Как подойти к акциям JPMorgan в условиях смягчения капиталовложений ФРС

Недавно Федеральная резервная система предложила смягчить правила капитала для банков США, установленные после финансового кризиса 2008 года, чтобы поддержать кредитование и сохранить стабильность финансовой системы. В результате ожидается, что крупные учреждения, такие как JPMorgan JPM, увидят снижение капитальных требований на 4,8%.

Несмотря на это послабление, центральный банк отметил, что основные кредиторы все равно будут обязаны держать более 800 миллиардов долларов капитала, подчеркивая, что основные механизмы защиты остаются в силе. Уменьшая требования при сохранении значительных капитальных буферов, данное решение направлено на освобождение кредитной емкости без ослабления финансовой стабильности, что потенциально изменит конкурентный ландшафт в банковском секторе.

Регуляторные изменения, вероятно, предоставят крупным банкам США, включая JPMorgan, Bank of America BAC и Citigroup C, большую гибкость для увеличения доходов, возврата большего капитала акционерам и более агрессивной конкуренции на рынках кредитования, оставаясь при этом с хорошей капитализацией.

С увеличением доступного капитала JPMorgan и его коллеги также получат дополнительную гибкость для инвестирования в технологии, расширения продуктов и услуг, а также увеличения деятельности на рынках капитала, поддерживая долгосрочный рост.

Таким образом, исходя из последних событий, наблюдается рост интереса инвесторов к акциям JPMorgan. Делает ли это их привлекательной покупкой? Прежде чем делать какие-либо выводы, давайте рассмотрим другие основные факторы.

Помимо правил капитала: другие ключевые факторы для JPMorgan

Тенденция чистого процентного дохода (NII): После неплохих результатов NII в 2025 году JPMorgan ожидает продолжения этой динамики в текущем году. В 2025 году Федеральная резервная система снизила процентные ставки на 75 базисных пунктов (б.п.), после снижения на 50 б.п. в 2024 году. Несмотря на это, банк сообщил о росте NII на 3% в 2025 году, что обусловлено ростом кредитования на 11% и снижением затрат на финансирование.

На основе этого JPMorgan теперь ожидает, что NII в 2026 году составит примерно 104,5 миллиарда долларов, что на 9% больше по сравнению с прошлым годом. Компания указывает на умеренное улучшение балансов потребительских и оптовых депозитов как основную причину солидного роста NII в этом году. Ожидается, что балансы по кредитным картам с более высокой доходностью также помогут смягчить NII, поскольку базовые ставки снижаются, особенно если затраты на финансирование остаются под контролем.

Часть роста, вероятно, придет от NII рынков. JPM оценивает NII за 2026 год, исключая рынки, примерно в 95 миллиардов долларов, что подразумевает NII рынков около 9,5 миллиарда долларов (выросшего с 3,3 миллиарда долларов в 2025 году).

Аналогично, Bank of America ожидает, что NII в 2026 году вырастет на 5-7% по сравнению с прошлым годом, после роста на 7% в 2025 году. Компания продолжает извлекать выгоду из поддерживающей процентной среды, повышения производительности от инвестиций в технологии и устойчивости доходов диверсифицированного бизнеса. Также Citigroup прогнозирует рост NII на 5-6% в этом году, после 11% роста по сравнению с прошлым годом в 2025. Перспективы банка поддерживаются более стабильной процентной средой и конструктивными трендами в балансе.

Доходы от сборов увидят больший рост: Упрощенная монетарная политика повысит активность клиентов, объем сделок и стоимость активов, поддерживая широкий рост неналогового дохода JPMorgan. Ожидается, что снижение затрат на заимствование будет способствовать корпоративному финансированию, включая выпуск долговых обязательств, слияния и поглощения, а также размещение акций, что продлит восстановление на рынках капитала после затишья в 2022-2023 годах. Лидирующий инвестиционный банковский (IB) бизнес JPMorgan (занимающий 1-е место в мире с оценочным долей кошелька 8,4% в 2025 году) позволяет компании захватывать большую долю от сборов за консультации и андеррайтинг, поскольку условия становятся более поддерживающими, хотя макроэкономическая и геополитическая неопределенность остается основным риском.

Переходы по процентным ставкам повысили волатильность на рынке фиксированного дохода, валют и товаров, что увеличило хеджирование и торговую активность клиентов. С первоклассной торговой платформой JPMorgan имеет возможность получить выгоду от более высоких объемов FICC и акций, поскольку инвесторы адаптируются к среде более низких ставок, даже если торговая активность нормализуется со временем.

В управлении активами и состоятельностью снижение доходности часто смещает предпочтения инвесторов в сторону акций и альтернатив, что помогает повысить рыночную стоимость, притоки и сборы. Улучшение настроений должно поддержать рост активов под управлением и доходов от сборов по платформам частного банкинга и управления состоянием JPMorgan.

