Итоги года: Старые конфликты в новом году

Корпоративное управление в России далеко от идеала, и кризис лишь обнажил существующие в этой сфере проблемы. Как отмечают специалисты, качество корпоративного управления является одним из негативных факторов, влияющих на выбор инвесторов, которые хотят вкладывать средства в российский рынок. Результатом несовершенного управления компаниями становятся конфликты.

Битва за "Норильский никель", или Корпоративный конфликт года

Для многих 2010 год будет ассоциироваться с получившим продолжение конфликтом основных акционеров "Норильского никеля". Отправной точкой нового витка противостояния, прерванного в 2008 году кризисом, стало годовое собрание акционеров ГМК, состоявшееся 28 июня 2010 года. Тогда в совет директоров ГМК со стороны "РУСАЛа" вошел Олег Дерипаска, однако общее число представителей компании оказалось меньше, чем у "Интерроса". Холдинг "Интеррос", владеющий 25% акций компании, получил четыре места в совете директоров "НорНикеля", представителям "РУСАЛа" досталось лишь три места. Такой расклад противоречил соглашению, достигнутому между компаниями в 2008 году, когда оптимальным было признано наличие в совете директоров четырех представителей с каждой стороны. Остальные места должны были быть распределены между независимыми директорами, генеральным директором ГМК В.И.Стржалковским и представителем государства.

С этого момента между основными акционерами компании разразилась настоящая информационная война, которая продолжается по сей день. "РУСАЛ" озвучил свое намерение созвать внеочередное собрание акционеров ГМК "Норильский никель". А вскоре направил запрос генеральному директору ГМК с просьбой предоставить копии бюллетеней голосования на годовом собрании акционеров для их изучения на предмет возможных нарушений - копии бюллетеней голосования предоставлены не были. Не обошлось без привлечения Генпрокуратуры и ФСФР, обратился "РУСАЛ" и в суды, в том числе в Лондонский международный арбитражный. Точку в конфликте, хотя бы на время, могло поставить внеочередное собрание акционеров "Норильского никеля", которое было назначено на 21 октября 2010 года. Однако акционеры не поддержали предложение о переизбрании совета директоров ГМК - и всё вернулось на круги своя.

Выход из создавшегося положения "Норильский никель" видит в выкупе акций компании у "РУСАЛа". В середине декабря "РУСАЛу" было направлено предложение о приобретении 25% акций ГМК за $12 млрд. Это предложение стало вторым за последние месяцы, ранее г-н Потанин предлагал выкупить этот же пакет за $9 млрд. Со стороны "РУСАЛа" практически сразу поступил отказ: "инвестиция в "НорНикель" является стратегической, и продавать её мы не намерены", - было сказано в заявлении компании. По мнению экспертов, продажа акций "РУСАЛом", с одной стороны, позволила бы разрешить акционерный конфликт в "НорНикеле", а с друг ой - могла бы решить долговые проблемы самого "РУСАЛа", чистый долг которого составляет почти $12 млрд.

Следующий шаг в развитии этой ситуации был предпринят "Норильским никелем" 20 декабря, когда компания объявила о продаже практически всех своих казначейских акций - 8% от общего количества бумаг одному из крупнейших мировых нефте- и металлотрейдеров Trafigura. "РУСАЛ" оценил сам факт реализации квазиказначейских акций как позитивный, однако выразил обеспокоенность тем, что актив стоимостью более 3,5 млрд долларов был реализован без обсуждения и голосования на совете директоров "НорНикеля". Аналитики рассматривают данную продажу как еще один этап подготовки к возможной покупке блокирующего пакета "Норильского ни келя" у "РУСАЛа".

22 декабря специальный комитет "РУСАЛа" по "НорНикелю" неожиданно решил рассмотреть предложение компании по выкупу 25% акций за $12 млрд. Вместе с тем, "РУСАЛ" вновь потребовал созвать внеочередное собрание акционеров "НорНикеля" для переизбрания совета директоров и обсуждения продажи квазиказначейских акций. В ГМК уверены, что действия "РУСАЛа" направлены на то, чтобы выторговать как можно более высокую премию за продажу своего 25%-ного пакета акций ГМК. "В сложившейся ситуации UC Rusal, по всей видимости, использует классические инструменты так называемого "greenmail" - корпоративного шантажа с целью либо недружественного поглощения, либо продажи акций по завышенной цене. Подобное злоупотребление UC Rusal своим правом как акционера ГМК "Норильский никель" увеличивает риски для стабильной работы компании и наносит прямой ущерб ее акционерной стоимости. Руководство ГМК "Норильский никель" занимает решительную позицию в отстаивании интересов компании и всех ее акционеров", - было отмечено в сообщении копании.

"РУСАЛ" опасался возможного buyback, на днях эти опасения подтвердились: Cobriere Holdings - "дочка" "Норильского никеля" - начинает приобретение акций ГМК у ее акционеров. Всего компания намерена выкупить до 11,904 млн акций (до 6,2% уставного капитала) ГМК по цене $252 за акцию, таким образом общий объем выкупа составит почти $3 млрд.

