Изменяющие жизнь дивиденды: 7 BDC, выплачивающих до 19,6%
Маниакальный рынок сбрасывает компании по развитию бизнеса (BDCs) направо и налево. Давайте поговорим о портфеле из семи акций BDC (с доходностью 13,5%), который готов восстановиться, когда здравый смысл вернется.
BDCs, которые выдают деньги малым бизнесам, находятся не в лучшем положении среди Wall Street после бесчисленных слабых отчетов по занятости. Специалисты по цифрам беспокоятся о замедлении экономики, вызванном безработицей, и не замечают настоящую историю: малые бизнесы зарабатывают больше, чем когда-либо, благодаря ИИ.
Вот что на самом деле происходит в экономике основной улицы:
Работодатели—особенно ловкие владельцы малых бизнесов—внедряют ИИ для оптимизации и даже управления своими операциями.
С инструментами ИИ требуется меньше людей.
Поэтому мы видим слабые отчеты по занятости, поскольку компании разумно отдают приоритет автоматизации вместо найма людей.
Прибыль малых бизнесов растет. Хотя цифры по безработице кричат о замедлении, реальная экономика процветает. Ознакомьтесь с последней оценкой от Atlanta Fed GDPNow—она стабильно превышает 3%!
Atlanta Fed говорит, что экономика на подъеме
Это не рецессия—это бум эффективности! И попутный ветер для этого портфеля с доходностью 13,5%:
Почему бы просто не купить любой фонд BDC?
Это конкурентная отрасль—та, которая создает больше индивидуальных проигравших, чем выигравших. Покупка фонда гарантирует, что мы владеем десятками этих проигравших.
Мы лучше выберем "правильные" BDC в текущих условиях процентных ставок. BDCs, как правило, активно работают с кредитами с плавающей ставкой. Когда ФРС снижает целевую процентную ставку, это ограничивает, что BDCs могут взимать по этим кредитам с плавающей ставкой, что снижает доходы.
Но более низкие ставки также приводят к снижению затрат на финансирование для малых бизнесов. Это увеличивает спрос на новые кредиты. Хорошо для бизнеса BDC. Мы будем учитывать эти факторы, когда будем рассматривать семь BDC, которые платят нам от 9,4% до 19,6%.
Sixth Street Specialty Lending (TSLX, 9,4% доходность) является стандартным BDC. Он предпочитает инвестировать в компании с рыночной капитализацией от 50 миллионов до 1 миллиарда долларов, которые генерируют от 10 до 250 миллионов долларов в год EBITDA (прибыль до уплаты процентов, налогов, амортизации и обесценения).
TSLX прагматичен; у него есть представление о своем оптимальном партнере по сделке, но он также понимает, что все они не могут быть жемчужинами. Это довольно прозрачно, как мы можем увидеть из разбивки некоторых его портфельных компаний.
Sixth Street не боится вызовов
Источник: Презентация для инвесторов Sixth Street Specialty Lending, декабрь 2025
Этот портфель растет. Хотя TSLX на протяжении последних нескольких кварталов находился около 110-115 компаний, это число увеличилось до 145 на 3 квартал—большинство из которых были структурированными кредитными инвестициями, которые были меньше типичного размера сделок компании.
Sixth Street также типичен тем, что в основном работает с долгами первой линии (90%), большинство из которых (96%) имеют плавающую ставку. TSLX почувствует давление, поскольку ФРС продолжает снижать ставки.
Но он также хорошо подготовлен, чтобы справиться с трудностями. Sixth Street часто превышает оценки чистого инвестиционного дохода (NII), показывает некоторые из лучших доходов и более чем достаточно покрывает дивиденды. Эти дивиденды представляют собой регулярную плюс дополнительно, что становится все более популярным среди BDCs с учетом неопределенности по ставкам. Регулярные дивиденды составляют большую часть (8,4 пункта) доходности TSLX, а специальные—оставшиеся 1 пункт.
