Как снизить риски вложений в Pre-IPO?

С каждым годом всё больше российских компаний стремится выйти на биржу. Многие из них приступают к выпуску акций до момента их размещения. Для инвесторов покупка таких ценных бумаг в долгосрочной перспективе может оказаться выгодной. Вложения в российские стартапы на этапе Pre-IPO, начиная с августа 2022 года, доступны даже частным инвесторам. Порог входа в некоторых случаях не превышает 10 тысяч рублей. Но такие вложения связаны с большими рисками. Снизить их можно при соблюдении ряда рекомендаций.

Чем участие в Pre-IPO интересно для инвесторов

Чтобы привлечь капитал для реализации бизнес-проектов, компания может предложить инвесторам акции до момента их размещения на бирже, т. е. в рамках процедуры Pre-IPO. Полученные средства могут быть потрачены на расширение производства, например, для выпуска нового продукта или для продвижения уже имеющегося на перспективных рынках. Приобретение акций на стадии Pre-IPO дает инвестору возможность купить долю бизнеса по сниженной цене. После размещения стоимость ценных бумаг может возрасти.

Внимание! В США процедура Pre-IPO проводится, как правило, компаниями, которые уже прошли несколько стадий развития, сформировали эффективную бизнес-модель и определили собственное место на рынке.

Pre-IPO в России

Приобрести акции российских компаний до их размещения можно на одной из краудинвестинговых площадок, имеющих лицензию Банка России. Доступ к ней предоставляют брокеры. Основными участниками Pre-IPO, как правило, являются венчурные фонды. Но в последние годы наблюдается рост активности управляющих компаний и брокеров. Для вложений в акции на этапе Pre-IPO нужно иметь статус квалифицированного инвестора. Порог входа в большинстве случаев составляет от 100 тысяч долларов.

Инвестиции в акции до размещения считаются альтернативным вариантом вложений. Если компания-эмитент примет решение о выходе на биржу, стоимость ценных бумаг может возрасти. Инвестор получит возможность продать активы с выгодой сразу после IPO (по завершении lockup-периода).

Риски Pre-IPO: причины возникновения

Риски покупки акций на стадии Pre-IPO аналогичны рискам, которые могут возникнуть при заключении сделки с недвижимостью. Не исключается вероятность приобретения акций по завышенной стоимости. Может возникнуть ситуация, при которой у инвестора появится необходимость в продаже ценных бумаг. Сделать это очень сложно по причине низкой ликвидности активов. Даже покупка акций по выгодной цене не избавляет от рисков, так как эмитентом может оказаться оффшорная компания, бизнес которой не имеет ценности.

Опасности, которые подстерегают инвестора, связаны с отсутствием рычагов регулирования рынка Pre-IPO. Все сделки с ценными бумагами до размещения проводятся в частном порядке на договорной основе. Если инвестор не обладает талантом ведения переговоров или невнимательно изучает условия договора, риски финансовых потерь существенно возрастают.

Как снизить риски?

Вложения в Pre-IPO связаны с более высокими рисками, чем покупка акций публичных компаний. Но при соблюдении определенных рекомендаций во многих случаях их можно снизить.

Неликвидность

Покупая акции компании на стадии Pre-IPO, инвестор получает неликвидный актив. Эмитент может планировать размещение ценных бумаг в течение 1–2 лет. Но гарантии того, что это действительно произойдет, отсутствуют. Даже о намерении провести IPO инвесторы узнают, как правило, по косвенным признакам, а не из официального заявления компании. В зависимости от обстоятельств руководство предприятия может отменить размещение или отложить его проведение на более поздние сроки. Исправить ситуацию инвестор не может. Единственный выход — ждать подходящего момента, чтобы вернуть вложенные средства.

Внимание! Полностью предотвратить риски ликвидности невозможно. Даже снизить их не всегда удается. Высокая доходность сделок на этапе Pre-IPO при благоприятном исходе является компенсацией трудностей досрочного выхода из позиции и высоких рисков.

Чтобы закрыть сделку до размещения акций, инвестору необходимо найти покупателя и совершить операцию с активами на внебиржевом рынке.

