Итоги июня и 1 полугодия – рост зарплат и реальных доходов населения замедляется

Данные Росстата за июнь показали, что годовая динамика экономической активности ускорилась по сравнению с маем, что, вероятно, объясняется эффектом базы (два дополнительных рабочих дня в июне по сравнению с июнем прошлого года). В частности, вернулась в плюс годовая динамика промпроизводства и строительства, рост потребительского спроса немного замедлился по сравнению с маем, но оставался высоким за счет розничной торговли.

Продолжила замедляться динамика платных услуг населению (прежде всего, за счет услуг внутреннего туризма), сократился выпуск в сельском хозяйстве. Продолжилось замедление роста зарплат (последние актуальные данные Росстата относятся к маю) и реальных располагаемых доходов населения, а рост расходов в 1П26 заметно опережал рост доходов. В сочетании с ухудшением до минимумов с 1П22 оперативных оценок спроса в опросе предприятий (мониторинг предприятий Банка России) и оценок потребительских настроений (опрос инФОМ) это говорит в пользу предположения Банка России о том, что во 2П26 возможно замедление динамики потребительского спроса, который до сих пор оставался основным драйвером роста экономики. Дополнительные ограничения со стороны предложения связаны с временным сокращением мощностей НПЗ и последствиями атак на склады маркетплейсов.

Вышедшие накануне данные Росстата за июнь и 1П26 показали следующие тенденции. По оценке Минэкономразвития, ВВП за 1П26 немного ускорил рост (+0,3% г/г против +0,2% г/г за 5М26), а в июне до 1,1% г/г против 0,3% г/г в мае. Рост экономики во 2кв26 Минэкономразвития оценивает в 0,9% г/г после спада на 0,2% г/г в 1кв26. В частности, промышленность стабилизировалась, ускорился годовой рост в обрабатывающей промышленности до 2,6% г/г после 0,5% г/г в мае, несмотря на углубление спада в нефтепереработке - производство кокса и нефтепродуктов в июне снизилось на -21,7% г/г (май -13,5% г/г) в связи с усилившимися атаками на НПЗ. Строительство впервые в этом году увеличилось - на 3,5% г/г против -4,4% г/г в мае. Рост потребительского спроса несколько замедлился, но остался высоким - суммарный оборот розничной торговли, платных услуг населению и общественного питания в июне вырос на +6,0% г/г в реальном выражении после +6,4% г/г месяцем ранее. Рост зарплат в мае (Росстат раскрывает данные по зарплатам с отставанием на месяц) замедлился в номинальном выражении до минимальных в этом году 10,1% г/г против 11% г/г в апреле и 14,5% г/г в мае прошлого года, в реальном выражении до 4,5% г/г против 5,1% г/г в апреле и 4,2% г/г в мае прошлого года. Рост реальных располагаемых доходов населения во 2кв26 продолжил замедление – до 1,5% г/г против пересмотренных в сторону повышения 1,7% г/г в 1кв26, в 1П26 до 1,5% г/г против 8,7% г/г в 1П25. На замедление роста реальных располагаемых доходов влияет замедление роста зарплат, снижение доли доходов от собственности (снижение процентных ставок по вкладам) и предпринимательских доходов. По мере замедления роста экономики и охлаждения рынка труда динамика зарплат, по нашим ожиданиям, продолжит замедляться, однако влияние на замедление роста расходов может быть более сглаженным за счет продолжающегося снижения сберегательной активности в пользу потребления.

Что касается недельных данных по инфляции, они показали фактически остановку ее роста (0,04% н/н) на фоне замедления роста цен на бензин, сезонного снижения цен на плодоовощную продукцию и снижения цен на туристические услуги. При этом рост цен на продовольственные товары без плодоовощной продукции продолжил ускоряться – (до 0,26% н/н против 0,21% н/н неделей ранее и 0,16% м/м в июне) за счет курятины, свинины, гречки и сахара. В целом динамика инфляции без учета волатильных компонент пока остается умеренной, хотя возможен частичный перенос уже случившегося повышения производственных и логистических издержек в стоимость широкого круга товаров и услуг. Инфляционные риски связаны также с новыми видами шоков предложения, связанными с атаками на склады маркетплейсов. С другой стороны, август-сентябрь – месяцы с традиционно низкой, или даже слабоотрицательной инфляцией из-за сезонного снижения цен на плодоовощную продукцию. Сейчас этот фактор также должен действовать, хотя может быть ослаблен из-за возросших издержек сельхозпредприятий и сокращением объемов с/х производства по сравнению с прошлым годом. В октябре предстоит плановая индексация коммунальных тарифов, а также ж/д тарифов.