Sixth Street давно является одной из лучших компаний в индустрии BDC, и это не должно сильно измениться, несмотря на изменения в руководстве. Текущий генеральный директор Джошуа Истли уйдет с поста генерального директора с 31 декабря 2025 года, его заменит Бо Стэнли, который в настоящее время занимает должность со-главы. Но Истли останется председателем совета директоров и продолжит работать в инвестиционных комитетах TSLX.
К сожалению, акции дорогие. Sixth Street давно является одной из самых дорогих компаний в индустрии BDC. В настоящее время она торгуется с огромным 28% премиумом к чистой стоимости активов (NAV).
Gladstone Investment (GAIN, 10,8% доходность) предлагает доходность с двузначным числом и ежемесячные дивиденды.
Этот BDC берет на себя компании из сегмента нижнего среднего рынка, которые генерируют EBITDA от 4 до 15 миллионов долларов в год, предпочитая фирмы с проверенной бизнес-моделью, стабильными денежными потоками и минимальными рыночными или технологическими рисками.
Он отличается в нескольких аспектах: небольшой портфель, всего 28 портфельных компаний, но также и намного больший интерес к акциям, чем у среднего BDC. Gladstone указывает, что BDCs традиционно имеют долю акций от 5% до 10%.
Доля акций GAIN в 4 раза превышает верхний предел этого диапазона
Источник: Обзор Gladstone Investment за квартал, сентябрь 2025
Gladstone менее подвержен изменениям процентных ставок. Это поддерживает стратегию "выкупа" GAIN. Gladstone Investment обычно предоставляет большую часть (если не всю) долгового капитала вместе с большинством акционерного капитала. Его долговые инвестиции позволяют ему выплачивать все еще высокий регулярный дивиденд, а затем он также выплачивает дополнительные распределения, когда они получают прибыль от инвестиции в акции.
Эти дополнительные выплаты составляют большую часть (около 3,8 пункта) доходности и очень изменчивы. Gladstone Investment выплатил 1,48 доллара на акцию за пять дополнительных распределений в 2023 году, но только 70 центов за 1 дополнительную выплату в 2024 году и 54 цента за одно дополнительное распределение в 2025 году.
В последнее время GAIN был среди лучших BDC, которые мы можем купить. И все же его оценка остается разумной—акции торгуются с 3% премией к NAV.
Crescent Capital BDC (CCAP, 12,3% доходность), как и многие другие BDC, связан с (и пользуется ресурсами) более крупной инвестиционной компанией—в данном случае, специалистом по кредитованию ниже инвестиционного уровня Crescent Capital Group. Его широкий портфель из 187 компаний, который boasts медианной годовой EBITDA около 29 миллионов долларов, охватывает 18 отраслей. Мы также получаем двузначное воздействие на международные компании (в основном Европа с небольшой долей Австралии). Это разнообразный портфель—но тот, который легко подвержен изменениям ставок ФРС, учитывая, что его состав сделок составляет 90% первой линии и 95% долговых обязательств в целом.
И практически все из этого имеют плавающую ставку
Источник: Презентация по квартальным доходам Crescent Capital BDC Q3 2025
Генеральный директор Джейсон Броу признал опасность на последнемearnings conference call "Смотря вперед, мы ожидаем, что более низкая базовая ставка может постепенно снизить доходность портфеля и оказать некоторое давление на чистый инвестиционный доход." Но когда его спросили о дивиденде, он добавил "Я думаю, что в ближайшей перспективе мы действительно верим, что сможем покрыть наш базовый дивиденд с помощью NII."
Но на него стоит внимательно следить: некоторые оценки доходов аналитиков на 2026 год находятся ниже дивиденда. Это также может объяснить текущую 23% скидку акций к NAV, как и 15% убыток, включая дивиденды с начала года.
