Как "Сегежа" переживает бури
Один из крупнейших отечественных лесопромышленных холдингов Группа Сегежа представила в пятницу свои финансовые результаты по МСФО за 6 месяцев. 2025 года, поэтому самое время заглянуть в них и посмотреть, как компания справляется с непростыми условиями рынка.
Выручка с января по июнь сократилась на -8% (г/г) до 44,8 млрд руб. Главный виновник - строительный сектор (80% ветров), который застыл в полной стабильности, как лес зимой. Жёсткая ДКП превратила девелоперов в самые настоящие аскеты: в приоритете теперь только проекты с быстрой окупаемостью.
Тем не менее, несмотря на нынешние трудности, в атмосфере сохраняется ощущение скрытой энергии. Население и бизнес-концентрация создают огромные резервы на депозитах, формируя отложенный спрос на рыночную жилую и индустриальную недвижимость. И по мере снижения процентных ставок эта «финансовая пружина» начинает постепенно расправляться.
К тому же, Группа Сегежа провела серию кадровых перестановок, которые уже носят свои плоды. В частности, компания продолжает активно диверсифицировать экспортные поставки, наращивая отгрузку продукции в Турцию, Израиль и страны Ближнего Востока. Таким образом формируется доля высокомаржинальных продуктов в последовательной выручке: строгой древесины, CLT-панелей, пеллет и брикетов.
Коммерческие и управленческие расходы сохранились на уровне прошлого года, однако снижение цен на продукцию и стабильность рубля привело к снижению показателя OIBDA на -54% (г/г) до 2,6 млрд руб. Это серьёзное напряжение для компании, требующее мобилизации всех ресурсов.
Неудивительно, что на фоне этого отчетного периода компания завершила скорректированный экологический убытком в обществе 15,9 млрд руб. Основной причиной таких динамиков стало снижение прибыли и рост процентных расходов по кредитному портфелю, вплоть до снижения долговой нагрузки по итогам допэмиссии.
К слову, проблема с долговой формой холдинга в лице АФК Система уже сумела купить: в начале лета Группа Сегежа провела допэмиссию акций, что потребовало сокращения чистого долга. К 30 июня 2025 года долг сократится до 58 млрд руб., что почти втрое меньше, чем в начале текущего года. На этом этапе часть кредитных средств была предоставлена субординированными акционерными займами с погашением после 2030 года , что дает компании солидный запас времени для манёвров.
Даже в условиях кризиса Группа «Сегежа» сохраняет загрузку своих предприятий на уровне около 90%. Это стратегическое решение позволяет компании максимально быстро отреагировать на возобновление спроса.
На внешних рынках тоже продолжаются интересные процессы. В частности, в Китае значительно сократились запасы пиломатериалов на складах, что рано или поздно привело к росту цен. Истощение запасов всегда находилось в ответ на вопрос о стоимости продукции - это лишь увеличивало время.
Текущую ситуацию в Сегеже можно ёмко охарактеризовать как идеальные штормы, после завершения которых создаются условия отложенного света и неизбежное изменение рыночных циклов, которые лучше компании перейти на путь роста.
