К концу 2006 года объем рынка корпоративных облигаций достигнет 800 млрд. руб.

В мае показатель роста объема выпуска корпоративных облигаций в России значительно увеличился. По мнению аналитиков, на рынке облигаций существует высокий и устойчивый спрос, который не в состоянии переломить даже наблюдаемый сейчас отток средств в США и еврозону.

По данным проекта Русбондс, в мае 2006 года показатель роста объема выпусков корпоративных облигаций в РФ поднялся на 2,36% - до 572,09 млрд руб. против 558,19 млрд руб. на конец апреля. Общее количество займов российских компаний в обращении в мае увеличилось на 7 и составило 348. Аналитики уверены, что даже, несмотря на рост инвестиционной привлекательности США и еврозоны на фоне ожидания увеличения учетных ставок, на российском рынке облигаций в течение года сохранятся высокие темпы роста. Если процентная ставка ФРС США не будет повышаться очень резко, а инфляция в РФ не преодолеет планку в 10%, то к концу 2006 года объем корпоративных выпусков в обращении по самым оптимистичным прогнозам достигнет 800 млрд. руб., считают аналитики.

В мае 2006 года в секторе корпоративных облигаций прошло 12 биржевых размещений общим номинальным объемом 12,748 млрд руб. Всего на первичном рынке было размещено 14 выпусков общим объемом 13,847 млрд руб. Погашено 5 выпусков общим номинальным объемом 5,02 млрд руб. В течение месяца в обращение поступило 12 выпусков объемом 18,2 млрд руб. Таким образом, по данным Rusbonds, чистое размещение в секторе составило 13,18 млрд руб. По итогам вчерашней сессии, объем торгов сектора негосударственных рублевых облигаций составил 6,52 млрд.руб. Котировки бумаг двигались преимущественно в отрицательном направлении (23,42% облигаций закрылись в минусе, против 11.61% бумаг, показавших положительное значение). Лидерами продаж стали облигации серии А6 выпуск Газпрома (-0,12%). Лидерами роста - бумаги Газпром серии Б1 (+0,2%), МегаФона серии 3 (+0.34%). Кроме того, рынок пополнился новым корпоративным выпуском ОАО "Уралсвязьинформ". Компания разместила облигаций седьмой серии на 3 млрд руб., ставка первого купона - 8.4% годовых.

С точки зрения экспертов, одной из основных причин роста рынка облигаций в мае является продолжающееся падение курса доллара к рублю. По их мнению, укрепление российской валюты увеличивает привлекательность рублевых активов для иностранных инвесторов, увеличивая, тем самым, спрос на отечественные облигации. "Рост рынка за последний месяц прошел в рамках общей тенденции – все больше российских компаний делают ставку на фондовый рынок, как основной источник привлечения инвестиций", - сказал руководитель проектов на долговых рынках ИК "Финам" Михаил Дмитриев. Однако, "если бы макроэкономические показатели США не был столь негативными, объем облигационных выпусков в обращении на российском рынке был бы значительно больше", - заявил старший аналитик ИГ "Ренессанс Капитал" Эдуард Джабаров. По его словам, постоянное ожидание повышения процентной ставки в США и Европе, делают привлекательными рынки западных стран, и провоцирует отток средств из развивающихся экономик, в том числе из России.

По мнению Михаила Дмитриева, в июне рынок облигаций ожидает затишье. Однако среднесрочные перспективы у него неплохие. В России сейчас самый настоящий облигационный бум: многих эмитентов, желающих привлечь инвестиции при помощи данного инструмента, пока еще не видно. Однако работа с ними идет напряженная – чуть ли не каждый банк в настоящее время занимается данным эти видом бизнеса", - отметил г-н Дмитриев. По словам Эдуарда Джабарова, поддержку рынку оказывает огромная денежная ликвидность, которая в значительной степени компенсирует частичный уход нерезидентов.

"Столь высокие показатели ликвидности поддерживают такие факторы как позитивная динамика курса рубля к доллару, ежедневные денежные вливания на рынок со стороны ЦБ, а также отсутствие в этом году крупных сделок по слияниям и поглощениям", - отметил г-н Джабаров. По его мнению, все это в сочетании с ограниченным предложением на рынке, позволяет говорить о сохранении постоянного спроса на облигации российских компаний.

А вот начальник отдела операций на долговом рынке "Банка Москвы" Егор Федоров уверен, что с началом сезона отпусков, волна размещений, которая есть сейчас, значительно снизится. "Кроме того, давление на рынок будет оказывать большое количество оферт (на общую сумму 31 млрд руб.), которые должны быть исполнены до конца лета", - подчеркнул г-н Федоров. По его мнению, этот фактор сильно ослабит ликвидность рынка в целом и банковскую ликвидность, в частности.

Эксперты не пришли к единому мнению относительно дальнейшей динамики роста объемов облигационных займов, обращающихся на российском рынке. Однако все сходятся в главном: рост на рынке корпоративных облигаций РФ будет продолжаться. "Дальнейшие перспективы вновь будут зависть от макроэкономических факторов, таких как учетная ставка ФРС США и инфляции в России", - говорит г-н Дмитриев. По его словам, если ставка не будет повышаться резкими скачками, а инфляция в России не превысит хотя бы 10%, то к осени мы увидим возобновление активного спроса на российские облигации. Дополнительным стимулом для рынка станет высокий интерес к инвестициям в рублевые активы со стороны западных игроков, который будет обусловлен вероятным продолжением снижением курса доллара, - подчеркнул аналитик. Эдуард Джабаров уверен, что рост предложения на рынке облигаций начнется уже июле – августе.

Однако, по его мнению, "в первую очередь это коснется бумаг первого и второго эшелона, спрос на которые обеспечат российские участники".

Михаила Дмитриев считает, что к концу года объем корпоративных выпусков в обращении составит не менее 600 млрд руб. По его словам, "к этому времени следует ожидать существенного увеличения объема предложений на рынке при сохранении существующих уровней доходности". Г-н Джабаров более оптимистичен. Он полагает, что рост рынка составит не менее 40%, что соответствует объему на уровне 800 млрд. руб. Наиболее детальный прогноз дал Егор Федоров из Банка Москвы. По его словам, потенциал прироста российского рынка корпоративных облигаций до конца года составляет около 110 млрд руб. Таким образом, его объем может достигнуть 740 млрд. руб.

Григорий Буевич

В нашем рейтинге событий произошли изменения.

Рейтинг событий, влияющих на Российский рынок

Событие	Рейтинг	Прогноз
МАКРОЭКОНОМИКА
Общая ситуация на мировых фондовых рынках	A
Макроэкономическая ситуация в CША	B
Макроэкономическая ситуация в России	C
ПОЛИТИКА
В правительстве обсудили реформирование электроэнергетики	B
СЫРЬЕВЫЕ РЫНКИ
Уровень мировых цен на нефть	A
Уровень мировых цен на металлы	C
ОТРАСЛЕВЫЕ И КОРПОРАТИВНЫЕ НОВОСТИ
Правительство хочет усилить налоговую нагрузку на газовую отрасль	D

ПРИМЕЧАНИЕ: В столбце 2 в скобках указан рейтинг события, присвоенный ему в прошлом прогнозе. В столбце 3 указано знак влияние события на рынок.
Наиболее сильное влияние на рынок оказывают события с рейтингом А, события имеющие рейтинг D по нашей шкале оказывают слабое влияние.

Инвестиционный фон - негативный