Как будут сливаться "Россети" и ФСК ЕЭС?
В пятницу Россети (#RSTI) и его дочка ФСК (#FEES) объявили о слиянии. ГОСА примут решение 14 и 16 сентября соответственно. Объединение произойдёт на базе ФСК, она сделает допэмиссию. Главой объединенной компании станет гендиректор Россетей Андрей Рюмин.
Выкуп обычки RSTI пройдет по 0,6058 руб. за акцию (сегодня 0.61 руб., -2.5%), префов – по 1,273 руб. (сегодня 1.23 руб., -1.4%). Выкуп FEES у несогласных - по 0,0904 руб. за штуку (сегодня - 0.091 руб., после роста на 3%).
Для чего объединяются
1. Устраняются поводы для административных конфликтов, в частности, из-за изъятия прибыли дочерней ФСК через дивиденды, в пользу других убыточных дочек и самих Россетей.
2. Давно назрел вопрос о ликвидации перекрестного субсидирования, когда крупные предприятия платят за услуги, которыми по факту не пользуются и тем самым дотируют сети и население. Но, скорее всего, найдётся очередной повод сохранить "перекрестку" под предлогом кризиса;
3. За счёт общего финансирования будет сглаживаться противоречие между менее изношенными магистральными линиями ФСК и убитыми местными - у Россетей.
Если оценивать в целом, то это уникальный случай объединения распределительных сетей с магистральными в масштабах страны. Параллельное существование двух госкомпаний в одной отрасли подходит к концу. Это укладывается в общий тренд на создание мобилизационной экономики, управление и финансирование которой сосредотачивается в одном центре.
Относительно будущих дивидендов, после их отмены в этом году, эти изменения мало что проясняют. Посчитать параметры обмена акций, без знания размеров допки, пока не получится.
Тем временем префы Ленэнерго #LSNGP (старожил в моём портфеле) падают на 6,5%: народ опасается изменения дивидендной политики или сокращения дивидендов.