Trinity Capital (TRIN, 13,5% доходность) является BDC, ориентированным на рост, с передовым портфелем из 178 компаний, включая такие компании, как лидер в области квантовых вычислений Rigetti Computing (RGTI), фирма по обеспечению безопасности полетов в космосе Slingshot Aerospace и фирма 3D-ортодонтии LightForce.
TRIN не только значительно диверсифицирован по численности, но также и по тому, как он делает свои сделки.
Долг все еще является самым заметным типом инвестиций Trinity, но примерно три четверти портфеля по справедливой стоимости составляют меньшую долю, чем у многих других BDC. (Финансирование оборудования составляет еще 15%, а остальное заполняется акциями и варрантами.) Доля с плавающей ставкой также меньше, чем у большинства, в настоящее время чуть более 80%.
Trinity во многом похож на Sixth Street, поскольку это отраслевой лидер с хорошим покрытием дивидендов—и премиальной оценкой, в 14% выше, чем его NAV в данный момент. Серебряная подкладка? Это менее раздуто, чем 22% премия, которую он имел всего несколько месяцев назад.
FS KKR Capital (FSK, 14,5% доходность) является одним из крупнейших публично торгуемых BDC—фондом бизнеса стоимостью 4 миллиарда долларов, который может опираться на ресурсы своих менеджеров: альтернативного инвестиционного менеджера Future Standard и глобального гиганта частного капитала KKR (KKR).
Его портфель охватывает 224 компании в 23 отраслях, включая программное обеспечение/услуги, оборудование/услуги в области здравоохранения, коммерческие/профессиональные услуги, капиталовложения, медиа и многое другое.
Это чрезвычайно диверсифицированный портфель по типу инвестиций—долг, который в основном является старшим обеспеченным (и немного менее 90% имеет плавающую ставку), составляет чуть менее двух третей портфеля по справедливой стоимости, и он имеет значительные позиции в финансировании на основе активов, предпочтительном капитале, общем капитале и совместном предприятии, Credit Opportunities Partners JV.
FS KKR рад преследовать возможности, где бы он их ни находил
Источник: Презентация для инвесторов FS KKR Capital, ноябрь 2025
FSK предлагает одну из самых высоких доходностей в этой области и торгуется по одной из самых глубоких скидок к NAV, всего 69 центов за доллар. Однако FSK мог бы иметь более высокую доходность, если бы не глубокое сокращение дивидендов.
FSK выплачивал базовый дивиденд в 64 цента и дополнительный в 6 центов почти два года. До ноября, когда компания объявила о новой "стратегии" квартального распределения на 2026 год, которая нацеливалась на 45 центов базового дивиденда. Сокращение на 30%—ух!
Большая часть проблем FSK за последние несколько лет была связана с плохими кредитами. Непогашенные задолженности (кредиты, которые не выплачиваются в течение длительного времени, обычно 90 дней) составили высокие 5% портфеля по стоимости. Возможно, портфель теперь "вываливается из окна подвала", поскольку это на самом деле представляет собой недавнее улучшение.
Goldman Sachs BDC (GSBD, 14,7% доходность) также сократил свои дивиденды в 2025 году. Ясное преимущество GSBD—это возможность использовать ресурсы глобального инвестиционного банка Goldman Sachs (GS) на сумму 270 миллиардов долларов. Его управляющий, дочерняя компания Goldman Sachs Asset Management (GSAM), предпочитает компании с годовой EBITDA от 5 до 75 миллионов долларов. GSAM сформировала портфель из 171 такой компании в более сконцентрированном десятке отраслей (включая программное обеспечение, которое составляет почти 20% портфеля по справедливой стоимости).
Но, как я писал в мае:
На самом деле проблемы качества—а именно высокие непогашенные задолженности (кредиты, которые не выплачиваются в течение длительного времени, обычно 90 дней) и падающий чистый инвестиционный доход (NII)—в конце концов заставили Goldman Sachs BDC сократить свои регулярные дивиденды почти на 30% в феврале.
