Как ставка ФРС повлияет на нефтяные котировки и золото

За вчерашнюю торговую сессию цена на нефть марки Brent выросла ещё на 1,5%, достигнув уровня $68,95/б. Текущая неделя пока что складывается достаточно удачно для быков. Кроме этого, напомним, что это уже вторая неделя роста цены. Появляется шанс на то, что и весь сентябрь будет закрыт в зеленой зоне. Однако, не будем пока торопить события.

Вначале к геополитике. Началась наземная операция в секторе Газа. Axios пишет, что целью является оккупация города. При этом обстрелы и авиаудары по городу существенно интенсифицировались. Между тем, в Израиле в настоящее время находится госсекретарь США М. Рубио, который заявил, что администрация Белого дома поддерживает действия своего ключевого союзника. Напомним, что индекс геополитических рисков в августе вновь пополз наверх и к настоящему времени составляет чуть более 124 п. Black Rock в своём свежем обзоре геополитических рисков обращает внимание, что риски продолжения конфликта на Ближнем Востоке высоки. Компания отмечает, что ситуация с Ираном, например, далека от разрешения. По нашему мнению, несовместимые красные линии и недоверие будут препятствовать переговорам о будущем иранской ядерной программы и сузят путь к долгосрочному урегулированию, пишет Black Rock.

Теперь к другим новостям. МЭА опубликовал доклад под названием Последствия темпов падения добычи на месторождениях нефти и газа. Краткое содержание обзора следующее:

• Структура добычи нефти и газа в последние годы стремительно изменилась, что обусловлено заметным ростом добычи нефти из плотных пород и сланцевого газа. В 2000 г. на традиционные нефтяные месторождения приходилось 97% от общего объёма добычи нефти в мире, однако к 2024 г. эта доля снизилась до 77% в результате роста добычи на нетрадиционных месторождениях. Даже несмотря на сланцевую революцию, общая добыча нефти и газа по-прежнему в значительной степени зависит от небольшого числа сверхгигантских месторождений, в основном на Ближнем Востоке, в Евразии и Северной Америке, на которые в 2024 г. в совокупности пришлась почти половина мировой добычи нефти и газа.
• Детальный анализ данных о добыче примерно 15 000 нефтяных и газовых месторождений по всему миру показывает, что среднегодовой наблюдаемый темп падения добычи после пика добычи составляет 5,6% для традиционной нефти и 6,8% для традиционного природного газа. Этот показатель значительно варьируется в зависимости от типа месторождения: добыча на сверхгигантских нефтяных месторождениях снижается в среднем на 2,7% в год, в то время как на малых месторождениях этот показатель в среднем превышает 11,6%. Добыча на нефтяных месторождениях на суше снижается медленнее, в среднем на 4,2% в год, чем на месторождениях, расположенных глубоко в море, на 10,3%. На Ближнем Востоке, где находятся крупнейшие в мире традиционные наземные месторождения, зафиксирован самый низкий темп снижения добычи нефти после пика — 1,8%, в то время как в Европе, где очень высока доля морских месторождений, наблюдается самый высокий темп снижения — 9,7%.
• Наряду с наблюдаемым снижением дебита, полученным на основе истории добычи на месторождениях, можно оценить естественное снижение дебита, которое произойдет при прекращении всех капиталовложений. Это снижение еще более резкое. Если бы все капиталовложения в существующие источники добычи нефти и газа немедленно прекратились, мировая добыча нефти сократилась бы в среднем на 8% в год в течение следующего десятилетия, или примерно на 5,5 млн. б/с в год. Это эквивалентно потере большего объема, чем годовая добыча Бразилии и Норвегии каждый год.

МЭА обращает внимание, что для поддержания текущего уровня добычи нефти миру требуется тратить порядка $540 млрд. ежегодно.

OPEC, между тем, уже отреагировал на новый отчёт МЭА в своей заметке Поучительная история: МЭА теперь призывает к увеличению инвестиций в нефть. Картель отмечает, что

1. МЭА не упомянуло, как его собственные заявления о сценарии нулевых выбросов или его собственный прогноз пикового спроса на нефть отпугнули инвестиции и способствовали неопределенности относительно долгосрочного спроса на нефть.
2. В отличие от разворота в позиции МЭА по этому важному вопросу, OPEC последовательно выступает за своевременные инвестиции в нефтяную отрасль, чтобы компенсировать темпы падения добычи и удовлетворить растущий спрос.
3. Крайне важно, чтобы все заинтересованные стороны последовательно признали этот факт и не возвращались к риторике о том, что не следует инвестировать в новые нефтяные проекты.