По нашим последним оценкам, рост ВВП в 2026 г составит 0,3-0,8%, инфляция на конец года 6,5-7%. С учётом нового макропрогноза Банка России мы ожидаем снижения ключевой ставки до 13,5% к концу года, что находится в рамках прогнозных значений на конец года (13,25-14,0%), соответствующих новому прогнозу Банка России средней ключевой ставки с 27 июля до конца года (13,7-14,0%). Более низкие значения ключевой ставки возможны в случае проявления дезинфляционных факторов, к которым Банк России относит более значительное замедление внутреннего спроса, а также ослабления ограничений со стороны предложения.

Росстат опубликовал данные за июнь 2026 г.

Изменение, % г/г

Источник – данные Росстата

Промпроизводство - годовая динамика в июне вернулась к росту (+0,6% г/г после -0,7% г/г в мае), превысив ожидания рынка (-0,1% г/г). На результаты мог повлиять календарный фактор (в июне 2026 г было на 2 рабочих дня больше, чем в июне прошлого года). По отношению к маю с очисткой от сезонного и календарного фактора промпроизводство было практически стабильным (+0,1% м/м SA) после снижения на -0,8% м/м SA в мае. За 1П26 рост промпроизводства составил 0,4% г/г.

Спад продолжился в добывающей промышленности (-2,4% г/г против -2,7% г/г в апреле), по итогам 1П26 сокращение в добывающей промышленности составило -0,5% г/г. В обрабатывающей промышленности рост ускорился до 2,6% г/г после 0,5% г/г в мае, а по итогам 1П26 получился скромный рост (0,7% г/г).

В годовом выражении за июнь количество основных отраслей с положительной или нулевой динамикой заметно увеличилось – до 23 из 28 основных отраслей против 13 в мае. Как уже отмечалось выше, на положительную годовую динамику июня мог повлиять календарный фактор (дополнительные два рабочих дня). Но обращает на себя внимание, что, помимо традиционных лидеров роста - нескольких известных отраслей, обычно связываемых с ВПК (производство прочих транспортных средств и оборудования (+38% г/г), компьютеров, электронных и оптических изделий (+14,0% г/г) ;готовых металлических изделий, кроме машин и оборудования (+12,7% г/г); а также производства лекарств (+12,3% г/г) второй месяц подряд наблюдается восстановительный рост в автопроме (+28,4% г/г) и производстве мебели (+12,0% г/г). Не исключено, что это связно с ростом спроса на автомобили и ипотеку во 2кв26. Динамика производства стройматериалов (неметаллическая минеральная продукция), которая была одним из аутсайдеров в начале года, приблизилась к околонулевой. Замедлился спад и в металлургическом производстве (-3,4% г/г). «Северсталь» сообщила, что в 1П26 металлопотребление в РФ сократилось на -7,5% г/г (-3,5% во 2 кв. г/г), а в июне компания зафиксировала некоторое оживление в строительном секторе, поддерживаемое реализацией инфраструктурных проектов и государственными программами. Наиболее сильно упавшей отраслью в июне ожидаемо оказалась нефтепереработка – по данным Росстата, производство кокса и нефтепродуктов снизилось на -21,7% г/г после -13,5% г/г в мае, что может быть связано с усилившимися атаками на НПЗ. Данных за июль пока нет, но СМИ сообщают, что российские НПЗ постепенно возвращаются к продажам топлива на Петербургской бирже после завершения плановых и аварийных ремонтов.

Как следует из данных Росстата, за 1П26 в 16 из 28 основных видов деятельности годовая динамика была отрицательна по отношению к аналогичному периоду прошлого года. В лидерах роста все те же отрасли - производство прочих транспортных средств и оборудования (включая авиационную технику, судостроение и т.д.) – (+)32,6% г/г; производство лекарственных средств и материалов, применяемых в медицинских целях и ветеринарии – (+)13,9% г/г; производство готовых металлических изделий, кроме машин и оборудования – (+)8,8% г/г. По крайней мере две отрасли из этого списка обычно частично связываются с ОПК. В лидерах снижения – металлургическое производство (-9,3% г/г), производство кокса и нефтепродуктов (-7,7% г/г), производство одежды (-6,3% г/г), производство стройматериалов (также -6,3% г/г).

