выборе брокера фондового рынка. Кроме того, необходимо убедиться, что будут доступны все инструменты FORTS (срочного рынка Московской биржи). Если брокер дает доступ и к другим срочным рынкам, например американскому, это следует считать дополнительным преимуществом.
2. Открыть брокерский счет. В "Финаме", например, это можно сделать лично в офисе компании или полностью онлайн. Единый счет позволяет выполнять все доступные торговые операции, в том числе работать с фьючерсами. Если брокер не предлагает такого варианта, нужно открыть отдельные счета или субсчета для торговли на срочном рынке.
3. Внести на счет для фьючерсной торговли запланированную сумму. 
4. Если брокер предлагает несколько вариантов торговых платформ, выбрать наиболее подходящую. Чтобы оценить преимущества того или иного терминала, можно попробовать каждый из них на демосчете.
5. Выбрать контракты для торговли. Какие фьючерсы торговать, зависит от нескольких факторов: предпочтений инвестора, целей и выбранных стратегий, активности рынка и т. д. Например, решение, какой фьючерс лучше торговать для хеджирования, принимается на основании структуры портфеля. В то же время для спекулятивных операций предпочтительнее наиболее ликвидные контракты.
6. Дождаться сигнала на вход в рынок и разместить заявку. На практике этот шаг в торговле фьючерсами мало отличается от совершения сделок на любом другом рынке, например, фондовом или валютном. Отличаться могут инструменты анализа (для фьючерсов чаще применяют технический) и подходы к управлению капиталом и рисками.
7. После исполнения заявки мониторить открытую позицию (если планируется досрочная ее ликвидация) или дожидаться момента экспирации с автоматическим расчетом. 

Важно! Поскольку вариационная маржа начисляется/взимается дважды в сутки (во время клиринговых сессий), и сумма гарантийного обеспечения по контракту пересчитывается, необходимо всё же уделять открытой фьючерсной позиции внимание хотя бы раз в день. Инвестору следует убедиться, что на счете достаточно средств для ГО даже при пересчете. Это позволит избежать ситуации margin call и принудительного закрытия позиций.