Кстати, 18-19.09 в Вене пройдёт встреча OPEC+, где будет обсуждаться методология оценки максимально допустимых уровней добычи для стран-участниц.

Американский API представил данные по запасам нефти в США. Запасы снизились на 3,420 mb (рыночные участники ожидали снижения запасов на 1,6 mb). В то же время сегодня ожидаются традиционные цифры от EIA. Ожидается, что коммерческие запасы вырастут на 1,4 mb. Тут вновь интересно мнение Macquarie, которые дают оценку возможного изменения запасов. На сей раз эксперты считают, что снижение запасов составит 6,4 mb (довольно существенная величина).

С точки зрения технического анализа по итогам вчерашней торговой сессии локальная трендовая линия оказалась пробитой наверх. Цена пробила также значимый уровень Фибо-коррекции 61,8% (отметка $68,35/б). Таким образом, появился шанс на то, что движение наверх с 08.09 по 16.09 можно будет уже не рассматривать в качестве коррекционного к предыдущей волне падения, которую мы наблюдали на первой неделе сентября.

Теперь внимание на более значимые Фибо-уровни, которые сформированы после существенного падения цены за первую половину августа (снижение с отметок $73,8/б до $65,5/б). Мы специально выделили их на графике жирным цветом.

Также мы бы обратили внимание на трендовую линию, сформированную локальными максимумами от 30-31.07 и 02.09. Если у быков получится остаться выше, то целью станут отметки $69,6 – 69,8/б. Выход выше этих уровней будет означать смену краткосрочного тренда.

В альтернативном и пока более вероятном сценарии цена может вернуться под трендовую линию (напомним, что уровень $68,6/б всё ещё не пробит). Тогда может быть вновь возврат к уровню $67,4/б.

Цена на золото достигла отметки $3700

Цена на золото вчера протестировала отметку $3700 за тройскую унцию, а сегодня начался небольшой откат рынка. К настоящему времени цена на золото снижается на 0,6% - торги ведутся вблизи $3666 за тройскую унцию.

Сегодня важнейший день для рынков – заседание ФРС и решение по процентной ставке. CME Group по анализу фьючерсов говорит о том, что рынок почти на 100% уверен в снижении ключа на 25 bp. При этом вероятность сокращения ставки на 50 bp достаточно сильно снизилась. Учитывая то, что рынок уже достаточно давно закладывает переход ФРС к смягчению ДКП нельзя исключать, что по факту заседания мы увидим рост курса доллара, а цена на золото при этом может просесть. В целом всё будет во многом зависеть даже не от того, что сделает Пауэлл, а от того, что он при этом скажет.

Розничные продажи в Штатах в августе оказались лучше ожиданий и выросли на 0,6%. Базовые розничные продажи увеличились на 0,7%. Потребительская активность начала оживляться.

Всемирный совет по золоту, тем временем, обновил информацию по ситуации на рынке золота в Китае. Краткое содержание отчёта от WGC:

• Объёмы изъятия золота с Шанхайской золотой биржи (SGE) в августе вновь снизились в месячном исчислении: ослабление инвестиций скрыло восстановление спроса на ювелирные изделия.
• На фоне повышения аппетита к риску у местных инвесторов, китайские золотые ETF в августе столкнулись с дальнейшим оттоком (6 млрд юаней, или 834 млн долларов США), а объёмы торгов фьючерсами на золото на Шанхайской фьючерсной бирже (SHFE) также снизились.

• Объёмы торгов фьючерсами на золото на Шанхайской фьючерсной бирже (SHFE) также снизились на фоне роста аппетита инвесторов к риску и низкой волатильности цен на золото в течение большей части августа.

• В августе Народный банк Китая (НБК) сообщил об увеличении золотого резерва на 1,9 тонны, что стало десятой ежемесячной покупкой золота подряд.

• Импорт золота в Китай восстановился в июле, увеличившись на 50 т в месячном исчислении до 89 т.

Технически пока что говорить рано, однако начавшееся движение вниз может стать и началом более глубокой коррекции цены, которая напрашивается уже достаточно давно. Локальным уровнем поддержки может стать отметка $3610. Повторимся, говорить о чём-либо конкретном пока что рано, требуется дождаться подтверждения.