Мошенничество

Одна из историй мошенничества, которая произошла на рынке Pre-IPO, была опубликована журналом «Форбс». Некие лица звонили инвесторам и, представляясь сотрудниками брокерской компании, предлагали купить акции Uber и Lyft. Таким образом, им удалось всего за 4 месяца присвоить около 2 миллионов долларов и скрыться в неизвестном направлении.

Как правило, акции в рамках процедуры Pre-IPO приобретаются при участии посредника. Это стандартная практика, которая широко применяется в сфере инвестиций. Альтернативный вариант — покупка доли SPV.

Чтобы снизить вероятность обмана, следует внимательно проверять контрагентов на предмет их надежности. Участвовать в инвестиционной структуре с большим количеством звеньев опасно. Лучший вариант — воспользоваться услугами юриста. Специалист проверит чистоту сделки. Затраты на оплату услуг возместит высокая доходность инвестиций.

Скрытые комиссии

Приобрести акции в рамках Pre-IPO не всегда возможно без участия посредника. Чаще всего заключением сделок занимается брокер. Важно найти компанию, которая действительно работает с акциями и не занимается мошенничеством с использованием оффшорных фейковых активов.

Инвестор обращается к посреднику и сообщает о своем желании приобрести ценные бумаги в рамках Pre-IPO. Брокер находит подходящее предложение и предоставляет информацию о размере комиссии за проведение сделки. Стандартное вознаграждение составляет 5–10% от суммы операции и 20% от прибыли. Ставки покрываются высокой потенциальной доходностью инвестиций.

Внимание! Риски заключаются в том, что озвученные ставки могут быть только частью комиссии. Рынок Pre-IPO децентрализованный. Стоимость акций определяется в ходе переговоров между сторонами сделки. Поэтому брокер может договориться о цене с продавцом, затем завысить ее и дополнительно удержать комиссию.

Чтобы снизить риски переплат, следует заранее получить достоверную информацию о стоимости акций. Рекомендуется рассмотреть несколько предложений и сравнить их условия. Но рынок Pre-IPO является закрытым. Его участники неохотно делятся информацией. Альтернативный вариант — определить приемлемую для себя цену и выбирать акции для вложений с учетом этого фактора.

Высокий спрос

В 2023 году новыми участниками биржи стали восемь российских компаний. В 2024 году, согласно прогнозам, этот показатель может увеличиться в два раза. Рынок постоянно растет. Благодаря этому компании получают приток капитала, а инвесторы — возможность заработать. Но высокий спрос связан с рисками стремительного роста акций. Причиной завышенной оценки активов могут быть низкие процентные ставки по вкладам и регулярное финансирование экономики.

Но если в какой-то момент ажиотаж на рынке IPO прекратится, негативное воздействие распространится и на компании, которые находятся на стадии Pre-IPO. Размещение акций на бирже может быть отложено на неопределенный срок. Существует вероятность, что стоимость бизнеса упадет. Инвесторы утратят возможность сделать активы ликвидными.

Внимание! Так как низкая ликвидность активов является особенностью инвестиций на этапе Pre-IPO, исключить риски, связанные с ней, невозможно. Ситуация, которая наблюдается на фондовом рынке на определенный момент времени, может решить или усугубить проблему.

Финансовая несостоятельность эмитента

Многие компании, которые выпускают акции до и во время выхода на IPO, являются убыточными. Мировые производители не исключение. Убытки они пытаются покрыть за счет инвесторов. При возникновении дефицита средств производится очередная эмиссия ценных бумаг. Приобретая акции таких компаний, инвестор получает долю убыточного бизнеса.

Вероятность того, что крупное предприятие обанкротится, невелико, но стоимость акций может упасть. Инвесторы, которые приобрели активы в период большого спроса на них, утратят часть вложений. Потери могут быть временными. Ситуация может стабилизироваться. В таком случае стоимость ценных бумаг вновь вырастет.

Чтобы снизить риски, рекомендуется приобретать активы крупных эмитентов с хорошей репутацией, так как вероятность банкротства небольших предприятий более высокая.