Как рынок страхуется от затяжного периода высоких ставок

Индекс МосБиржи в основную торговую сессию среды снизился на 0,1%, до 2185,04 п. Индекс гособлигаций RGBI потерял 0,31%: ускорившаяся годовая инфляция «бьет» по длинным бумагам. Рубль продолжает слабеть: доллар США подорожал на 0,48%, до 87,15 руб., юань — на 0,53%, до 12,97 руб. При этом во время утренних торгов китайская валюта превысила отметку 13 руб. впервые с февраля 2025 года. Основной поддержкой для рынка остается нефть: котировки марки Brent на фоне ударов США по Ирану и рисков для судоходства через Ормузский пролив выросли накануне на 4,6% и закрепилась у отметки $95,58 за баррель, что стало максимальным уровнем последних пяти недель.

Ключевой интригой на начало сентября является уровень инфляции в преддверии заседания Банка России 11 сентября. По данным Росстата, за неделю с 25 по 31 августа потребительские цены снизились на 0,01%, но из-за слабой базы прошлого года годовая инфляция ускорилась до 6,32% с 5,98% в конце июля. Бензин подорожал с начала года на 20,46% — топливный шок продолжает оказывать влияние на цены. Чем выше инфляция, тем меньше шансов на снижение ключевой ставки с текущих 14%, и консенсус рынка уже сместился в сторону паузы со стороны регулятора. Это является ограничителем для акций, но поддержкой для флоатеров. Кроме того, Минфин вчера уверенно вернулся на рынок заимствований, разместив ОФЗ-ПК на 1 трлн руб. при спросе 1,42 трлн после полуторамесячного перерыва. Рынок выбирает бумаги с плавающим купоном как защиту от длительного периода высокой ключевой ставки.

ВВП РФ за I полугодие 2026 года вырос на 0,6%, добывающий сектор нарастил прибыль на 49,6%, а розничная торговля в июле прибавила 5,3% (лучше прогнозов). Минэкономразвития ждет возврата инвестиций к росту только с 2028 года.

Новости, ожидания и торговые идеи

Акции «Совкомбанка» стали лидерами роста в среду, после выхода обзора по банковскому сектору. Банк России повысил прогноз прибыли отрасли на 2026 год до 3,9-4,4 трлн руб. с 3,4-3,9 трлн руб., оценку чистой процентной маржи — до 4,9-5,1%. Прибыль сектора за I полугодие выросла на 36% в годовом выражении, до 2,3 трлн руб. Но уже во II полугодии банки нарастят резервы по корпоративным кредитам, где стоимость риска удвоилась до 1,3%. На наш взгляд, высокая маржа делает банковские бумаги одной из немногих защитных историй с наилучшим дивидендным потенциалом на горизонте года.

«Селигдар» будет направлять дополнительный денежный поток от дорогого золота на сокращение заимствований, а технико-экономическое обоснование по крупному месторождению Кючус обещает утвердить до конца 2026 года. По нашим оценкам, снижение долговой нагрузки при рекордных ценах может открыть компании дорогу к росту свободного денежного потока и дивидендной базы в 2027 году.