К 2015 году более 20 миллионов россиян станут трейдерами

К 2015 году 21 млн российских граждан будут инвестировать в ценные бумаги через брокеров. Такой прогноз содержится в опубликованном исследовании Национальной ассоциации участников фондового рынка (НАУФОР) "Идеальная модель фондового рынка России на среднесрочную перспективу".

По мнению исследователей, если сейчас число клиентов брокерских компаний колеблется около 200 тыс., то уже в 2007 году их количество вырастет в три раза, а к 2010 году армия клиентов брокерских компаний достигнет 3,4 млн человек. И уже к 2015 году доля инвестиционно активного населения может достичь 15% от численности населения страны, что составляет треть от экономически активного населения. При этом нельзя забывать, что переход к массовому обслуживанию розничных клиентов в перспективе потребует от профучастников существенно изменить и инфраструктуру рынка, и технологии.

Заметим, речь идет не о коллективных инвестициях, а об индивидуальном вложении средств на фондовом рынке через брокеров. По мнению Ольги Беленькой, аналитики ИК "ФИНАМ", такой рост вложений означает не только количественное увеличение показателя за десять лет в сто раз, но и качественно другой тип российского финансового рынка. "Массовый частный инвестор – явление, характерное для стран с англо-американской моделью фондового рынка - США, Великобритании, Японии, Австралии, - говорит она, - Для европейских стран (Германия, Франция) с традиционно централизованной экономикой и высокой долей банковского и долгового финансирования присутствие частных инвесторов на рынке акций существенно ниже. По типу экономики Россия ближе к европейской модели, чем к англо-американской, поэтому столь высокий показатель вовлеченности частных инвесторов в брокерские операции на рынке акций в среднесрочной перспективе представляется слишком оптимистичным".

Александр Разуваев, начальник аналитического отдела ФК "Мегатрастойл", отмечает, что рост частных инвесторов на российском рынке акций зависит от уровня реальных частных доходов и доходности вложений в российские бумаги. "Оба данных фактора зависят от цены на нефть. При этом влияние нефтяных цен на динамику рынка акций более существенно, чем на макроэкономические индикаторы. На мой взгляд, высокие цены на нефть сохранятся в долгосрочной перспективе", - говорит он. Поэтому рост вложений в российские акции со стороны мелких инвесторов в ближайшие годы будет значительным.

Капитализация российского рынка, по прогнозам Ассоциации, к 2015 году достигнет практически $3 трлн. Наряду с рынками США, Великобритании и Японии российский рынок по капитализации станет одним из крупнейших в мире, превзойдя по капитализации рынки Гонконга, Кореи, Южной Африки, Индии. "Получив лидерство среди стран группы BRIC (Бразилия, Россия, Индия, Китай), Россия перераспределит в свою пользу мировые потоки прямых и портфельных инвестиций", - говорится в документе.

Тем не менее, авторы "идеальной модели" на пресс-конференции подчеркивали, что ее числовые параметры не являются, строго говоря, прогнозом. Это – те целевые ориентиры, которых должен достичь российский фондовый рынок для того, чтобы к 2015 году стать одним из наиболее конкурентоспособных в глобальном контексте.

Исследователи отмечают, что признаком идеальной модели является не максимизация уровня национальной капитализации, а ее устойчивый (без существенных временных снижений) рост в долгосрочной перспективе, обеспечивающий устойчивое опережающее развитие фондового рынка по сравнению с остальной экономикой.

И для того, чтобы наша капитализация достигла таких высот, рядовые граждане должны постараться. И если объем инвестиций иностранных портфельных инвесторов к этому времени вырастет всего в 20 раз и составит $300 млрд, то активы открытых и интервальных ПИФов увеличатся в сто с лишним раз, достигнув $290—360 млрд. Рост резервов НПФ к 2015 году позволит достичь отметки $440 млрд против $10 млрд в 2005 году.

Пока же существующий в настоящее время в России фондовый рынок является типичным крупным развивающимся рынком. "Он характеризуется, с одной стороны, высокими темпами позитивных количественных и качественных изменений, с другой стороны – наличием многочисленных проблем, носящих комплексный характер и препятствующих более эффективному его развитию. По большинству показателей емкости российский фондовый рынок занимает место во второй пятерке развивающихся рынков. По ряду качественных показателей он вышел в лидеры среди развивающихся рынков. Вместе с тем по многим другим качественным показателям (ликвидность рынка, дивидендная доходность, количество торгуемых компаний и т.д.) сохраняется значительное отставание от ведущих развивающихся рынков, и тем более – от развитых рынков", - говорится в исследовании.

Вероятно, одним из потенциальных сегментов роста фондового рынка является срочный рынок, показывающий в последнее время серьезнейшую динамику. "Российский фондовый рынок может быть признан идеальным при условии, что срочный рынок ценных бумаг по своей емкости станет крупнейшим среди стран с развивающимися финансовыми рынками", - пишут эксперты НАУФОРа.

Вообще, сейчас российский фондовый рынок начал выполнять макроэкономическую функцию трансформации сбережений в инвестиции: все большее количество предприятий начинает рассматривать его в качестве основного источника привлеченных ресурсов. В 2006 году наметился значительный рост числа граждан, которые инвестируют или предполагают инвестировать в инструменты фондового рынка.

Однако российский фондовый рынок пока еще не является значимым для большинства населения инструментом накопления капиталов и для большинства предприятий источником инвестиционных ресурсов. То есть не может выполнять полный спектр функций, присущих развитым фондовым рынкам. Исследователи отмечают несколько проблем: Россия по-прежнему отличается крайне низкой долей частных лиц и институтов коллективных инвестиций, не построена эффективная инфраструктура рынка, не завершено формирование эффективной системы регулирования, опирающегося на лучший мировой опыт в этой области.

