Исследование рынка нефти

В последнее время многие аналитики исследуют состояние рынка нефти и дают прогнозы по ее дальнейшему поведению. Попробуем сделать это и мы.

Для изучения ситуации исследуем недельный и дневной графики, чтобы понять где находится цена на нефть в настоящий момент.

На них мы видим, что до января текущего года хорошей поддержкой был тренд (2), берущий свое начало с сентября 2003 года. При осеннем снижении он неоднократно выручал "быков", и как ни пытались нефтяные "гризли" преодолеть этот заслон, у них ничего не выходило. И только сразу после нового года "мишкам" удалось сломить еще не отошедших от праздничного банкета "быков" и преодолеть важный тренд (2).

Отсюда можно констатировать, что скорее всего семилетний "бычий" цикл, начавшийся с 1999 года, закончился, и нас может ждать снижение в период нескольких лет. Преодоленный же тренд (2) теперь будет играть роль сильного сопротивления. Значимой поддержкой является "глобальный" тренд (1), но в данный момент цены находятся от него еще далеко, и он вроде бы пока не актуален. Но если снижение будет продолжаться темпами, которыми нефть падала с августа 2006 г. и до нового года (за пять месяцев она снизилась с $78 до $60, то есть на $18), то к середине текущего года цены как раз достигнут данного рубежа.

Поэтому в настоящий момент очень многих (а уж наш-то рынок особенно) интересует вопрос "А что же дальше будет?.."

Для этого попробуем разобраться что происходило с нефтью в последние месяцы.

Сначала следует отметить, что за последние годы фьючерс на нефтяные котировки превратился в высокодоходный спекулятивный инструмент. Ведь объемы торгов за это время возросли многократно. Но лишь небольшая часть фьючерсов (порядка 5%) исполняется – а это доказывает, что в цене на нефть заложена огромная спекулятивная составляющая – ведь потребление нефти в мире не выросло адекватно росту объемов.

Также в последние годы росту цены способствовала напряженная геополитическая обстановка в мире (локальные войны, участившиеся теракты, погодные катаклизмы), что было на руку игрокам на повышение. Но этот ресурс, возможно, уже выработан. Последний конфликт, сильно повлиявший на цену, был в июле прошлого года (Ливанский кризис), под него-то нефть и совершила заключительный рывок в 2006 году. После этого настроения игроков поменялись, и крупные участники рынка стали играть на понижение. Одной из причин, по нашему мнению, было то, что нефть уж очень сильно выросла за относительно короткий промежуток времени – и была опасность, что страны-импортеры могли начать масштабные проекты по развитию альтернативной энергетики – а это, конечно, было бы крайне невыгодно экспортерам, так как спрос на нефть неизменно бы уменьшался. И, по всей видимости, крупные игроки почуяли этот "ветер перемен" и развернулись на 180 градусов. Сразу вспоминается кадр из фильма "Бриллиантовая рука" с немного перефразированной репликой "Быки плавно превращаются… плавно превращаются... в медведей". Правда, "элегантными" их не назовешь – судя по дальнейшему падению цены на нефть, это свирепые гризли…

Кстати, "по технике" предпосылки для падения нефти, начавшейся в середине августа, были сформированы еще очень давно – многочисленные "бычьи" дивергенции по техническим индикаторам это только подтверждают (см. недельный и дневной графики).

