iShares U.S. Healthcare ETF - удобное вложение в здравоохранение

Значимость сектора здравоохранения в глобальном масштабе серьезно возросла в период пандемии коронавируса. Именно к этому сектору приковано всеобщее внимание - мировая общественность ждет новых открытий в области лечения и предотвращения опасной инфекции.

Новые разработки, лекарства и вакцины от коронавируса способствуют росту акций ведущих представителей биофармацевтической индустрии. Смягчение регулирующих норм в отрасли, обусловленное чрезвычайными обстоятельствами пандемии, дополнительно играет на руку фармкомпаниям и биотехнологам.

Мы рекомендуем "Покупать" iShares U.S. Healthcare ETF с целевой ценой на 12 мес. $ 318,1 и потенциалом роста в размере 15,3% с учетом дивидендов.

Доходность глобального индекса MSCI ACWI, на основании консенсус-прогноза Bloomberg, в ближайшие 12 мес. ожидается на уровне 16%, при этом скорректированный коэффициент beta по iShares U.S. Healthcare ETF равен 0,88. Исходя из этого и ожидаемой дивидендной доходности по инструменту (NTM) в размере 1,2%, мы оцениваем потенциал роста по iShares U.S. Healthcare ETF на уровне 15,3% (TSR).

iShares U.S. Healthcare ETF - биржевой инвестиционный фонд с привязкой к индексу, включающему в себя американские компании сектора здравоохранения, в том числе фармацевтические и биотехнологические, а также в индекс входят провайдеры медицинских услуг и медицинские страховщики.

По состоянию на начало декабря 2021 года в состав портфеля ETF входят акции 115 эмитентов, плата за управление составляет 0,42%.

Пятерка ведущих эмитентов iShares U.S. Healthcare ETF состоит из медицинского страховщика UnitedHealth Group, гиганта сектора здравоохранения Johnson & Johnson, фармгиганта Pfizer и поставщиков высокотехнологичной медицинской техники Thermo Fisher Scientific и Abbott Laboratories.

Инструмент iShares U.S. Healthcare ETF позволяет инвесторам вложиться в быстрорастущую и при этом нецикличную отрасль, которая обрела особую значимость в реалиях пандемии коронавируса.

Расходы на здравоохранение в Соединенных Штатах показывают стабильный рост на протяжении последних 60 лет, и, по некоторым оценкам, к 2028 году страна будет тратить на здравоохранение $ 6,2 трлн в год - почти 20% от ВВП.

В 2022 году, по прогнозам PwC Health Research Institute, затраты на здравоохранение увеличатся на 6,5% по сравнению с текущим годом на фоне эффекта пандемии коронавируса.

Мировой рынок фармацевтической продукции в 2021 году оценивался в $ 1,25 трлн, а в 2025 году, по оценкам Research and Markets, его величина достигнет $ 1,7 трлн.

По оценкам Grand View Research, к 2028 году объем глобального рынка биотехнологий достигнет $ 2,4 трлн, что эквивалентно среднегодовому темпу роста в период 2021–2028 гг. на уровне 15,8%.

Данное вложение можно назвать консервативным. К его рискам можно отнести потенциальные неблагоприятные изменения политики в сфере здравоохранения США.

Описание ETF

iShares U.S. Healthcare ETF - биржевой инвестиционный фонд, отслеживающий индекс Russell 1000 Health Care RIC 22.5/45 Capped Gross Index. Данный индекс включает в себя американские компании сектора здравоохранения, в том числе фармацевтические и биотехнологические, а также в индекс входят провайдеры медицинских услуг и медицинские страховщики.

Фонд запущен 12 июня 2000 года. По состоянию на начало декабря 2021 года в состав портфеля ETF входят акции 115 эмитентов.

Фонд находится под управлением инвестиционного холдинга Blackrock, плата за управление составляет 0,42%. Стоимость чистых активов на 03.12.2021 - около $ 2,87 млрд.

Наибольшие доли в рассматриваемом ETF имеют компании UnitedHealth Group, Johnson & Johnson, Pfizer, Thermo Fisher Scientific, Abbott Laboratories. Список топ-15 бумаг по весу в структуре фонда представлен ниже.

15 крупнейших компаний по весу в структуре iShares U.S. Healthcare ETF 

Источник: iShares

В отраслевой структуре iShares U.S. Healthcare ETF доминируют фармацевтический сектор, медицинское оборудование и биотехнологии, которым присвоены доли 27,1%, 21,1% и 16,3% соответственно.

Источник: iShares

Пятерка ведущих эмитентов iShares U.S. Healthcare ETF состоит из медицинского страховщика UnitedHealth Group, гиганта сектора здравоохранения Johnson & Johnson, фармгиганта Pfizer и поставщиков высокотехнологичной медицинской техники Thermo Fisher Scientific и Abbott Laboratories.

