Как отреагирует рынок на решение ЦБ
Сегодня Банк России примет решение по ключевой ставке. Думаю, регулятор будет выбирать между снижением на 1 п.п. и неизменной ставкой. Я ожидаю ее сохранение на уровне 17%.
Есть хорошие аргументы за оба решения. Если ЦБ хочет достигнуть цели по инфляции 4% в следующем году, то ставку нужно сохранить. Обилие разовых факторов (НДС, утильсбор, проблемы с топливом, санкции) разгоняют рост цен. Вот только каждый год случается что-то разовое. И через сохранение высоких инфляционных ожиданий разовое становится постоянным.
Разорвать эту связь ЦБ может только жесткой политикой. Но цена ее проведения высока: прогнозы по росту экономики постоянно ухудшаются. Есть соблазн посмотреть на риски инфляции сквозь пальцы и смягчить удавку на шее спроса. Небольшой луч надежды бизнесу бы не помешал.
Последняя информация, которую мы получили на этой неделе, скорее склоняет чашу весов в сторону сохранения ставки. Недельные оперативные данные указывают на сильный рост цен. Новые санкции на экспорт могут привести к ослаблению рубля и дополнительному ценовому давлению. Снижения инфляционных ожиданий тоже не просматривается.
Чего ожидает рынок?
Чуть более половины аналитиков ожидают сохранения ключевой ставки на уровне 17%. Остальные ждут снижения. Ставки денежного рынка скорее указывают на снижение.
Если ставку оставят неизменной, реакция рынка может быть скромно негативной: ограничимся внутридневной волатильностью. Особенно если дадут умеренно-мягкий сигнал или оставят прогноз ключевой ставки на следующий год неизменным. Если ставку снизят, то можем увидеть неплохой рост.