После того как цена резко пропадала более чем на 20%, в ноябре-декабре 2006 год ОПЕК уверял, что будет предпринимать шаги в целях удержания цен на текущих уровнях (~ $60), поскольку если она будет снижаться и дальше, картелю будет невыгодно ее добывать. Очень интересный подход о "невыгодности" - ведь всего три года назад о такой цене только мечтали, а себестоимость добычи арабской нефти вообще составляет несколько долларов. Таким образом, ОПЕК, грубо говоря, "вешал всем лапшу" о "невыгодности по таким ценам продавать нефть" - что и подтвердил постновогодний удар. Так что недавнее высказывание министра нефтяной промышленности Саудовской Аравии о возобновлении наращивания добычи – вполне честный шаг. Поэтому если цены и будут в районе тренда (1) ($39-41 в середине 2007 года), то это все равно будет выгодно для всех экспортеров, не говоря уже об арабах. Справедливости ради посмотрим и на программы наших компаний – ведь у многих из них в планах наращивание добычи в два раза за десять лет (то есть порядка 7% в год), а это также не добавляет оптимизма игрокам на повышение. Да и среди картеля нет единой позиции о сокращении поставок.

В текущем году "медвежьи" настроения, по всей видимости, сохранятся, поскольку этот год является предвыборным в США (самом большом потребителе нефти) – и обе тамошние партии заинтересованы в снижении цены на нее. Так, Демократы будут упрекать Республиканцев в высокой цене на нефть и обещать населению всячески способствовать ее понижению в случае своей победы. Республиканцам же в целях удержания власти также выгодно понижение цен, чтобы "на деле доказать радение за дешевый бензин для американского народа".

Но отойдем от заморских ослов и слонов и вернемся к нефтяным быкам и медведям.

На недельном графике видим, что сейчас нефть находится на уровне 38%-ной коррекции от роста, начавшегося в 1999 году. Если этот серьезный уровень будет преодолен, то следующей сильной поддержкой будет уровень майского минимума 2005 года – горизонтальная прямая (3) (район $47-48).

На дневном графике мы видим, что по индикаторам RSI и гистограммному MACDу присутствует дивергенция. По RSI она уже двойная, хотя к примеру, в октябре-ноябре 2006 г. она была тройная – но и тогда нефть "отскочила" вверх всего на $7, даже не достигнув уровня 38%-ной коррекции от осеннего снижения, что косвенно говорило о силе "медвежьих" настроений – что и подтвердилось сразу после Нового Года.

Исследуя 4-часовой график видим, что образно говоря, "дивер на дивере сидит и дивером погоняет". Так что хотя бы краткосрочный отскок вверх уже "созрел". И ключевым уровнем в ближайшее время будет 4-часовой фрактал на покупку Н ($53,35 по фьючерсу нефти марки Brent), при преодолении которого у цены есть все шансы дорасти по крайней мере до краткосрочного падающего тренда (5).

Таким образом, в самое ближайшее время нас ждет технический отскок вверх, но в среднесрочной перспективе вероятность продолжения снижения очень велика.

Андрей Зорин
ИК "Баррель"

В нашем рейтинге событий произошли изменения.

Рейтинг событий, влияющих на Российский рынок

Событие	Рейтинг	Прогноз
МАКРОЭКОНОМИКА
Общая ситуация на мировых фондовых рынках	A
Макроэкономическая ситуация в CША	A (B)
Макроэкономическая ситуация в России	B (C)
ПОЛИТИКА
Повышенные меры безопасности в связи с угрозой теракта отменены	B
СЫРЬЕВЫЕ РЫНКИ
Уровень мировых цен на нефть	A
Уровень мировых цен на металлы	B (C)
ОТРАСЛЕВЫЕ И КОРПОРАТИВНЫЕ НОВОСТИ
X5 Retail Group и "Магнит": сильная динамика выручки в IV кв. 2006 г.	B
Dragon Oil ускорит развитие в 2007 г. за счет нового оборудования и денежных средств	C
АФК "Система" может приобрести долю в уставном капитале Telecom Italia	C

ПРИМЕЧАНИЕ: В столбце 2 в скобках указан рейтинг события, присвоенный ему в прошлом прогнозе. В столбце 3 указано знак влияние события на рынок.
Наиболее сильное влияние на рынок оказывают события с рейтингом А, события имеющие рейтинг D по нашей шкале оказывают слабое влияние.

Инвестиционный фон - негативный