В последние дни уходящего года "Норникель" дал понять, что готов увеличить цену предложения о выкупе 25% своих акций у "РУСАЛа". "Мы убеждены, что в сегодняшних условиях это является необходимым шагом на пути к ликвидации корпоративного конфликта, сдерживающего рост акционерной стоимости ГМК "Норильский никель" и отвлекающего внутренние ресурсы компании на деструктивные импульсы извне", - было отмечено в комментарии компании относительно необходимости данной сделки. 28 декабря "РУСАЛа" в очередной раз отказался от предложения "НорНикеля", аргументировав это тем, что оно "есть ни что иное, как попытка откупиться от "РУСАЛа" как неудобного акционера".

Совет директоров объединенного "Ростелекома" - с Юрченко или без?

К конфликту акционеров "Норильского никеля" все уже привыкли и воспринимают его как данность. Уходящий год ознаменовался ещё одним столкновением интересов. Речь идет о конфликте менеджмента "Связьинвеста" с акционерами компании. В 2010 году наконец-то стали известны параметры реорганизации компании на базе "Ростелекома", однако реформу омрачило известие об уходе ответственного за неё человека. 10 сентября гендиректор "Связьинвеста" Евгений Юрченко написал заявление об отставке. Официальной причиной было названо "принципиальное несогласие с руководством "Ростелекома" о стратегии развития объединенной компании". Опасения того, что уход Юрченко может отразиться на реорганизации холдинга не оправдались, однако ситуация до сих пор окончательно не разрешилась.

Миноритарии МРК и "Ростелекома" высказались против увольнения г-на Юрченко. Да и сам Юрченко попытался отозвать заявление, но делу обратный ход уже дать было нельзя. Внеочередное общее собрание акционеров компании было назначено на 3 ноября 2010 года, однако уже 1 октября на должность генерального директора компании был утвержден Вадим Семенов. Эксперты полагали, что назначение В.Семенова было призвано положить конец конфликту между "Связьинвестом" и "Ростелекомом" по вопросам управления компанией. Однако этого не произошло. Уволенный с поста генерального директора "Связинвеста" Евгений Юрченко оставался во главе советов почти всех "дочек" холдинга. Его попытались исключить из советов директоров МРК: в начале декабря состоялись заседания советов директоров межрегиональных компаний, повесткой дня была замена председателя совета. В результате сменился председатель совета директоров в ЮТК, "Волгателекоме" и "Северо-западном телекоме". В советах "Центртелекома", "Сибирьтелекома" и "Дальсвязи" председатель остался прежним. В то же время бывший гендиректор "Связьинвеста" был выдвинут в совет директоров "Уралсвязьинформа", внеочередное собрание акционеров, на котором будет рассмотрена кандидатура Юрченко, состоится 21 января 2011 года.

Государство намерено во что бы то ни стало довести реформу до конца. На рынке циркулировали слухи о том, что государство может потерять контроль в объединенном "Ростелекоме", что грозило приостановкой реформы, и правительство инициировало проверку коэффициентов, по которым пойдет обмен акций МРК. В начале декабря в СМИ появилась информация о том, что, по словам министра связи и массовых коммуникаций РФ Игоря Щеголева, доля контроля государства будет больше 50%.

После того, как часть МРК прекратили полномочия Евгения Юрченко в качестве председателя совета директоров, сам экс-директор, являясь акционером всех региональных компаний, начал наращивать свою долю в их уставном капитале. Впрочем, скупку акций Юрченко начал ещё до отставки. Действия Юрченко объясняются желанием войти в совет директоров объединенного "Ростелекома", который будет избран после завершения реорганизации.

В 2011 год с багажом корпоративных конфликтов

Ни один этих двух конфликтов разрешения в текущем году так и не получил, и они станут наследием года предстоящего. Посмотрим, смогут ли "НорНикель" и "РУСАЛ" достигнуть договоренности в вопросе выкупа акций ГМК. В интервью The Wall Street Journal глава "Интерроса" Владимир Потанин заявлял, что сделка по выкупу акций может быть закрыта уже в течение 3-4 месяцев. "РУСАЛ" не спешит продавать акции, возможно, набивает цену, а, может быть, так и не расстанется со своим пакетом бумаг. Внеочередное собрание акционеров по требованию "РУСАЛа" состоится 11 марта 2011 года. Компания намерена оспорить buyback "ГМК "Норильский никель" и сделку по продаже квазиказначейских акций ГМК нефтетрейдеру Trafigura Beheer BV. Как заявил журналистам Олег Дерипаска, "РУСАЛ" не будет делать предложения холдингу "Интеррос" по выкупу его доли в ГМК "Норильский никель". Таким образом, новогоднего подарка акционерам не получилось, конфликт плавно перетекает в 2011 год, и кто знает, может и в будущем году он останется главным номинантом на звание "конфликт года".

Что же касается "Связьинвеста", то в будущем году компания прекратит свое существование, а МРК вольются в состав "Ростелекома". Ещё один шаг в эту сторону был сделан совсем недавно, гендиректора всех МРК были назначены заместителями генерального директора "Ростелекома". Какую роль в объединенном "Ростелекоме" будет играть Евгений Юрченко, пока сказать сложно.