Источник: iShares

Динамика ETF

Рассматриваемый ETF за период с начала года находится в плюсе на 13,4%, а за последние 5 лет инструмент нарастил 95,1% рыночной стоимости.

ГРАФИК ДИНАМИКИ ISHARES U.S. HEALTHCARE ETF

Источник: Reuters

Если рассматривать ребазированную динамику инструмента за период с начала 2020 года, большую часть времени iShares U.S. Healthcare ETF был близок по доходности к американскому индексу широкого рынка и отставал по доходности от индекса NASDAQ Composite.

Источник: Reuters

Факторы роста

Инструмент iShares U.S. Healthcare ETF позволяет инвесторам вложиться в быстрорастущую и при этом нецикличную отрасль, которая обрела особую значимость в реалиях пандемии коронавируса.

Соединенные Штаты остаются безусловным мировым лидером по затратам на здравоохранение на душу населения, что предопределяет стабильность потоков выручки и прибыли для крупнейших компаний сектора, имеющих наибольшую долю в рассматриваемом ETF.

Источник: Statista

При первых волнах COVID-19 американское население сокращало и откладывало плановые визиты к врачам и старалось обращаться в больницы только в экстренных случаях, но во втором полугодии 2021 г. жители страны стали постепенно наверстывать пропущенные плановые осмотры, обследования и процедуры. Обострение хронических заболеваний миллионов американцев в результате ковида требует возобновления посещений специалистов и проведения плановых врачебных вмешательств. Все это создает условия для дальнейшего наращивания выручки и прибыли компаний сектора здравоохранения в ближайшие кварталы, и ведущие эмитенты рассматриваемого ETF станут несомненными бенефициарами роста спроса на медицинские услуги и продукты.

Расходы на здравоохранение в Соединенных Штатах показывают стабильный рост на протяжении последних 60 лет, и, по некоторым оценкам, к 2028 году страна будет тратить на здравоохранение $ 6,2 трлн в год - почти 20% от ВВП. В 2022 году, по прогнозам PwC Health Research Institute, затраты на здравоохранение увеличатся на 6,5% по сравнению с текущим годом на фоне эффекта пандемии коронавируса.

Источник: Statista

В настоящее время более 54 млн американцев находятся в возрасте старше 65 лет. К 2040 году их численность достигнет 80 млн. Стареющему американскому населению с каждым годом будет требоваться все больше рецептов на лекарства, обследований и прочих медицинских процедур, и ситуация с долгосрочными последствиями коронавирусной инфекции только усилит эту потребность.

Источник: U.S. Census Bureau

Мировой рынок фармацевтической продукции в 2021 году оценивался в $ 1,25 трлн, а в 2025 году, по оценкам Research and Markets, его величина достигнет $ 1,7 трлн. По оценкам Grand View Research, к 2028 году объем глобального рынка биотехнологий достигнет $ 2,4 трлн, что эквивалентно среднегодовому темпу роста в период 2021–2028 гг. на уровне 15,8%. Благоприятное воздействие на фармсектор и биотех, как ожидается, окажет гибкая политика регулятивных органов в сфере здравоохранения, а также поддержка правительств, нуждающихся в инструментах борьбы с COVID-19, онкологическими и прочими серьезными заболеваниями.

Дивиденды

Дивидендная доходность iShares U.S. Healthcare ETF (TTM) составляет 1,01%, при этом 5-летний среднегодовой темп роста дивидендов (CAGR) - 7,9%.

Источник: данные компании, Reuters

Ведущие эмитенты в структуре ETF

Остановимся подробнее на трех крупнейших компаниях рассматриваемого ETF: UnitedHealth, Johnson & Johnson и Pfizer.

UnitedHealth Group - крупнейшая компания в сфере медицинского страхования в США по величине выручки и одна из крупнейших компаний сектора здравоохранения. Житель США со страховым полисом от UnitedHealth имеет доступ к 6500 больницам по всей стране и услугам 1,4 млн врачей. В глобальном масштабе медицинское страхование от UnitedHealthcare покрывает более 48 млн чел.

По итогам третьего квартала выручка UnitedHealth возросла на 11,1% г/г и составила $ 72,34 млрд, превысив наши ожидания на $ 1,09 млрд. Чистая прибыль UnitedHealth по итогам третьего квартала составила $ 4,2 млрд, (+28,7% г/г), а прибыль на акцию (по GAAP) составила $ 4,28 и на 8 центов превзошла наши ожидания. Скорректированная чистая прибыль - $ 4,52 на акцию (на 10 центов выше прогнозов).

В ближайшие годы ожидается положительная динамика выручки, EBITDA, чистой прибыли и чистой маржи UnitedHealth, а также дивидендов компании.

UnitedHealth: фактическая и прогнозная динамика ряда финансовых показателей, млн $

Источник: данные компании, Reuters

Стоит отметить, что акции UnitedHealth находятся в нашем аналитическом покрытии с рекомендацией "Держать" и целевой ценой $ 449,87 на апрель 2022 года (апсайд - 0,9%).

