Истории роста продолжат отставать от недооцененных циклических активов на этой неделе
Завтра и в среду будут проходить двухдневные переговоры в Нормандском формате с участием Германии, Франции, России и Украины. США пообещали предоставить России письменный ответ по гарантиям безопасности в конце этой недели. Тот факт, что США попросили не публиковать ответ, вселяет некоторый оптимизм - вполне возможно, что Вашингтон может пойти на некоторые уступки Москве. Г-н Блинкен подтвердил в выходные, что США не рассматривают превентивные санкции против России. Сегодня Германия подтвердила, что сняла с обсуждения вопрос об отключении России от SWIFT. Мы по-прежнему считаем, что все стороны заинтересованы в дипломатическом решении ситуации - вполне очевидно, что ни одна из сторон не выиграет от дальнейшей эскалации конфликта. Переговоры могут растянуться на несколько недель, однако и Франция, и Германия дали понять, что выступают за мирное решение конфликта через политический диалог с тем, чтобы ослабить риски европейской безопасности.
Сырьевой рынок остается в хорошей форме. Спотовые цены на железную руду подскочили до $140/т, CFR, Китай (62% Fe); цены на премиальный коксующийся уголь с низким содержанием летучих веществ (HCC) закрылись на отметке $450/т, FOB, Австралия. Цены на сталь развернулись вверх на всех ключевых рынках. У нас есть информация о том, что российские производители плоского проката объявили о повышении цен на холоднокатаный рулон (CRC) на 4-5% на российском рынке. Рынок ожидает рост cпpoca на сталь в марте после Китайского Нового года и Олимпийских игр в Китае. Ускоренный цикл пополнения запасов ожидается в 1K22П. В случае смягчения геополитической напряженности в ближайшие недели российские производители проката выглядят привлекательно. NLMK и SVST остаются нашими топ-акциями в секторе. Цены на никель опустились со своих более чем 10-летних максимумов, так как китайская Tsingshan, крупнейший в мире производитель нержавеющей стали, отгрузила первые поставки никелевого штейна со своих активов в Индонезии. Мы не наблюдаем сильных изменений в балансе спроса и предложения на рынке никеля. Так как никель и палладий торгуются у отметок $10 000/т и $2 100/унцию соответственно, мы подтверждаем свой конструктивный взгляд на акции MNOD. Продажи ALRS и PHOR вызваны исключительно российскими страновыми рисками. Акции ALRS колеблются около 100 руб./акцию, так как цены на алмазное сырье продолжают двигаться вверх. Золото играет роль традиционного защитного инструмента, так как рынки вступили в период турбулентности. Биржевой инвестиционный фонд SPDR Gold Shares в пятницу показал самый большой чистый приток в долларовом выражении в объеме $1,63 млрд с момента выхода на рынок в 2004 г. Акции PLZL и POLY могут опережать динамику российских акций на относительной основе на этой неделе.
Мы ожидаем, что котировки Brent удержатся выше $85/барр. на опасениях в отношении перебоев в поставках; волатильность цен на нефть сохранится до тех пор, пока новостную повестку формируют геополитические риски. Несмотря на значительный рост на прошлой неделе, который позволил нефтяным котировкам обновить максимумы с 2014 г. на фоне рисков вооруженного конфликта в Украине и дефпцгіта предложения на рынке, сегодня цена на нефть марки Brent опустилась ниже $86/барр. на открытии торгов на нью-йоркской бирже. При этом позитивная динамика нефтяных котировок сохранялась в ходе азиатской торговой сессии утром в понедельник, утратив большую часть уверенности на ее закрытии. Хотя ключевые страны-потребители, сконцентрированные в регионе ATP, по-прежнему демонстрируют рост спроса на нефтепродукты на фоне сокращения их запасов, что способствует сохранению дефицита на нефтяном рынке, западные инвесторы пристально следят за укреплением курса доллара и риторикой ФРС, свидетельствующей о скором повышении ставок, что и привело к снижению цен, несмотря на сохранение рисков вооруженного конфликта.
Хотя добыча стран-участниц сделки OПEK+ по-прежнему значительно отстает от согласованных планов ее наращивания, что заставляет участников рынка пересмотреть прогнозы восстановления предложения на нефтяном рынке, фундаментальные показатели указывают на формирование значительной риск-премии на опасениях, связанных с потенциальным перебоем поставок на рынок. По нашим оценкам, в текущих рыночных условиях справедливая цена на нефть марки Brent может составить порядка $83-84/барр. в случае ослабления напряженность между HATO и Россией и на украинском направлении. Тем не менее мы считаем, что пока преждевременно говорить о начале коррекции, поскольку геополитические факторы перевешивают фундаментальные показатели рынка. Так, мы ожидаем, что цены на нефть продолжат оставаться волатильными на этой неделе, торгуясь в широком диапазоне $85-89/барр. на фоне продолжения взаимных словесных пикировок России и стран HATO.
Повестку этой недели по-прежнему формирует напряженность вокруг HATO и Украины: На этой неделе динамика российского рынка акций и курса рубля будут сильно зависеть от геополитических факторов. Дальнейшая эскалация конфликта может усилить понижательное давление на цены активов, тогда как любой прогресс на геополитическом фронте будет способствовать восстановлению рынка. Ключевым событием этой недели станут двухдневные переговоры в Нормандском формате между Германией, Францией, Россией и Украиной, которые начнутся завтра. Ближе к концу недели США обещали предоставить письменный ответ по гарантиям безопасности.
Некоторый оптимизм вселяет и то, что США попросили Россию не объявлять публично данный ответ, что указывает на то, что Вашингтон может пойти на определенные уступки Москве. Г-н Э. Блинкен подтвердил в минувшие выходные, что США не рассматривают опцию превентивных санкций против России. Мы по-прежнему считаем, что все стороны хотят дипломатического решения конфликта - вполне очевидно, что ни а одна из сторон не выиграет от дальнейшее эскалации ситуации. Что касается других с событий, отметим, что завтра и в среду пройдет первое в этом году заседание ФРС, в ходе которого, как ожидается, глава ФРС Д. Пауэлл объявит об ужесточении монетарной политики и о первом из ожидаемых в этом году четырех повышений ставки; ожидается, что процентные ставки завершат нынешний год на уровне 1,0%. Это может вызвать дальнейший отток средств с рынков акций, особенно из технологического сектора. Мы ожидаем, что истории роста продолжат отставать от недооцененных/циклических активов на этой неделе.