К концу 2006 года индекс РТС достигнет 1009 пунктов

Еженедельный обзор фондового рынка (12-16 сентября 2005) Аналитики ИК "Атон" Российский рынок во власти прогнозов инвесторов Учитывая динамику российского фондового рынка в последнее время, мы вынуждены пересмотреть наши ключевые предположения. В частности, вследствие резкого падения волатильности рынка и стремительного роста цен на нефть мы уменьшили премию за риск инвестиций в акции и повысили прогноз цен на нефть. Премия за риск инвестиций в акции снижена, а прогнозные цены на нефть, напротив, повышены. Учитывая снижение политического риска, мы уменьшили исходное значение стоимости акционерного капитала на 100 б.п. до 12%, в основном в связи с понижением нашей оценки волатильности российского рынка. Поскольку в краткосрочной перспективе цены на нефть, по всем признакам, будут удерживаться на высоком уровне, мы повысили соответствующий прогноз на 2005-2007 годы на 14-31%. При этом, следуя консервативному подходу, мы не изменили долгосрочный прогноз на уровне $35/брр. Прогнозируемые цены российских акций повышены, однако потенциал роста ограничен. В результате пересмотра макроэкономических прогнозов и переноса горизонта прогнозирования на основе модели DCF на конец 2006 года мы повысили прогнозируемые цены акций российских компаний. Новые оценочные значения индексов РТС и MSCI Russia установлены на уровне 1009 пунктов и 794 пункта соответственно, что предполагает потенциал роста на 13% и 19% до конца 2006 года, и соответствует нашей оценке базовой стоимости акционерного капитала. Все это говорит о том, что рынок все ближе подходит к отметке справедливой стоимости российских компаний. Потенциал роста, если он еще остался, зависит теперь от оценок инвесторов относительно цен на нефть. В то же время, остаточный политический риск еще не преодолен, при этом на динамику рынка может повлиять такой внешний фактор, как коррекция цен на нефть, которая, на наш взгляд, является ключевым фактором риска. Итак, в настоящий момент российский рынок целиком зависит от прогнозов инвесторов, и между рисками снижения и выгодами роста установилось полное равновесие. Практический совет: обращайте внимание на потенциал роста стоимости и защитные механизмы. Инвесторам, которые все еще стремятся войти в капитал нефтегазовых компаний, мы рекомендуем акции ЛУКойла и ТНК-BP (обе отличаются заметным потенциалом роста добычи и относительно невысокой стоимостью), обыкновенные акции Газпрома и бумаги НОВАТЭКа (хорошо защищены от коррекции цен на нефть, дополнительная поддержка акций Газпрома за счет отмены "разделительного барьера"). В секторе "голубых фишек" других отраслей мы считаем привлекательными акции ГМК "Норильский никель" (неплохой потенциал повышения стоимости, планируется IPO золотодобывающего подразделения, которое станет катализатором роста), Северстали и операторов мобильной связи. Во "втором-третьем эшелоне" нам представляются привлекательными акции некоторых энергетических компаний (ГРЭС) и региональных операторов связи, а также акции отдельных компаний потребительского сектора ("Пятерочка", "Лебедянский", РБК). Подробнее