Как Китаю спастись от доллара?

Если спросить любого человека в мире, какая валюта была самой надёжной последние 40 лет, то ответ будет всегда один: доллар США. Это утверждение приобрело статус аксиомы и ни у кого не возникает и тени сомнения в его истинности. Однако если посмотреть на график Долларового Индекса, который измеряет курс доллара США против корзины валют (рис. 1), то возникают сильные сомнения в соответствии этого утверждения реальности. И если курс пробьет исторический минимум 70,70, то перспективы доллара становятся совсем печальными.

График 1. Квартальный график U.S. Dollar Index

Источник: Reuters

Как можно легко заметить, в целом мы имеем нисходящий тренд, однако за исключением двух периодов: с 1980 по 1985 и с 1995 по 2000 года.

В первом случае, весьма впечатляющий рост доллара был вызван притоком средств иностранных инвесторов в американские государственные обязательства. Последовательные и жёсткие действия Пола Волкера, тогдашнего главы ФРС, привели к победе над инфляцией, что послужило причиной падения доходностей облигаций и вызвало, как мы видим весьма сильный интерес инвесторов.

Во втором случае, интерес иностранных инвесторов привлёк рынок акций, пузырь "доткомов".

Так что, как видим, для иностранных инвесторов, долгосрочные вложения в доллар обладают сомнительной привлекательностью.

Также, доллар обладает статусом "валюты убежища" (safe haven currency) в кризисные моменты. В этом качестве доллар смотрится намного лучше, однако обращает на себя внимание, что в этом году ни напряжённость в странах Ближнего Востока и Северной Африки, ни природные и техногенные катастрофы в Японии, ни проблемы с госдолгом в периферийных странах Еврозоны не смогли подтолкнуть его к какому-либо существенному росту (рис. 2).

График 2. Дневной график U.S. Dollar Index

Источник: Reuters

Второй самой надёжной валютой все называют швейцарский франк. И это утверждение, как видно из графика 3 мифом не является.

График 3. Квартальный график CHF.

Источник: Reuters

Но лучше швейцарского франка были вложения в актив, про который часто говорят, что и дохода он и не приносит, и есть его нельзя, и вообще он "варварский реликт". Однако сейчас, как и не одно тысячелетие ранее, он молча доказывает, что является одним из самых надёжных инструментов сохранения стоимости.

График 4. Квартальный график золота.

Источник: Reuters

Как мы видим, хотя перспективы доллара и внушают серьёзные опасения, однако, ни швейцарский франк ни золото по объёму рынка не подходят для существенных вложений китайских золотовалютных резервов. На наш взгляд, бенефициаром в среднесрочной перспективе будет евро, так как по ликвидности он является единственной альтернативой доллару. Но не стоит забывать, что проблем в Еврозоне хватает. Поэтому на наш взгляд Китай будет вынужден ускоренными темпами либерализовать обращение национальной валюты для получения возможности использования юаня в международной торговле.