«Мониторинг предприятий» Банка России показал, что в июле индикатор бизнес-климата перешел в отрицательную зону (-3,6 п. против 0,9 п в июне) и опустился до минимума с середины 2022 г. Ухудшились оценки как объемов производства, так и спроса. Основной вклад в уменьшение сводного ИБК внесли предприятия сферы услуг, а также торговли, добычи полезных ископаемых и транспортировки.

Потребительский сектор. По данным Минэкономразвития, в июне 2026 года суммарный оборот розничной торговли, платных услуг населению и общественного питания розничной торговли, платных услуг населению и общественного питания в июне вырос на +6,0% г/г в реальном выражении после +6,4% г/г месяцем ранее. По итогам 1 полугодия 2026 года рост потребительской активности составил +4,8% г/г (+6,0% г/г во 2 квартале 2026 года). Рост оборота розничной торговли в июне немного замедлился по сравнению с маем – до 7,3% г/г против 7,8% г/г, но превысил консенсус-прогноз Интерфакса (6,3% г/г).

Оборот розничной торговли пищевыми продуктами увеличился на 4,6% г/г против 4,2% г/г в мае, оборот непродовольственной розницы в июне повысился на 9,8% г/г после 11,3% г/г в мае.

Устойчивость такого роста потребления неочевидна – судя по последним данным, рост зарплат начал замедляться, что должно отразиться и на темпах роста доходов / расходов потребителей. Кроме того, последний опрос инФОМ показал, что индекс потребительских настроений (ИПН) в июле 2026 г. снизился до 89,5 п. (-8,3 п. м/м; -15,5 п. г/г). Судя по рядам данных на сайте Банка России, это минимальное значение с марта 2022 г. Основной вклад в уменьшение внесли ожидания респондентов. Оценки текущей ситуации также снизились, но менее значительно.

По данным Сбериндекс за неделю 20-26 июля, реальные потребительские расходы оставались выше прошлого года на 2%. При этом «совокупные расходы на прошлой неделе снизились на -3,9% к предыдущей неделе. Основной причиной снижения трат на текущей неделе стали атаки на склады Wildberries, приведшие к снижению оборотов по маркетплейсам на -10,6% к предыдущей неделе».

Но фактором поддержки потребления может стать сокращающаяся сберегательная активность (по мере снижения процентных ставок по депозитам) и оживление роста розничного кредитования. Как говорится в материале Банка России по итогам опроса инФОМ, склонность респондентов к сбережению в июле заметно снизилась. Доля опрошенных, предпочитающих откладывать свободные деньги, а не тратить их на покупку дорогостоящих товаров, составила 47,9%, это минимальное значение с марта 2015 года.

По данным Росстата, реальные располагаемые денежные доходы населения во 2кв26 замедлили рост до 1,5% г/г (минимум с 3кв22) после пересмотренных в сторону повышения 1,7% г/г в 1кв26. В 1кв25 рост показателя составил 7,1% г/г, во 2кв25 г 10,1% г/г. В номинальном выражении в 1П26 денежные доходы населения выросли на 7,0% г/г, денежные расходы населения на 13,7% г/г. Доля доходов, расходуемых на приобретение товаров и услуг возросла в 1П26 до 80,3% против 74,4% в 1П25, а доля расходов, используемых на прирост сбережений, сократилась до 4,4% с 10,0% в 1П25.

В весеннем макропрогнозе Минэкономразвития прогнозирует замедление роста реальных располагаемых доходов населения в текущем году до 0,8% (против 7,4% в 2025 г) с некоторым ускорением роста до 2,1% в 2027 г.

Рост платных услуг населению продолжил замедление (1,7% г/г против пересмотренных 2,3% г/г в мае), при этом в июне услуги каршеринга сократились в реальном выражении на -9,6% г/г, услуги гостиниц на -8,3% г/г, услуги санаторно-курортных организаций – на -6,4% г/г. Это могло быть вызвано ростом стоимости бензина и ограничениями его продажи, повышением стоимости транспортных услуг.

Рост промпроизводства, % г/г

Рост потребления, % г/г

Рынок труда. Хотя замедление роста экономики и сокращение прибылей предприятий должны сопровождаться ослаблением спроса на труд, официальные индикаторы безработицы остаются крайне низкими. По данным Росстата, безработица незначительно повысилась от исторического минимума (2,1%) до 2,2%, вернувшись к апрельскому уровню. Численность занятых в экономике во 2кв26 (74,7 млн) осталась вблизи уровня 1кв (74,6 млн) и немного выше, чем во 2кв25 г (74,4 млн). Показатели напряженности рынка труда (среднее время поиска работы, соотношение незанятого трудовой деятельностью населения к числу заявок предприятий в службы занятости) изменяются слабо.

