К началу осени курс доллара поднимется в район 90-92 рублей

На 09.07 объявленный курс составлял 88,1688. На 16.07 курс Банка России составляет 87,8077. За неделю российская национальная валюта незначительно укрепилась на 0,4%. 

На срочной секции Мосбиржи фьючерс Si-9.24 торгуется на отметке чуть выше 89.

Ключевой новостью прошлой недели стала, конечно же, корректировка параметров Указа об обязательной репатриации валютной выручки. В соответствии с новым Постановлением правительства от 12.07 экспортёры обязаны зачислять на счета, открытые в российских банках не менее 40% полученной иностранной валюты. Получается, что порог продажи валюты снижается уже второй раз (последний раз порог снижали 20.06). 

На наш взгляд, причиной снижения порога является продолжающаяся попытка правительства не допустить переукрепления рубля, что особенно важно в преддверии предстоящего на следующей неделе опорного заседания Банка России.

10.07 Минэкономразвития опубликовал свою последнюю оценку текущей ценовой ситуации со ссылкой на данные от Росстата. Инфляция в РФ в июне составила 8,59% г/г. Между тем номинальная инфляция в месячном выражении в июне замедлилась до 0,64%, однако же скорректированная инфляция всё равно продолжила расти, составив 0,74% м/м.

В непродовольственных товарах рост цен начал замедляться. Достаточно существенно растет инфляция в секторе услуг (+0,74 SAARм/м в июне и +1,3% SAARв мае) и продовольственных товарах (+1,12% SAAR за июнь). 

Довольно большую озабоченность в настоящее время вызывает рост оптовых цен на бензин, что должно в свою очередь транслироваться в повышение розничных цен на российских автозаправках. За период с 03.06 по 15.07 композитный биржевой индекс первичного рынка цен на СПбМТСБ вырос на 11,5% - с 2495,73 п. до 2784,46 п.

Инфляционные ожидания остаются повышенными. Таким образом, как мы уже отмечали, шаг повышения ставки составит, видимо, около 200 б.п. При этом, вполне вероятно, что рынок уже учитывает ужесточение ДКП, из-за чего мы, собственно, и наблюдаем инверсию в кривой доходности ОФЗ, снижение российского фондового рынка и рост спроса на российскую валюту. По данным Банка России, на 01.06 средства физических лиц на счетах в российских банках превысили отметку в 51 трлн. руб.  

Возвращаясь к смягчению указа о репатриации валютной выручки, если по данным Банка России в июне продажи экспортёров составляли $14,6 млрд., то с учётом новых поправок, минимальный объем продажи выручки может снизиться приблизительно до $6,5 – 7 млрд. в месяц или примерно до 31,5 млрд. руб. в день. Соответственно, чистые продажи валюты ЦБ, Минфина и бизнеса могут составить порядка 34,5 млрд. руб. в день. 

На неделе Банк России также опубликовал информацию по счету текущих операций за июнь. СТО снизился до $4,7 млрд. за счёт сокращение профицита торгового баланса на $2 млрд. Между тем, сальдо сократилось преимущественно из-за падения экспорта – экспорт упал на $3 млрд. до $34,1 млрд., в то же время сокращение импорта составило порядка $900 млн. (импорт в июне составил $23,6 млрд.). Тут нужно напомнить, что новые санкции OFAC были введены только в середине месяца, что пока не позволяет полноценно оценить степень эффекта на цифры по российскому импорту, нужно будет дождаться более свежих июльских данных.

На следующей неделе на курс валюты может еще повлиять приближающийся налоговый период (срок уплаты НДПИ – понедельник 29.07). Давление на курс иностранной валюты может усилиться ближе к окончанию недели.

Мы продолжаем ожидать, что к началу осени курс доллара поднимется в район 90-92 руб., а к концу года он будет в районе 93-95 руб.