Как политика ЦБ влияет на компании и фондовый рынок
Есть ли жизнь на рынке после 19%? На повышение ставки рынки отреагировали по-разному: акции немного выросли, так как инвесторы ожидали более жёсткого решения ЦБ, а облигации подешевели. При этом коррекция в акциях, которая началась раньше, как раз связана с высокими ставками. Привлекать и обслуживать займы всё дороже — и это давит на бизнес компаний.
Кому тяжелее всего
• Самый яркий пример — Сегежа с чистым долгом больше 140 млрд ₽. При этом процентные расходы выше EBITDA — на 3,7 млрд ₽ за год.
Облигации Сегежи тоже стали рискованными — неспроста доходность некоторых больше 50%.
• В схожей ситуации и Мечел. Процентные расходы за последний год — 32,8 млрд ₽ при EBITDA в 57,7 млрд ₽.
• Бизнесы в устойчивых нишах тоже страдают от высокой ставки. Так, долг МТС больше 580 млрд ₽. Значительную его часть нужно будет рефинансировать в 2025 году при большой ставке.
Кто выиграет в этой ситуации
Бизнесы со свободными средствами могут вложить их в инструменты с большой доходностью. Также эти деньги позволят провести слияния, поглощения и усилить позиции.
• Например, на балансе Транснефти около 700 млрд ₽, а процентные расходы за год — 68 млрд ₽.
• Лукойл скопил больше 1,1 трлн ₽ при рыночной капитализации в 4,7 трлн ₽. За первую половину года он получил 60 млрд ₽ процентных доходов.
• Сургутнефтегаз долго «складировал» доходы в валютные депозиты и накопил 6 трлн ₽.
• Например, в список ещё можно добавить такие компании, как Татнефть, Интер РАО и НМТП.
Чего ждать дальше
В конце прошлого года мы прогнозировали, что в 2024 году не будет такого роста рынка акций, как в 2023 году. Основным источником дохода для инвесторов может стать грамотный stock picking — стратегия тщательного подбора акций.
Наш базовый прогноз: в октябре ставка будет 20%. Поэтому ситуация с «должниками» и «накопителями» будет развиваться. В любом случае на рынке акций есть привлекательные идеи для долгосрочных инвестиций, даже на фоне доходностей фондов денежного рынка и флоатеров.
Комментарии