Как дела у "М.Видео"?
7 февраля MVID опубликовала операционный отчёт за 4кв2023 года, и он приятно удивил загрустивших было инвесторов. Продажи бьют рекорды, а долговая нагрузка снижается - давайте посмотрим, как идут дела у компании.
Оборот (GMV) в 4кв2023 вырос на 43% до 181 млрд - и это новый рекорд квартальных продаж за всю историю компании. Отмечу, что трафик в магазинах остался на прежнем уровне, однако увеличилась конверсия и на 55% выросли онлайн-продажи, достигнув 73% от оборота.
М.Видео и Эльдорадо не только развивают онлайн, но продолжают расширять сеть магазинов, число которых уже достигло 1242 в 370 городах России. В последнее время активно открываются магазины компактного формата, которые оказались даже эффективнее, чем ожидалось.
Важный момент - это долговая нагрузка, которая несколько месяцев назад напугала инвесторов настолько, что те устроили распродажу облигаций и даже заговорили о реструктуризации задолженности. Напомню, в конце августа облигации давали доходность в 30-35% годовых! Прошло полгода, паника давно успокоилась, а М.Видео активно снижает долговую нагрузку, чей уровень опустился с критических 5,4х EBITDA до умеренных 3,5х и будет падать дальше.
Вчера я был на звонке с компанией и пообщался напрямую с финансовым директором Анной Гармановой. Такой звонок компания проводила и в октябре - и это было очень ценно, потому что понимаешь, что реально происходит и как мыслит менеджмент. Я спросил Анну, как М.Видео конкурирует с маркетплейсами и не устарел ли сам формат: зачем куда-то ходить, когда можно заказать онлайн?
Что касается конкуренции, цены на OZON или Мегамаркете нередко выше, чем в М.Видео. Да, там есть серая техника, но у нее своя клиентская база, которая соглашается на отсутствие гарантий и высокий риск подделок. В то же время М.Видео сами много и успешно продают через маркетплейсы, в том числе через Мегамаркет, который славится своими кэшбеками. При этом М.Видео не жертвует маржинальностью, потому что бонусы Спасибо начисляет SBER сам, а не за счет продавца.
Насчет формата Анна сказала, что, во-первых, компания активно развивает онлайн, и на него уже приходится 3/4 продаж, а во-вторых, магазины позволяют пощупать и прочувствовать то, что вы хотите купить, а это немаловажно. Здесь соглашусь: сам в процессе ремонта, и несколько раз заходил в М.Видео. К тому же сейчас, когда на российский рынок активно выходят новые бренды, а старые уходят, консультанты в магазинах могут помочь разобраться в нюансах.
Экспертность в технике - сильная сторона М.Видео, вокруг чего компания строит свою стратегию. В планах – развитие сервисных центров в магазинах, услуг доставки и установки техники и кредитных сервисов. Многое из этого маркетплейсы предложить не в состоянии. Как я понял, обновленную стратегию компания хочет представить рынку до конца этого года.
В общем, у меня сложилось впечатление, что М.Видео уже не находится в режиме выживания, как многим казалось в августе. Компания успешно справляется с трудностями и гибко подстраивается под изменяющиеся условия. Акций MVID у меня нет, а вот облигации я держу в клиентских портфелях - и, как показывает практика, не зря.