Качественные облигации с фиксированным купоном не теряют актуальности
Индекс RGBI в течение недели торгуется без существенных изменений около 119 пунктов, что отражает ожидание рынка предстоящего заседания ЦБ 24 апреля. Возобновление роста индекса ожидается ближе к заседанию. Также в моменте на динамику движения индекса может оказывать укрепление рубля и недельные данные по инфляции.
В марте 2026 г. рынок корпоративных облигаций показал рекордный объём размещений с декабря 2024 г.: 1,34 трлн руб. более чем за 200 сделок (+33% г/г).
Ключевые драйверы: замещение высокомаржинальных банковских кредитов и рефинансирование предыдущих выпусков. Погашения и купоны по ОФЗ в марте превысили 900 млрд руб., часть этих средств, вероятно, перетекла в корпоративный сегмент.
Флоатеры становятся менее актуальными для инвесторов и теряют поддержку рынка: в марте два эмитента отложили размещения с плавающим купоном
На динамику валютных облигаций влияют два ключевых фактора: курс рубля и доходность рублевых активов.
- Доллар: рубль укрепился за неделю с 79,9 до 77,58, показав рост на 2,9%.
- Юань: снизился с 11,7 до 11,4 руб. — укрепление рубля к юаню примерно на 2,6%.
По итогам марта 2026 замещающие облигации (ЗО) показали доходность +4,7% в рублёвом выражении — 3-е место среди всех финансовых инструментов (после акций нефтегаза +9,3% и долларовых депозитов +5,4%). Рост цены на валютные облигации провоцируется ожиданием девальвации рубля к концу 2026 года.
Прогноз по валютным парам на конец 2026 года:
- USD/RUB 87,6
- EUR/RUB 100,8
- CNY/RUB 12,7
Идеи на рынке
В период снижения ключевой ставки на повестке дня остаются качественные облигации с фиксированным купоном. Флоутеры как защитный инструмент также сохраняют свою привлекательность при условии наличия ценового дисконта и срока погашения в пределах 12-14 месяцев.
Для бумаг с фиксированным купоном можно выбрать 3 стратегии исходя из ожидаемых прогнозов по ключевой ставке.
1. Покупка бумаг с высокой доходностью к погашению с фиксированным и большим текущим купоном в расчете на максимизацию текущих доходов. Например, Рольф, Биннофарм Групп, Селигдар, Глоракс, Аэрофьюэлз, АБЗ-1 с доходностью к погашению выше 17%.
При данной стратегии в первую очередь необходимо принимать во внимание доходность к погашению и кредитное качество эмитента.
2. Покупка бумаг с расчётом на максимизацию роста цены бумаги в результате снижения ставок. То есть предполагается, что основной доход придётся уже на 2026 год. Основным критерием к покупке будет модифицированная дюрация (MD), показывающая насколько вырастет цена при снижении доходности на 1%.
3. Покупка валютных облигаций с целью хеджирования девальвационных рисков. Если исходить из прогноза, что курс рубля к концу года может ослабнуть на 8–12% даже при отсутствии корректировок в бюджетном правиле. Покупка ЗО позволит инвесторам зарабатывать не только от купонов, но и от валютной переоценки. Рекомендуем обратить внимание на ЗО следующих эмитентов: Газпром, Русал, Новатэк, Евраз, ФосАгро.
Комментарии