На второй строчке в рассматриваемом ETF Johnson & Johnson - одна из крупнейших в мире компаний сектора здравоохранения, имеющая широкую специализацию, начиная с потребительских товаров для здоровья и заканчивая фармацевтической продукцией и высокотехнологичным медицинским оборудованием.

Потребительский сегмент бизнеса J&J выпускает товары для ухода за детьми, за полостью рта и кожей, а также безрецептурные лекарственные препараты и товары для женского здоровья. Фармацевтический сегмент Johnson & Johnson специализируется на таких направлениях, как иммунология, инфекционные заболевания, неврология, онкология, сердечно-сосудистые и метаболические заболевания. Сегмент медицинских устройств включает в себя технику в сферах ортопедии, хирургии, терапии диабета, офтальмологии и др.

По итогам третьего квартала выручка увеличилась на 10,7% г/г, до отметки $ 23,34 млрд, и на $ 380 млн не дотянула до наших ожиданий. Выручка фармацевтического подразделения увеличилась на 13,8% г/г и составила $ 12,99 млрд, а сегмент медицинской техники показал рост выручки на 8%, до $ 6,64 млрд. В том числе выручка вакцины от COVID-19 составила $ 502 млн и оказалась меньше ожидавшихся $ 750 млн. Чистая прибыль J&J возросла на 3%, до $ 3,67 млрд, при этом скорректированная прибыль на акцию составила $ 2,60 и на 25 центов превысила наши ожидания.

В 2022–2023 гг. ожидается рост выручки, EBITDA и чистой прибыли компании, а также повышение дивидендов.

Johnson & Johnson: фактическая и прогнозная динамика ряда финансовых показателей, млн $

Источник: данные компании, Reuters

Стоит отметить, что акции Johnson & Johnson находятся в нашем аналитическом покрытии с рекомендацией "Держать" и целевой ценой $ 181,95 на февраль 2022 года (апсайд - 15,8%).

На третьей строчке в фонде Pfizer - одна из крупнейших в мире фармацевтических компаний, имеющая более чем 150-летнюю историю. Деятельность Pfizer подразделяется на несколько направлений:

• терапия внутренних болезней (заболевания обмена веществ и сердечно-сосудистые риски);
• воспалительные заболевания и иммунология;
• онкология;
• редкие заболевания;
• вакцины;
• инфекционные заболевания.

Линейка экспериментальных препаратов Pfizer - одна из самых обширных и диверсифицированных в отрасли. В общей сложности экспериментальная линейка компании насчитывает более 90 наименований, в том числе 29 в рамках заключительной третьей фазы клинических испытаний и 9 препаратов на регистрации.

По итогам третьего квартала компания зафиксировала рост выручки на 134,4% г/г, до $ 24,1 млрд, т. е. выше наших ожиданий на $ 1,3 млрд. В частности, выручка вакцины от коронавируса (коммерческое название Comirnaty) достигла $ 13 млрд, обеспечив львиную долю роста общей выручки компании. Скорректированная чистая прибыль Pfizer возросла на 133%, до $ 7,69 млрд, при этом в расчете на акцию составила $ 1,34 и на 25 центов превысила наши ожидания.

В ближайшие годы прогнозируется положительная динамика маржи EBITDA, а с 2022 года - повышение чистой маржи, несмотря на ожидаемое снижение выручки.

Pfizer: фактическая и прогнозная динамика ряда финансовых показателей, млн $

Источник: данные компании

Стоит отметить, что акции Pfizer находятся в нашем аналитическом покрытии с рекомендацией "Покупать" и целевой ценой $ 59,3 на ноябрь 2022 года (апсайд - 11,8%).

Оценка

При оценке ETF мы руководствовались ожиданиями по глобальному фондовому индексу MSCI ACWI Index и тем фактом, что динамика iShares U.S. Healthcare ETF имеет достаточно высокую степень корреляции с данным индексом.

Доходность индекса MSCI ACWI, на основании консенсус-прогноза Bloomberg, в ближайшие 12 мес. ожидается на уровне 16%, при этом скорректированный коэффициент beta по iShares U.S. Healthcare ETF равен 0,88. Исходя из этого и ожидаемой дивидендной доходности по инструменту (NTM) в размере 1,2%, мы оцениваем потенциал роста по iShares U.S. Healthcare ETF на уровне 15,3% (TSR). Целевая цена инструмента составляет $ 318,1. Мы присваиваем бумаге рекомендацию "Покупать".

Технический анализ

На недельном графике iShares U.S. Healthcare ETF налицо долгосрочный восходящий тренд, который на данном этапе ничем не скомпрометирован.

Источник: Reuters

*Цены и другие рыночные данные указаны на время подготовки материала, выпущенного 03.12.2021.