К майскому заседанию ФРС банковский кризис может усугубиться
В целом заседание ФРС прошло в рамках ожиданий и без особых сюрпризов. Американский ЦБ ожидаемо повысил ключевую долларовую ставку на 25 б.п., до 5%.
Кроме этого, ФРС подтвердила план по сокращению активов на балансе на $95 млрд в месяц.
Отметим, что это не мешает ФРС другой рукой увеличивать баланс за счет предоставления ликвидности пострадавшим от кризиса банкам (+$300 млрд за неделю к 13 марта).
Федрезерв вследствие банковского кризиса смягчил сигнал о будущих действиях и теперь полагает, что «некоторое дальнейшее ужесточение ДКП может быть оправданным».
При этом медианный прогноз по пиковой ставке ФРС в этом году оставлен на уровне 5,25%. Таким обрзаом, ЦБ прогнозирует ещё одно повышение ставки на 25 б.п. и не ожидает снижений ставки.
Мы полагаем, что если финансовый кризис не будет разрастаться, то на следующем заседании 3 мая ФРС может последний раз повысить ключевую долларовую ставку на 25 б.п., до 5,25%.
В случае ухудшения ситуации в финансовой системе, ФРС, вероятно, уже вскоре перейдёт к снижению ставки.
На наш взгляд, вероятности сохранения ставки на следующем заседании 3 мая и повышения на 25 б.п. сейчас примерно одинаковые.
В то же время мы ожидаем дальнейшего усугубления ситуации в американской, европейской и глобальной финансовой системе, и считаем, что вероятность финансового кризиса высокая.
Самый быстрый за 40 лет цикл ужесточения ДКП ФРС оказывает давление на банковский сектор и другие финансовые институты. Вслед за банкротством банков SVB и Signature сейчас проблемы видны у First Republic Bank и PacWest Bank. Кроме этого, сейчас около 200 банков испытывают те же проблемы, что и SVB.
Поэтому не исключаем, что к майскому заседанию банковский кризис ещё усугубится и ФРС будет готовить рынки уже к циклу смягчения ДКП.
Мы разделяем точку зрения рынка, что уже в этом году ФРС начнёт снижать ключевую долларовую ставку. Масштабы снижения ставки будут зависеть от глубины финансового кризиса и рецессии.
Рынок пока закладывает снижение ставки ФРС на 75 б.п., до 4,25% к концу года.
Отметим, что вчерашнее падение рынков было во многом вызвано заявлением главы Минфина США. Дж.Йеллен сообщила, что Минфин США не рассматривает возможность временного распространения гарантийного покрытия Федеральной корпорации по страхованию депозитов (FDIC) на все вклады, включая депозиты объемом свыше $250 тыс.
Рынки, как и мы, полагают, что риски финансового кризиса высокая. Так мартовский опрос глобальных портфельных управляющих, проведенный Bank of America, показал, что главным риском для рынков теперь является не высокая инфляция, а системное кредитное событие из-за банковского кризиса.