К вопросу об ОАО «АВТОВАЗ» Лазарь, независимый инвестор. Не так давно мне в ленте был задан вопрос, чем мне не нравится АВТОВАЗ. Предлагаю расширенный вариант ответа. Сразу оговорюсь, что не буду
Лазарь, независимый инвестор.
Не так давно мне в ленте был задан вопрос, чем мне не нравится АВТОВАЗ. Предлагаю расширенный вариант ответа. Сразу оговорюсь, что не буду затрагивать тему качества выпускаемой ВАЗом продукции, обсуждать преимущества иномарок перед ладами и т.п. Я буду говорить об АВТОВАЗе как об акционерном обществе. И только.
Так вот, на мой взгляд, главная беда АО АВТОВАЗ все эти годы - отсутствие собственника. Причем не «эффективного собственника», а просто - собственника. Постараюсь объясниться.
Всем известна нынешняя схема владения контрольным пакетом акций ВАЗа: около 33% обыкновенных акций принадлежит AVVA (далее - Альянс); около 19,5% - ЗАО ЦО АФК. Сам АВТОВАЗ владеет в этих обществах также контрольными пакетами акций. Со времен приватизации реализуется так называемая схема «перекрестного» владения: от имени ВАЗа в советы директоров Альянса и ЦО АФК выбираются топ-менеджеры завода, затем они же, но уже от имени данных обществ, избираются в совет директоров ВАЗа. Таким образом, все последние годы АО реально управляют топ-менеджеры завода, я их называю «могучая кучка»: Каданников, Николаев, Ляченков, Степанов, Сахаров (это определяется просто - все упомянутые господа присутствуют в советах директоров всех вышеупомянутых обществ, что интересно, нынешний глава ВАЗа В. А. Вильчик в «могучую кучку» не входит). При этом лично у этих топ-менеджеров завода в собственности находится весьма незначительное количество акций.
Так вот, мне кажется, что именно эта схема времен дикой приватизации, работающая до сих пор, и является главной причиной безобразнейшего управления АО АВТОВАЗ. Дело в том, что, управляя АО, топ-менеджеры, юридически, основными собственниками не являются (как, например у ЮКОСа или ЛУКОЙЛа). При этом они прекрасно понимают, что власть их в АО - дело временное. Они не могут, проще говоря, оставить своим детям и внукам свою власть на заводе по наследству, ведь собственностью (в виде акций ВАЗа) они не владеют, а лишь распоряжаются. Они могут считать своим лишь то, что успеют как временщики «увести» у АО АВТОВАЗ. И эта психология временщиков пронизывает управленцев АО сверху донизу.
Отсюда - поставки на завод от своих фирм по завышенным ценам; вексельные расчёты, «съедающие» до 15 % оборотных средств ежегодно; списание дебиторской задолженности АО (с 1996 года было списано более $500 млн., т.е. автомобили на эту сумму были отгружены кому-то бесплатно); кредитование АО под высокие ставки, причём, деньгами, уведенными с ВАЗа (достаточно, например, посмотреть на сайте ЦБ РФ учредителей АКБ «Автомобильный банкирский дом»); распродажа «своим» заводов-поставщиков с последующей выдачей им безвозвратных кредитов ( пример – «АвтоВАЗагрегат»); безумные штрафы, выплачиваемые АО, и т.п. и т.д., вплоть до простого воровства на более низком уровне. «Что успел увести - моё! Всё, что осталось - хочу увести!» И это главная беда АО АВТОВАЗ. Что же касается ситуации с акциями ВАЗа... Я видел «волну жизни» (далее - ВЖ) этих акций в 1994 году (когда Альянс на ... непонятно какие... деньги добирал контрольный пакет); видел ВЖ в 1997-98 годах (когда нерезиденты вваливали деньги в любые более-менее живые российские акции). И есть у меня такое чувство, что сейчас я наблюдаю третью ВЖ акций ОАО АВТОВАЗ. С началом, гребнем, и - концом. Нынешние маркет-мейкеры акций ВАЗа тратили на поддержание ВЖ всё это время вазовские же (уведенные с ВАЗа) деньги, которые - закончились. Если предчувствия меня не обманывают, то конец ВЖ мы увидим вскоре после Нового года, в январе-феврале 2003. Или даже раньше.
Но меня это не пугает, я буду ждать четвёртую ВЖ.
P.S. Я уже давно не считаю никаких показателей и коэффициентов по АВТОВАЗу, расчеты справедливой цены его акций мне кажутся смешными, поэтому и сейчас я привел минимум цифр, чтобы никого не дезориентировать. Тем же, кто продолжает что-то вычислять, основываясь на официальных отчётах ВАЗа, - успехов !