Как курс рубля связан с ценами на нефть?
Курс любой валюты зависит от спроса на нее и предложения. Поэтому с точки зрения экономической теории на стоимость валюты влияет внешнеторговый торговый баланс: когда государство продает за границу больше, чем покупает, в страну завозится больше иностранной валюты. Так как импорт в этот период снижается, то спрос на внутреннюю валюту повышается. Это способствует укреплению курса. В ситуации наоборот, когда экспорт снижается, а импорт растет, спрос на национальную валюту падает, а на иностранную растет. Тогда курс валюты корректируется в сторону снижения.
Зависимость курса рубля от цены на нефть — общеизвестный факт. 2024 год обещает внести коррективы в динамику курса национальной валюты не только в связи с ценой на нефть, но и с геополитической обстановкой, а также действиями Центрального банка России. Почему курс российской валюты так зависит от мировых цен на нефть?
Курс рубля и цена на нефть
Львиную долю российского бюджета до 2020-х годов составляли нефтегазовые доходы. А бюджет, как мы знаем, запланирован в национальной валюте — рублях. Тогда как цена на нефть устанавливается в долларах.
Российский бюджет содержит плановые (ожидаемые) показатели: рост ВВП, средний курс доллара и среднюю цену на нефть. К примеру, в 2024 году финансисты рассчитали бюджет из ожидания цены на нефть не ниже 71 доллара за баррель. Стоит отметить, что аналитики были удивлены такой цене и считали ее неоправданно оптимистичной. Тем не менее, в июне 2024 года цена на нефть марки Urals поднялась выше 71 доллара.
Соответственно, при получении дохода от продажи нефтяных ресурсов меньше заложенного бюджетом растет дефицит бюджета, количество денежного капитала в российской экономике снижается. Чтобы выполнять принятые на себя обязательства, государство вынуждено ослаблять национальную валюту.
Кроме того, нефтегазовые предприятия являются крупными налогоплательщиками. Они обеспечивают налоговые поступления, рабочие места, дивиденды и развитие инфраструктуры. Соответственно, увеличение доходов таких компаний в целом положительно влияет на экономический рост. Снижение доходов компаний влечет падение прибыли их контрагентов, которые так или иначе связаны с нефтегазовой промышленностью (перевозчики, поставщики оборудования и производители труб).
На протяжении всей истории современной России тенденция была очевидна: падает цена на нефть — падает курс рубля, растет цена на нефть — рубль укрепляется. Но в последние несколько лет аналитики говорят и снижении такой зависимости.
Как сегодня курс рубля связан с ценами на нефть?
В 2020 году зависимость рубля от цены на нефть ослабевает. Государство давно ставило задачу переориентировать российский бюджет и сделать его менее зависимым от нефти. И если в конце 2010-х годов доля нефтегазовых доходов федерального бюджета доходила до 60%, то начиная с 2020 года доля нефтедоходов постепенно снижалась. В 2024 году, к примеру, такой плановый показатель не превышает 35%.
Разрыв зависимости рубля и нефти усилило введение в 2018 году бюджетного правила о направлении сверхдоходов от продажи нефти в Фонд национального благосостояния.
Сегодня предсказать, как поведет себя курс рубля при изменении цены на нефть, сложно. Санкционное давление поставило перед государством задачи переориентировать российскую экономику в сторону Азии. Европейские экономики сейчас находятся в рецессии, а в Китае 2024 год стал окончанием бурного роста экономики, который длился почти 40 лет. Что будет с ценой на нефть, предсказать невозможно, и как поведет себя курс рубля в такой ситуации — тоже.
Мировые цены на нефть — важная, но не единственная причина динамики курса рубля. Ключевое значение имеет объем валютной выручки, ключевая ставка и денежно-кредитная политика.
Хотя Россия не является членом организации стран — экспортеров нефти, но участвует в соглашениях со странами-участницами об ограничении добычи нефти ОПЕК+. Нефть является самостоятельным инвестиционным инструментом, и цена на нее остается важной для экономики России. Поэтому зависимость рубля от нефти, вероятно, станет менее сильной, но в обозримом будущем сохранится.