Исполнение бюджета РФ подтверждает риски повышения инфляции

Минфин представил данные по исполнению федерального бюджета за 1К22, которые указывают на очень сильный рост расходов на 36,5% г/г в марте, что привело к росту на 20% г/г по итогам 1К22. Часть этих расходов, скорее всего, должна быть связана со специальной операцией, однако поскольку конфликт в Украине продолжается, очень вероятно, что в ближайшие месяцы российский бюджет продолжит демонстрировать существенный рост расходов.

Тот факт, что заморозка резервов ЦБ больше не позволяет полностью реализовывать бюджетное правило, создает существенные стимулы расходовать деньги внутри страны, особенно с учетом того, что скачок инфляции предусматривает соответствующее повышение социальных расходов. Иными словами, исполнение бюджета подтверждает наше мнение о том, что инфляционные риски будут расти в ближайшие месяцы