История Tesla становится все более запутанной

Tesla, один из крупнейших мировых производителей электромобилей, систем хранения и генерации энергии, а также разработчик собственных решений в области искусственного интеллекта, опубликует отчетность за третий квартал 2025 года после закрытия торгов 23 октября. По ожиданиям рынка, результаты будут сильными в сравнении предыдущих кварталов, благодаря значительному скачку продаж перед истечением налоговых льгот при покупке электромобилей в США - консенсус аналитиков предполагает рост квартальной выручки на 9,5% г/г, до 27,6 млрд долларов; динамика по скорректированной прибыли год к году ожидается негативная – снижение на 21,3%,до 2,0 млрд долларов.

Это уже отразилось в квартальных поставках, которые превзошли ожидания аналитиков. Исследования опционных трейдеров указывают на то, что рынок закладывает движение акций Tesla на 7% в любую сторону по итогам публикации — волатильность традиционно высока для отчетных периодов компании.

В этот раз внимание инвесторов сосредоточено не столько на цифрах по выручке и прибыли, сколько на стратегических планах Tesla: запуск более доступных моделей, обновление таргета продаж с учётом истечения налоговых льгот, а также планы в области автономного вождения, робототехники и искусственного интеллекта. Рынок ждет разъяснений по срокам вывода бюджетных автомобилей, а также комментариев по ожидаемому влиянию изменения господдержки на спрос.

Большим красным флагом для инвесторов становятся разворачивающиеся события вокруг компенсационного пакета Илона Маска объемом в $1 трлн. Консалтинговая фирма Glass Lewis открыто рекомендовала акционерам проголосовать против этого предложения из-за размывания доли акционеров и чрезмерности самого пакета. Аналогичную позицию заняла и Institutional Shareholder Services (ISS), добавив давления на совет директоров Tesla в преддверии собрания акционеров 6 ноября. Ранее суд Делавэра уже аннулировал предыдущий компенсационный пакет Маска на $56 млрд, после чего компания переехала в Остин, штат Техас.

В краткосрочной перспективе акции Tesla слабо предсказуемы — сложно предположить, как откроются торги на следующей после отчета сессии. Однако мы склоняемся к тому, что акция скорректируется вниз с учётом уже заложенных высоких ожиданий от отчёта в сентябре, когда бумага подскочила на 13% за две торговые сессии, а также из-за развивающегося конфликта между акционерами и Маском.

В последние годы история Tesla становится всё менее однозначной: форвардные мультипликаторы по-прежнему рекордно высоки (P/E NTM – 206,5x), несмотря на замедлившийся рост американского рынка EV и потери доли за пределами США. Ожидания инвесторов во многом связаны с успехами в автономном вождении и робототехнике, однако перспективы этих направлений неопределённы — прогноз по рынку роботакси на ближайшие годы от Fortune Business Insider — всего $3,3 млрд, и даже при условии монополии Теслой его вклад в выручку будет несущественным. Бытовая робототехника сталкивается с серьёзной конкуренцией со стороны технологических гигантов, а также с высокими юридическими барьерами, что делает заложенный в капитализацию оптимизм явно преждевременным.

Наша текущая целевая цена по бумаге — $245, рекомендация «Продавать».

* Цены и другие рыночные данные указаны на время подготовки материала, выпущенного 21.10.2025.
** Сообщение носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые ценные бумаги. Приобретение иностранных ценных бумаг связано с дополнительными рисками.