Как отмечает Банк России в «Мониторинге предприятий», проблема дефицита кадров в целом в экономике постепенно смягчается. Планы компаний по найму работников на 3к26 в целом по экономике стали более умеренными и достигли минимума с 3к20.

Оперативные показатели статистики рынка труда (например, сервис hh.ru) показывают сокращение числа вакансий и рост резюме в этом году по сравнению с прошлым годом и смещение от «рынка соискателя» (2023-24 гг) к «рынку работодателя», однако этот процесс замедлился с марта. Так, hh индекс (соотношение количества активных резюме к количеству активных вакансий) начал быстро расти с июня прошлого года (тогда он составлял 5,5) и достиг пика в марте этого года (11,4, что соответствует высокому уровню конкуренции соискателей за рабочие места). Однако затем он вновь перешел к снижению и в июне опустился до 8,3. Темпы сокращения вакансий замедлились по сравнению с началом года. В розничной торговле, медицине и фармацевтике уровень hh индекса соответствует дефициту соискателей, в производстве, сервисном обслуживании, сельском хозяйстве, строительстве – умеренному уровню конкуренции за рабочие места. Очень высокий уровень конкуренции соискателей в отраслях, где заняты «белые воротнички» (консалтинг, маркетинг, IT, управление персоналом, финансы и т.д.).

Рост зарплат продолжает замедляться. Средняя зарплата в мае в номинальном выражении замедлила рост до 10,1% г/г против 11,0% г/г в апреле, в реальном выражении рост зарплат замедлился до 4,5% г/г против 5,1% г/г в апреле. Замедление роста зарплат, если тенденция продолжится, будет способствовать снижению инфляционного давления, что может ослабить одно из ограничений для дальнейшего смягчения ДКП.

Уровень безработицы

Годовой рост средней з/пл

Оптовая торговля в июне ускорила рост до 2,7% г/г против 2,1% г/г в мае.

Строительство впервые в этом году выросло в годовом выражении (+3,5% г/г) против -4,4% г/г в мае и -10% г/г в «холодном и снежном» 1кв26, но накопительным итогом за 1П26 сокращение составило -5,0% г/г.

Грузооборот транспорта в июне замедлил рост (+1,9% против +2,1% г/г в мае). Рост ж/д транспорта ускорился до 4,5% г/г против 4,1% г/г в марте-апреле, тогда как рост грузооборота автомобильного транспорта также ускорился – до 5,7% г/г против 1,8% г/г в мае. Это произошло несмотря на топливный кризис. Грузооборот измеряется в млрд тонн-км. Однако при этом перевозки грузов транспортом в тоннах на автотранспорте сократились на 5,7% к июню прошлого года (на ж/д транспорте увеличились на 0,9% г/г). Возможно, такие расхождения в динамике перевозок грузов автотранспортом в тонн и в тонн-км связаны с ограничениями продажи бензина и адаптацией логистики с переходом на более длинные маршруты.

Выпуск с/х продукции в реальном выражении сократился в июне на -2,9% г/г, в 1П26 на -0,8% г/г. В частности, по данным Росстата, зерна намолочено 1,3 млн тонн (в первоначально оприходованном весе), что на 38,1% меньше, чем на соответствующую дату 2025 г., в том числе пшеницы - 0,3 млн тонн (на 66,4% меньше). «Агроэксперт» еще в мае писал, что «посевная в России идет с отставанием из-за холодной и переувлажненной весны», при этом отраслевые эксперты отмечали и более фундаментальные проблемы – снижение доли прибыльных организаций, высокую стоимость заимствований, рост издержек. По данным Росстата, в животноводстве результате также снизились - на конец июня 2026 г. поголовье крупного рогатого скота в хозяйствах всех сельхозпроизводителей, по расчетам, составляло 16,3 млн голов (на 4,1% меньше по сравнению с соответствующей датой предыдущего года), из него коров - 7,0 млн (на 4,1% меньше), свиней - 28,9 млн (на 0,9% меньше), овец и коз - 18,9 млн (на 8,3% меньше), птицы - 561,1 млн голов (на 2,4% меньше).

Цены и другие рыночные данные указаны на время подготовки материала, выпущенного 30.07.2026.