Итоги заседания Банка России не окажут весомого влияния на рубль

23.04.18 13:52 Неделя на рынке
Поддубский Михаил
Поддубский Михаил
управляющий активами МКБ Инвестиции

На глобальном валютном рынке среди валют развитых стран волатильность в последние недели сжимается. Диапазон в 1,22-1,25 долл. для пары евро/доллар по-прежнему сохраняет актуальность. На предстоящей неделе ожидаем консолидацию преимущественно в нижней части этого диапазона. Российский рубль на прошлой неделе пытался демонстрировать частичное восстановление. Пара доллар/рубль опускалась в район 60,80-61 руб/долл., но пока не смогла преодолеть данный рубеж. На текущий момент консолидация пары в диапазоне 60,80-62,30 руб/долл. остается базовым сценарием на неделю, однако в случае преодоления нижней границы возрастает вероятность движения в сторону 59-60 руб/долл.

Российский рубль пытался на прошлой неделе частично восстановить потери, понесенные неделей ранее

Если сравнивать рубль с другими валютами emerging markets, то за прошлую неделю рубль продемонстрировал лучший результат по сравнению с основными конкурентами. В целом стоит констатировать, что новостной фон для рубля за последнюю неделю стал значительно менее негативным. По факту нанесения со стороны США, Великобритании и Франции ударов по сирийской территории ситуация может трактоваться инвесторами в некотором смысле как снятие напряженности – общая картина схожа с прошлым годом, когда после разового удара со стороны США внимание рынка на сирийском конфликте стало постепенно уменьшаться.

Из ключевых новостей последних дней выделим новость о том, что МИД РФ на прошлой неделе подтвердил получение уведомления от американских властей, что новых санкций со стороны США пока не планируется. После этого гендиректор SWIFT Г. Лайбрандт заявил, что Россия не будет отключена от системы из-за санкций. Напомним лишь, что пока еще сохраняется вероятность расширения санкционных ограничений со стороны Великобритании, однако есть предположение, что локальный пик негатива для рубля пройден. По всей видимости, подобного мнения придерживаются и официальные лица, о чем, на наш взгляд, свидетельствует возобновление на прошлой неделе покупок иностранной валюты Минфином в размере дополнительных нефтегазовых доходов.

Фундаментально рубль значительно недооценен

Апрельское ослабление рубля на текущий момент воспринимается нами в первую очередь как излишне эмоциональная реакция. В отличие от фаз ослабления рубля в 2014 г. либо 2015-2016 г. текущая ситуация не отмечается масштабным снижением нефтяных котировок, а объем

резервов на текущий момент вполне позволит на какое-то время успокоить рынок в случае явной необходимости. Согласно нашей модели, недооценка рубля относительно нефтяных цен на текущий момент составляет масштабные 3-3,5 станд. отклон. Если сделать скидку на уменьшение корреляции рубля с нефтяными котировками, общий не самый благоприятный фон для всей группы валют EM, недооценка рубля видится нам излишней, и в отсутствии нового новостного негатива мы ожидаем постепенного уменьшения этой недооценки.

Налоговый период – локальный фактор поддержки для рубля

 В период с 25 по 28 апреля российские компании будут выплачивать НДС, НДПИ, акцизы и налог на прибыль. Суммарный объем выплат мы оцениваем в существенные 1,34 трлн руб. Таким образом, повышенный спрос на рублевую ликвидность на текущей неделе может оказывать некоторую умеренную поддержку российской валюте.

Итоги заседания ЦБ, на наш взгляд, не окажут весомого влияния на валютный курс

В эту пятницу (27 апреля) состоится заседание Банка России. В этом контексте любопытно выступление первого зампреда ЦБ Ксении Юдаевой, высказавшей на прошлой неделе позицию о том, что вероятность понижения ключевой ставки на ближайшем заседании (27 апреля) снизилась. На текущий момент мы ожидаем, что на ближайшем заседании Банк России возьмет паузу, и недавний рост волатильности на рынках делает более вероятным сценарий сохранения ставки без изменений. При таком сценарии значительного влияния итогов заседания на курс рубля вряд ли стоит ожидать.

Обзор полностью

Комментарии

Загружаем...