Кроме того, ФРС стремится облегчить бремя для банков в отношении удержания и обслуживания ипотечных активов, область, в которой многие учреждения сократили свои масштабы за последние годы. Перекалибровка того, как эти активы обрабатываются, направлена на то, чтобы побудить банки вернуться в традиционные сегменты кредитования. Это создаст возможность для таких банков, как JPM, BAC и Citigroup, восстановить или расширить свое присутствие в этом бизнесе.

JPMorgan ожидает, что сборы за IB вырастут на средние двузначные проценты в первом квартале 2026 года, потенциально движущимися к высоким двузначным значениям. Доходы от рынков также прогнозируются на уровне средних двузначных значений, поддерживаемые высокими объемами в периоды волатильности.

Открытие отделений и целевые приобретения: На 31 декабря 2025 года JPMorgan имел 5083 отделения - больше, чем любой другой банк США - и присутствует во всех 48 смежных штатах. JPM продолжает инвестировать в физические отделения, чтобы укрепить свое конкурентное преимущество в отношениях с клиентами, несмотря на цифровой сдвиг. JPMorgan планирует добавить еще 500 отделений к 2027 году, и в рамках этого плана в 2026 году откроет более 160 отделений в 30 штатах и отремонтирует почти 600 мест. Эти усилия углубят отношения и увеличат кросс-продажи среди ипотеки, кредитов, инвестиций и кредитных карт.

JPMorgan не одинок в расширении сети отделений. Bank of America также расширяет свою сеть финансовых центров, планируя открыть еще 150 центров к 2027 году, несмотря на то, что большинство взаимодействий проходит в цифровом формате.

JPMorgan расширился через стратегические приобретения, включая увеличение доли в бразильском C6 Bank, партнерства с Cleareye.ai и Aumni, а также покупку First Republic Bank в 2023 году. Эти шаги повысили прибыль и поддержали стратегию диверсификации доходов и роста цифровых и комиссионных предложений.

Расходы на технологии: JPMorgan продолжает рассматривать технологии как долгосрочный драйвер роста, а не как дискреционный расход. В 2026 году руководство ожидает, что расходы на технологии составят около 19,8 миллиарда долларов, что на 10% больше по сравнению с прошлым годом, что обусловлено ростом бизнеса, спросом на новые возможности и повышением затрат на инфраструктуру, программное обеспечение и оборудование. Хотя банк уже завершил модернизацию инфраструктуры, инвестиции теперь смещаются на модернизацию приложений и данных, чтобы лучше использовать возможности, связанные с ИИ.

ИИ остается центральным элементом этой стратегии. JPM расширил применение ИИ в обслуживании клиентов, персонализированных аналитических данных и разработке программного обеспечения, что помогает улучшить эффективность и бизнес-результаты. Его внутренние инструменты GenAI также переводят сотрудников от экспериментов к безопасной интеграции в рабочие процессы и приложения.

Помимо ИИ, банк инвестирует в блокчейн, токенизацию и более широкие платформенные инновации для укрепления платежей, хранения и клиентских решений, поддерживая долгосрочный рост бизнеса.

Финансовая стабильность и высокая ликвидность: На 31 декабря 2025 года у JPM была общая задолженность в 500 миллиардов долларов (большая часть из которых является долгосрочной). Кэш и средства от банков и депозиты в банках составили 343,3 миллиарда долларов на ту же дату. Компания сохраняет долгосрочные рейтинги эмитента A-/AA-/A1 от Standard and Poor’s, Fitch Ratings и Moody’s Investors Service соответственно.

Таким образом, JPMorgan продолжает щедро вознаграждать акционеров. Он успешно прошел стресс-тест 2025 года и объявил об увеличении квартальных дивидендов на 7% до 1,50 долларов на акцию, а также одобрил новую программу выкупа акций на сумму 50 миллиардов долларов. На 31 декабря 2025 года оставалось доступным почти 33,8 миллиарда долларов в рамках одобрения.

Аналогично JPM, Bank of America и Citigroup успешно прошли стресс-тест 2025 года. Вслед за этим Bank of America увеличил свои квартальные дивиденды на 8% до 28 центов на акцию и одобрил новую программу выкупа акций на сумму 40 миллиардов долларов. Citigroup также объявил о повышении дивидендов на 7% до 60 центов на акцию. Он продолжает реализацию ранее объявленного плана выкупа, в рамках которого на 31 декабря 2025 года оставалось 6,8 миллиарда долларов в рамках одобрения.

Качество активов: Более низкие ставки, вероятно, поддержат качество активов JPMorgan, так как снижение ставок снизит долговую нагрузку и улучшит платежеспособность заемщиков. Общий эффект ожидается умеренным и будет варьироваться в зависимости от сегмента кредитования и макроэкономических условий. Портфели потребительских и заимствованных корпоративных кредитов с плавающей ставкой могут получить наибольшую выгоду, что указывает на более низкий риск краткосрочных кредитных убытков по мере снижения ставок.

JPMorgan ожидает, что более низкие ставки помогут стабилизировать или даже немного улучшить общее кредитное качество, особенно в портфелях потребительского и корпоративного кредитования, при условии, что экономика США останется устойчивой. Таким образом, JPMorgan ожидает, что уровень невыполненных обязательств по картам составит примерно 3,4% "на основе благоприятных тенденций по просроченным платежам, обусловленным продолжающейся устойчивостью потребителей".

