Изменение формата допэмиссии "М.Видео" - тревожный знак
Как "М.Видео" отработала 1 полугодие 2025:
- Выручка – 171 b₽ (–15% г/г)
- EBITDA – 3,8 b₽ (–41% г/г)
- Чистый убыток – 25 b₽ (х2,5 г/г)
Основные причины снижения выручки:
1. Из-за привлекательности депозитов и охлаждения кредитования продажи товаров упали двузначным темпом.
2. В связи с укреплением рубля часть импорта, закупленного ранее, продали с дисконтом.
Главная причина убыточности – долги и арендные обязательства. Финансовые расходы сравнялись с валовой прибылью!
Антикризисный план:
- Привлекли от мажоритария 30 b₽.
- Переводят контракты с поставщиками на агентскую схему (через посредников) + добиваются отсрочек платежей по закупкам (= рост кредиторской задолженности).
- Закрыли более 100 убыточных магазинов (открыли всего 5).
- Сократили собственную ассортиментную матрицу до 25%, оставляя только наиболее востребованное.
Остается еще один пункт – допэмиссия. Уже зарегистрирован выпуск до 500 млн акций. Формат изменили: теперь планируют открытую подписку, тогда как раньше планировалась закрытая. Это тревожный знак — видимо, ключевые инвесторы (4 компании, в т.ч. SFI) не хотят единолично выкупать бумаги.
В результате ожидается навес и уход котировок ниже. Возможен выпуск менее 500 млн бумаг. Событие прогнозируется в 4 квартале.
Ранее мы писали о главных проблемах компании. Ситуация ухудшается. Дополнительный негатив — снижение активности потребителей. Недавно CEO DNS заявил, что впервые за всю историю рынок техники сокращается в рублях. Такого не было даже в 2008 году (!).
Компания пытается реанимироваться за счет вливания ликвидности и срочных операционных изменений. Основные задачи:
— пережить период снижения потребительской активности (вероятно, до середины 2026 года);
— переломить тенденцию на снижение финансовых результатов (иначе сокращение долга бессмысленно);
— уменьшить долговую нагрузку.
М.Видео — это сугубо борьба за выживание. Компания стоит почти ничего (16 млрд ₽), а основные акционеры пытаются спасти актив. У нового менеджмента есть время на спасение за счет полученной ликвидности. Но если не получится — вряд ли кто-то даст компании еще денег.