Как изменится регулирование финансовых рынков в России?

Уходящий год стал для финансовых рынков во многом переломным, не только из-за повышенных рисков и волатильности, но и в связи с повышенной активностью регуляторов. В условиях кризиса им пришлось много заниматься законодательством, которое заработает в полную силу, вероятно, уже после кризиса. Как рассказал на Федеральном инвестиционном форуме руководитель ФСФР Владимир Миловидов, его ведомство подготовило три системомобразующих закона - закон об инсайдерской информации, закон о секьюритизации, а также закон о клиринге. Помимо трёх основных законов, есть ещё поправки в действующие законы, в частности в кодекс об административных правонарушениях и в уголовный кодекс.

"Сейчас счет 2:1 в пользу ужесточения регулирования, - считает руководитель ФСФР. - лишь один закон о допуске на российский рынок иностранных бумаг - в пользу либерализации. Тема достаточно сложная, тем не менее, общий посыл в том, чтобы иностранные эмитенты могли размещаться на российском рынке, и российские инвесторы могли эти бумаги покупать". Кроме этого, крайне важен закон о защите прав облигационеров, которые в условиях многочисленных дефолтов оказались незащищены по сравнению с акционерами. Другой закон, который затормозил свое движение в Госдуме, - о ликвидационном неттинге, регулирующем взаимные обязательства на срочном рынке, рассказал г-н Миловидов. "Для нас выход на стадию роста на финансовом рынке сопровождается активной законодательной работой. Лучшим способом выхода из кризиса является совершенствование законодательства, устранение неточностей, они есть. Много вопросов слышу, связанных с развитием электронных систем. Я поддерживаю их расширение на российском рынке, но защищенность инвестора должна увеличиваться. У нас были планы поменять регулирование маржинальных сделок. Сейчас процесс замедлился, но это не значит, что мы от него отказываемся", - уточнил руководитель ФСФР.

За последний год много чего интересного произошло с точки зрения регулирования, считает директор департамента финансовой политики Минфина Алексей Саватюгин. "С января требования к капитализации банков возрастает до 90 млн руб., через два года - до 180 млн руб. Как правило, банковские ассоциации защищают капитал небольших банков. Регулятор считает, что банки должны быть надежными, завязывается дискуссия. Эти дискуссии существуют во всех сегментах финансового рынка. Они шли в банковской среде, они пойдут и в страховой среде, и среди профучастников рынка". Регулятору трудно иметь дело с небольшими организациями, полагает г-н Саватюгин, так как невозможно проконтролировать деятельность нескольких сотен организаций, их нельзя все проверить, а регулятор несет за них ответственность. "Поэтому регулятор эффективно заинтересован, чтобы количество единиц было уменьшено, чтобы их можно было всех пригласить на встречу", - считает директор департамента Минфина.

"В той или иной степени нас ожидает разделение банковского и фондового рынков, - размышляет заместитель председателя правления Внешэкономбанка Сергей Васильев. - Банки будут ограничены в своих операциях на фондовых рынках. То же касается производных инструментов". "Той вольницы, которая была до кризиса, не будет, - прогнозирует банкир. - Высоких темпов роста в экономике России не будет, дешевых денег не будет, значит, предстоит большая работа. Тенденция ближайшего времени - снижение инфляции. К 2011 году инфляция может оказаться ниже 5%. Это очень позитивно для инвестиций".

На будущий год мы будем иметь 5%-ный рост экономики, полагает г-н Васильев. "Я не вижу ничего страшного в том, что экономика России упала на 10%. До этого она была перегрета. Внешняя конъюнктура будет для России благоприятной, но тех темпов роста, которые были в нулевых годах, вряд ли удастся достичь, так как нефтяного изобилия у нас не будет. Принятие законов не сильно меняет механизм функционирования финансовой системы. Система стабильна - это положительный момент в долгосрочной перспективе для инвесторов".

"Интересный феномен кризиса состоит в резком росте активности физических клиентов, - отметил президент ММВБ Константин Корищенко, - которые оказались наиболее дальновидными участниками. Существовавшая ранее теория, что мелкие инвесторы всегда неправы, в данный кризис не оправдалась. Степень подготовленности частного инвестора оказалась лучше, чем готовность крупных институциональных клиентов. Основное преимущество мелких инвесторов в том, что крупные были более закредитованы и торговали на заемные средства".

У нас позади очень острая фаза кризиса, когда всем пришлось нелегко, а впереди не очень простой год для финансовых рынков, предрекает заместитель председателя правления Сбербанка Белла Златкис. "Я для себя этот год определила как год бюджета и рисков. Почему? Потому что многое будет зависеть от поведения монетарных властей. В прошлом году они показали себя очень профессионально и оперативно. Сейчас рынки сырья идут вверх, хорошо себя чувствует рынок энергоносителей, и эти отрасли будут выходить вперед. Но накоплена огромная долговая нагрузка, - предупреждает г-жа Златкис. - Экономика уже не та, что до кризиса. Без государства какой-то период не выкарабкаться".

Сегодня рынки перегреты, полагает зампред правления Сбербанка. "Керри-трейдеры не смотрят, какие активы они покупают, нарастают риски ухода больших инвестиций. Рынки вздрагивают каждые несколько дней, сами не понимая, какую оценку они поставили в течение каждого рабочего дня. Но на этом рынке достаточно интересно работать. Я не жду неприятностей. Следующий год будет нормальным, но мы очень насторожены", - указала Белла Златкис.

Рейтинг событий, влияющих на российский рынок

Событие	Рейтинг	Прогноз
МАКРОЭКОНОМИКА
Общая ситуация на мировых фондовых рынках	C
Макроэкономическая ситуация в CША	D
Макроэкономическая ситуация в России	B
ПОЛИТИКА
Д.Медведев обсуждает энергетические вопросы на саммите Россия-ЕС	С
СЫРЬЕВЫЕ РЫНКИ
Уровень мировых цен на нефть	С
Уровень мировых цен на металлы	C
ОТРАСЛЕВЫЕ И КОРПОРАТИВНЫЕ НОВОСТИ
Акционеры "Полюс Золото" могут продать на рынке до 10% акций	С
Чистая прибыль "РИТЭКа" по РСБУ за 9 мес. 2009 г. снизилась до 1,6 млрд руб.	C
MMK Atakas договорился о финансировании строительства комплекса в Турции	C

ПРИМЕЧАНИЕ:

1. Наиболее сильное влияние на рынок оказывают события с рейтингом А, события, имеющие рейтинг D по нашей шкале, оказывают слабое влияние.
2. В разделах "Макроэкономика" и "Сырьевые рынки" в столбце 2 в скобках может быть указан рейтинг предыдущего дня.
3. Стрелка "вниз" в столбце 3 указывает на вероятное негативное влияние на рынок, стрелка "вверх" - положительное/нейтральное.

Инвестиционный фон - умеренно позитивный