К концу года акции BlackRock могут достичь $860

Разводненная прибыль на акцию одной из крупнейших инвестиционных компаний мира BlackRock, Inc. (BLK) за первый квартал 2022 года увеличилась на 20,3% г/г, достигнув $9,35, что на 6,6% превысило консенсус. Чистая прибыль повысилась на 19,76% г/г, составив $1,44 млрд. Росту EPS способствовали более низкая эффективная ставка по налогам и сокращение числа акций в обращении. Незначительное увеличение заработной платы и сокращение расходов на аренду офисов позволило уменьшить затраты на 4,5% кв/кв при росте на несущественные 2,87% г/г. В результате операционная прибыль BlackRock повысилась на 14,17%, оказавшись в целом на уровне ожиданий, а операционная маржа поднялась на 2,4 п.п., до 37,5%.

Чистая выручка BlackRock с января по март выросла на 6,8% г/г, до $4,69 млрд, при среднерыночных ожиданиях на уровне $4,67 млрд. Увеличению доходов способствовал в основном органический рост комиссионных поступлений. Доходы от инвестиционного консультирования, комиссии за обслуживание индексов и репо повысились на 6,5% г/г, хотя в поквартальном сопоставлении уменьшились на 13,9%. Это обусловлено сокращением объема активов под управлением BLK на 4,4% кв/кв, до $9,57 трлн, в результате сезонного оттока ценных бумаг со счетов клиентов, а также негативной переоценки в условиях коррекции рынка и колебаний валютных курсов.

Чистый приток средств розничных и институциональных вкладчиков сократился на 59,2% кв/кв и на 49,7% г/г, до $86,36 млрд. Более 65% совокупного чистого притока средств были направлены в ETF, так как большинство инвесторов предпочло более стабильный инструмент для своих вложений на фоне усиления рыночной волатильности. Доля розничных инвесторов в общем объеме активов под управлением по индексам iShares составляет около 10%. Частные игроки принесли Black Rock 32% комиссионных доходов по итогам квартала.

Доходы бизнес-подразделении технологических услуг (Technology services fees) увеличились на 11,4% г/г. Комиссионные поступления за дистрибьюцию (Distribution fees) выросли на 12,05% г/г.

BlackRock продолжает показывать сильные операционные и финансовые результаты. Это позволило ей направить около $500 млн на buy back в течение минувшего квартала. Однако необходимо учитывать влияние рыночных рисков, связанных с вероятностью коррекции котировок широкого рынка на фоне нормализации денежно-кредитных условий. Эти процессы могут вызывать нестабильность результатов корпорации в этом году. В то же время широкий выбор ETF и возможности открытия коротких позиций, предлагаемые BlackRock, обеспечивают спрос на услуги и продукты компании в условиях усиления волатильности.

На данный момент акции BLK выглядят недооцененными. Наша целевая цена в базовом сценарии на горизонте 12 месяцев - $860 с рекомендацией держать.