На ближайшие годы, на взгляд г-жи Беленькой, более актуально именно стимулирование увеличения предложения качественных и ликвидных инструментов, а не дополнительное увеличение спроса на уже достаточно перегретом российском рынке акций (в том числе, и за счет частных инвесторов). "В условиях дефицита качественных инструментов и слабого представления основной массы населения о рисках, связанных с инвестициями в акции, массовый приток розничных инвесторов, надеющихся вновь заработать 60-80% в год привел бы к дополнительному раздуванию спекулятивных пузырей на рынке", - подчеркивает она.

Применительно к рынку акций инструментная диверсификация имеет ряд аспектов, среди которых можно выделить отраслевую диверсификацию и показатель концентрации капитализации. Устойчивость к шокам со стороны мировых рынков сырья предполагает диверсификацию отраслевой структуры экономики и диверсификацию отраслевой структуры капитализации. И та, и другая диверсификация, как показала российская практика последних лет, наиболее эффективно достигается за счет активизации процессов IPO. Кроме того, необходимо учитывать, что только отраслевой диверсификации структуры капитализации недостаточно. Требуется также снижение концентрации, так как в настоящее время по уровню концентрации капитализации Россия превосходит все страны мира с крупными и средними фондовыми рынками, за исключением стран с относительно небольшим размером экономики, для которых преобладание ограниченного количества крупных компаний вполне естественно – Саудовской Аравии, Финляндии, Ирландии, также некоторых других стран с крайне малыми рынками акций.

Важным условием устойчивого опережающего роста капитализации является активный выход на рынок в результате IPO инвестиционно привлекательных компаний, обладающих высоким потенциалом долгосрочного роста капитализации. Согласно идеальной модели, объем IPO на внутреннем рынке за десять лет может вырасти до $61-148 млрд, соотношение между объемом привлеченного в рамках IPO на внутреннем рынке нового капитала и объемами инвестиций в основной капитал - в 55 раз до 11%. Стоимость корпоративных облигаций в обращении может вырасти в 21-27 раз до $350-450 млрд. Доля иностранных ценных бумаг в листинге и обороте российских фондовых бирж может через 10 лет составить 10%(сейчас – 0%).

Условием формирования идеальной модели фондового рынка является абсолютное лидерство России среди развивающихся рынков по соотношению объема биржевой торговли акциями и капитализации. Для этого требуется значительное увеличение объема торговли акциями на отечественных фондовых биржах. Признаком идеальной модели станет достижение показателем годового объема сделок с акциями на внутренних биржевых рынках уровня $4,6–5,7 трлн.

Для достижения этого уровня, как отмечают эксперты, потребуется добиться улучшения многих показателей, определяющих ликвидности внутреннего биржевого рынка акций:

1. Внешние условия развития, включающие:
   • инвестиционный климат;
   • уровень монетизации экономики;
   • уровень инфляции;
   • уровень доходов населения;
   • состояние и возможности пенсионной системы.
2. Уровень открытости национального фондового рынка.
3. Роль и поведение населения на рынке акций.
4. Доля акций в портфелях пенсионных институтов и институтов коллективных инвестиций, а также страховых компаний.
5. Уровень транзакционных издержек.
6. Активность процессов привлечения капитала на рынке акций (IPO).

"Именно ликвидность является важнейшим фактором конкурентоспособности российского рынка акций в современной глобальной конкуренции", - отчается в документе.

На каких направлениях в первую очередь исследователи говорят сосредоточить усилия? По их мнению, в России необходимо: а) стимулирование создания и активного развития внутреннего рынка IPO; б) стимулирование многократного роста количества граждан, инвестирующих в ценные бумаги на фондовом рынке; в) создание сектора иностранных ценных бумаг и повышение их доли на внутреннем рынке; г) резкий рост стоимости чистых активов инвестиционных фондов. Сюда же они отнесли: а) резкий рост объема сделок с акциями на внутреннем рынке; б) резкий рост стоимости корпоративных облигаций в обращении; в) резкий рост пенсионных резервов; г) резкий рост инвестиций иностранных портфельных инвесторов.

Юлия Сухова, FINAM.RU

В нашем рейтинге событий произошли изменения.

Рейтинг событий, влияющих на Российский рынок

Событие	Рейтинг	Прогноз
МАКРОЭКОНОМИКА
Общая ситуация на мировых фондовых рынках	C
Макроэкономическая ситуация в CША	B (A)
Макроэкономическая ситуация в России	B (A)
ПОЛИТИКА
КНДР обнародовала список "жестких требований"	B
СЫРЬЕВЫЕ РЫНКИ
Уровень мировых цен на нефть	A
Уровень мировых цен на металлы	B
ОТРАСЛЕВЫЕ И КОРПОРАТИВНЫЕ НОВОСТИ
Началась конвертация акций дочерних компаний СУЭК	C
ММК выпустит допэмиссию в рамках подготовки к IPO	B
Free-float Северстали останется на прежнем уровне	D
РФФИ продает 4.6% УРСИ и 7.2% ЦентрТелекома	A

ПРИМЕЧАНИЕ: В столбце 2 в скобках указан рейтинг события, присвоенный ему в прошлом прогнозе. В столбце 3 указано знак влияние события на рынок.
Наиболее сильное влияние на рынок оказывают события с рейтингом А, события имеющие рейтинг D по нашей шкале оказывают слабое влияние.

Инвестиционный фон - позитивный