Тем не менее, недавний конфликт на Ближнем Востоке, вероятно, негативно скажется на качестве активов JPMorgan, по крайней мере, в краткосрочной перспективе, так как он создает резервы для противодействия последствиям роста цен.

Ценовая динамика акций JPMorgan и анализ оценки

С начала года американские рынки оставались вялые, так как изменяющиеся ожидания по ИИ, устойчивый уровень инфляции и геополитическая напряженность негативно сказались на настроениях. В последнее время резкий рост цен на нефть на фоне конфликта на Ближнем Востоке добавил новые риски инфляции, что еще больше затуманило перспективы монетарного смягчения. JPMorgan не остался в стороне от этих давления.

За последние три месяца акции JPMorgan потеряли 9,9%, в то время как индекс S&P 500 упал на 4,8%. Аналогично, акции Bank of America и Citigroup потеряли 12,9% и 4,9% соответственно за тот же период.

Текущая ценовая оценка акций JPMorgan

Акции JPMorgan в настоящее время торгуются с премией к отрасли. В настоящее время они торгуются по цене к бухгалтерской стоимости (P/B) 2,32X, немного выше уровня отрасли в 2,25X.

Если сравнить текущую оценку JPMorgan с оценкой Bank of America и Citigroup, она выглядит дорогой. В настоящее время Bank of America имеет P/B 1,27X, в то время как Citigroup торгуется по P/B 1,04X.

Акции JPMorgan: как играть на изменении капитальных правил ФРС

Аналитики оптимистично настроены в отношении перспектив JPMorgan, с пересмотренными вверх оценками прибыли на 2026 и 2027 годы за последний месяц. Консенсус-прогноз Zacks для прибыли JPM за 2026 и 2027 годы подразумевает увеличение на 6,9% и 7,7% соответственно по сравнению с предыдущим годом.

Прогнозы прибыли

JPMorgan продолжает прогнозировать неналоговые расходы на уровне 105 миллиардов долларов в этом году, что более чем на 9% больше по сравнению с 2025 годом. Кроме того, ожидается 10% увеличение расходов на технологии, основные причины увеличения расходов включают рост расходов на развитие и объемы (такие как затраты на компенсацию, затраты на открытие/расширение отделений и затраты, связанные с ростом бизнеса по кредитным картам), структурные затраты, связанные с инфляцией, и общие накладные расходы.

Тем не менее, JPMorgan выглядит как привлекательная покупка, так как предложенное ФРС смягчение правил капитала должно снизить требуемый капитал, освободив емкость для кредитования, возврата капитала и инвестиций в рост, при этом сохраняя надежные механизмы защиты баланса. Это дополнительно поддерживается солидной операционной динамикой: руководство ожидает NII в 2026 году на уровне примерно 104,5 миллиарда долларов, что на 9% больше по сравнению с предыдущим годом, поддерживаемого ростом кредитования, улучшением депозитов и резким ростом NII рынков.

Низкие ставки также, вероятно, поднимут доходы от сборов в IB, торговле, управлении состоянием и ипотечном кредитовании, где масштаб и ведущая позиция JPM дают ему преимущество. Банк укрепляет это преимущество через расширение сети отделений, ИИ и расходы на технологии, а также целевые приобретения.

Кроме того, JPMorgan входит в этот период с позиции силы, обладая высокой ликвидностью, сильными кредитными рейтингами, устойчивым качеством активов и агрессивными возвратами акционерам. Хотя акции торгуются с премией, эта оценка кажется оправданной благодаря превосходной прибыльности и качеству бизнеса.

В настоящее время JPMorgan имеет рейтинг Zacks #2 (Покупка). Вы можете увидеть полный список акций Zacks с рейтингом #1 (Сильная покупка) здесь.

Только что выпущено: Топ-10 акций Zacks на 2026 год

Поторопитесь – вы все еще можете рано войти в наш список из 10 топовых тикеров на 2026 год. Этот портфель был потрясающе успешным и последовательно успешным.

С момента своего появления в 2012 году до ноября 2025 года акции Топ-10 Zacks выросли на +2530,8%, что более чем в 4 раза превышает рост S&P 500 на +570,3%.

Шераз проанализировал 4400 компаний, охватываемых рейтингом Zacks, и выбрал лучшие 10 для покупки и удержания в 2026 году. Вы все еще можете быть среди первых, кто увидит только что выпущенные акции с огромным потенциалом.

Смотрите новые Топ-10 акций >>

Хотите получить последние рекомендации от Zacks Investment Research? Сегодня вы можете скачать 7 лучших акций на следующие 30 дней. Нажмите, чтобы получить этот бесплатный отчет.

Мнения и взгляды, изложенные здесь, являются мнениями автора и не обязательно отражают мнения Nasdaq, Inc.

Источник nasdaq.com, автоматический перевод