К концу года волатильность на фондовых рынках повысится

Рынки сохраняют уверенный настрой, хотя иена приподнялась в ответ на укрепление "безопасных" облигаций, а швейцарский франк повторил ее движение. USD держится твердо, но пока не делает технических утверждений. Ждем сигналов по проблемам долларовой ликвидности и реакции ФРС в предстоящие недели, в том числе в начале квартала.

Основные страны ядра Евросоюза и так не поддержали возобновление количественного смягчения на заседании ЕЦБ в этом месяце, а сегодня глава Банка Франции Виллеруа публично раскритиковал его, заявив, что оно не нужно в условиях низких процентных ставок, хотя он и поддерживает снижение ключевой реакции, он больше сосредоточен на том, как тает твердость позиции Германии по бюджетной экономии из-за разворачивающейся рецессии. К вчерашним отвратительным PMI в промышленности (41,4 – худшее значение с 2009 г.) и в сфере услуг сегодня утром прибавилось худшее за этот цикл предварительное значение индекса делового оптимизма IFO. Почему-то рынок не торопится с устойчивой реакцией на поступающие данные, и пара EURUSD продолжает болтаться недалеко от 1,1000.

Вчерашняя однодневная операция репо от ФРС имела объем меньше верхнего предела (66 млрд долл. США против 75 млрд), но сегодня первая двухнедельная операция, а также крупный аукцион бумаг Казначейства на 40 млрд долл. Из сегодняшнего подкаста вы можете подробнее узнать о проблемах ликвидности USD и о том, что величина крупных американских банков заставляет их уклоняться от операций репо перед концом года, чтобы удержать объем своего баланса как можно ниже и избежать регуляторных выплат, привязанных к их величине (как для G-SIFI – глобальных системно значимых финансовых учреждений). Коротко говоря, можно ожидать, что проблемы ликвидности будут преследовать доллар США до конца года, когда непонимание ситуации Федрезервом может повысить рыночную волатильность.

Сейчас, перед концом квартала, похоже, что рынку не хватает катализаторов, и, прежде чем принимать торговые риски, он хочет дождаться обстановки после государственных праздников в Китае и выяснения американо-китайских торговых отношений. Мы подозреваем, что к концу года волатильность повысится.