Инвесторы избегали этого до недавнего времени, когда GSBD сократил свои регулярные дивиденды с 45 центов на акцию до 32 центов начиная с 1 квартала. Тем не менее, это переводится в почти 15% доходности на текущих уровнях.
Goldman Sachs BDC был убыточным с начала COVID—настолько, что его доходность в среднем на уровне 15% и 8% скидка к NAV не кажутся достаточно привлекательными. Тем не менее, следите за его портфелем. GSBD продолжает избавляться от своего наследственного портфеля и стал намного более агрессивным в сделках в последнее время.
BlackRock TCP Capital Corp. (TCPC, 19,6% доходность), управляемый дочерней компанией BlackRock (BLK) BlackRock TCP Capital, инвестирует в компании с рыночной капитализацией от 100 миллионов до 1,5 миллиарда долларов. В настоящее время он насчитывает 149 портфельных компаний в более чем 20 отраслях; долг составляет 90% портфеля по справедливой стоимости, и 94% этих долговых инвестиций имеют плавающую ставку.
BlackRock TCP Capital говорит, что инвестиции могут включать "сложные ситуации, требующие специализированных знаний в отрасли." Это должно быть еще одним способом сказать "сложные", что может объяснить трудности TCPC в последнее время—с начала 2023 года TCPC понес 30% убытка с учетом его огромного дивиденда, в то время как индустрия BDC принесла немного более 40%.
Этот огромный дивиденд не так велик, как год назад. TCPC сократил свои дивиденды на 26% в начале 2025 года до 25 центов на акцию. Покрытие было лучше, и он смягчил некоторую из этих потерь несколькими специальными выплатами с 1 по 3 квартал, но компания недавно объявила только о базовом дивиденде на 4 квартал, что в годовом исчислении снизит его дивиденд до приближающегося к 17%. И дальнейшие снижения ставок могут поставить этот показатель под угрозу.
Если бы мы хотели рискнуть, пока BlackRock TCP Capital продолжает избавляться от своих крупных непогашенных задолженностей, нам не пришлось бы много за это платить. TCPC находился на постоянной скидке большую часть года и в настоящее время стоит всего 68 центов за доллар.
Мой дивиденд, который нельзя пропустить, на 11% на 2026 год
Мне нравится диверсификация, которую предлагают BDCs—я просто не люблю некоторые из рискованных профилей, которые я вижу сейчас.
Но что, если бы мы могли получить такую диверсификацию из фонда с двузначной доходностью...
... который также готов к росту акций в 2026 году...
... и в отличие от этих BDCs, он не может ждать, пока Джером Пауэлл (или следующий председатель ФРС) продолжит рубить процентные ставки?
Это именно тот сценарий, с которым сталкивается мой "Один 11% дивиденд, который стоит иметь сейчас" в новом году.
Этот фонд не только приносит невероятный 11% дивиденд—он также имеет историю увеличения этого платежа. А управляющий этого выбора (известное имя в мире облигаций!) регулярно выплачивает нам специальные дивиденды!
Я называю это "изменяющим жизнь" доходом по определенной причине. Даже сто тысяч, вложенные в эту акцию, принесут 11 000 долларов годового дохода. Если бы вы могли вложить 500 тысяч, этот фонд платил бы вам 55 тысяч долларов в год.
Время для получения позиции—СЕЙЧАС, пока этот плательщик 11% все еще по ценам, достойным покупки. Нажмите здесь, чтобы узнать больше об этом фонде, загрузить бесплатный специальный отчет, раскрывающий его название и тикер, И получить информацию о его следующем большом ежемесячном платеже.
Также смотрите:
Акции дивидендов Уоррена Баффета
Акции роста дивидендов: 25 аристократов
Будущие аристократы дивидендов: близкие конкуренты
Взгляды и мнения, выраженные здесь, являются взглядами и мнениями автора и не обязательно отражают мнения Nasdaq, Inc.
Источник nasdaq.com, автоматический перевод