iShares Gold Trust (IAU) - спрос на золото сохраняется, несмотря на рекордно высокие цены

2025-й получается одним из лучших периодов для цены на золото. С начала года цена выросла более чем на 45%. Более сильный рост наблюдался только в 1979 г. Между тем многие рыночные участники полагают, что потенциал дальнейшего роста цены все еще не исчерпан, и ждут продолжение бычьего тренда. Мы вновь поднимаем прогнозную цену паев IAU до $80.

Общие сведения

Краткое описание инструмента

• Биржевой траст iShares Gold Trust (IAU) предлагает доступ к самому известному из драгоценных металлов в мире — золоту.
• Паи траста IAU предназначены для отслеживания спотовой цены на золото путем хранения золотых слитков в безопасном хранилище, что позволяет инвесторам освободиться от необходимости искать место для хранения металла.
• Хотя IAU не является самым ликвидным способом получить доступ к золоту, он имеет один из самых низких коэффициентов расходов, что делает его надежным выбором для разумных инвесторов.
• Инвестиции активов траста IAU стремятся коррелировать с динамикой цены золота. Траст стремится отразить результаты до оплаты расходов и обязательств трастового фонда.
• Активным управлением траст IAU не занимается. Траст также не занимается какой-либо деятельностью, направленной на получение прибыли или на уменьшение убытков, вызванных изменениями цен на золото. Траст просто сосредоточен на отслеживании спотовой цены на золото.

В III квартале текущего года рост цены на золото составил 16,8%. Паи «золотого» траста iShares Gold Trust (IAU) за это же время выросли на 16,7%. Наиболее значительный рост цены на золото наблюдался в последний месяц квартала. В сентябре цена на золото на спот-рынке выросла более чем на 11,9%.

Причин ускорения роста цен на золото несколько.

В первую очередь это сохраняющиеся геополитические риски. Ситуация на Ближнем Востоке продолжила оставаться напряженной: Израиль начал проводить еще одну операцию в секторе Газа. В соответствии с последней оценкой рисков от компании BlackRock высок риск продолжения эскалации конфликта. BlackRock пишет: Израиль готовится к крупному военному наступлению в секторе Газа, что подразумевает долгосрочное присутствие израильских сил безопасности в этом секторе. Вероятность какого-либо значимого прекращения огня остается весьма низкой. Израиль продолжает прилагать усилия по широкому ослаблению позиций иранских доверенных лиц. В Ливане сохраняется шаткое перемирие между Израилем и «Хезболлой». Ливанское правительство обязалось разоружить «Хезболлу» к концу года.

Кроме этого, началась эскалация ситуации вокруг Венесуэлы. США отправили к берегам страны несколько боевых кораблей. Также стало окончательно понятно, что урегулирование российско-украинского конфликта вряд ли возможно в ближайшее время.

Вторая причина — это продолжающееся снижение курса американской национальной валюты. В июле курс доллара попытался отскочить — рост составил более 3%. Вместе с тем в августе и сентябре большая часть данного отскока была нивелирована. Очередное заседание ФРС прошло 17 сентября — американский центральный банк принял решение о сокращении ключевой ставки на 25 б. п. Это решение было ожидаемым, однако ФРС также проинформировал рынок о возможности еще двукратного снижения ставки до конца 2025 г., что стало сюрпризом.

Определенную поддержку золоту оказали действия американского президента Д. Трампа, стремящегося взять ФРС под свой контроль. В частности, Трамп попытался уволить одну из членов Комитета по открытым рынкам ФРС США Л. Кук и заменить ее более лояльным к политике Белого дома человеком. Необходимость контролировать действия ФРС объясняется желанием Трампа как можно быстрее опустить ключевую ставку, что позволит получить преимущество при ведении торговых войн. Вместе с тем ФРС является независимой от Белого дома организацией, и рыночные участники восприняли попытку посягательства на эту независимость крайне негативно, что поддержало цены на золото.

Третья причина — проблемы на внутреннем контуре в США. В конце сентября в Штатах начались споры по поводу согласования проекта бюджета. Поскольку демократы и республиканцы не смогли договориться, начался шатдаун — закрытие государственных учреждений. На фоне ожидания шатдауна цена на золото также продолжила рост.

Наконец, не стоит забывать и про продолжающиеся покупки золота со стороны мировых центральных банков. Несмотря на высокие цены, объемы покупок все еще остаются достаточно высокими.

По данным WGC (Всемирный совет по золоту), за II квартал 2025 г. спрос на золото (включая OTC) увеличился и составил почти 1 249 т. — рост по сравнению с аналогичным кварталом годом ранее составил 3,2%.

Баланс спроса и предложения на золото за 1П 2025

Спрос на золото со стороны ювелирной промышленности снизился на 16% кв/кв. Спрос на золото в II квартале составил 356,7 т. В эту цифру входит как потребительский, так и инвестиционный спрос на ювелирные изделия. Ключевой причиной снижения WGC называет слишком сильный рост цен на золото.

Текущую ситуацию на рынке драгметаллов эксперты учебного центра «Финам» регулярно обсуждают на бесплатных, прямых эфирах, регистрируйтесь. 

Спрос со стороны производственного сектора в II квартале сократился на 2% и составил 78,6 т.

В II квартале инвестиционный спрос на золото несколько снизился, составив 477,2 т, между тем в годовом выражении рост инвестиционного спроса составил 78%.

Спрос на слитки и монеты сократился на 6%, составив 306,8 т.

Приток средств в ETF в квартальном выражении сократился на 25%. Вместе с тем в годовом выражении приток достаточно существенно вырос.

Приток средств в золотые ETF за период с 3К 2023 по 3К 2025

Спрос на золото со стороны центробанков. Согласно данным WGC, спрос на золото со стороны мировых центральных банков в текущем году остался на высоком уровне. В июле чистые покупки золота со стороны мировых ЦБ несколько снизились, однако уже в августе нетто-покупки вновь подросли.

Нетто-покупки золота со стороны мировых центральных банков

Предложение золота. Добыча золота в II квартале 2025 г. составила 908,6 т (+1% г/г).

Объемы добычи золота в мире

По данным от Всемирного совета по золоту, странами-лидерами по добыче стали:

• Бразилия (+13% г/г) — благодаря продолжающемуся наращиванию добычи на проекте Токантинзиньо компании G Mining, который вышел на промышленную добычу в конце 2024 г. и продолжает наращивать объемы производства.
• Гана (+13% г/г) — благодаря продолжающемуся наращиванию добычи на месторождении Намдини компании Shandong Gold и увеличению поставок с рудника Бибиани компании Asanta Gold.
• Узбекистан (+8% г/г). Добыча на руднике Мурунтау компании Navoi Mining продолжает расти по мере расширения производства.
• Канада (+6% г/г) — благодаря росту добычи на действующих предприятиях, таких как Detour Lake, вводу в эксплуатацию новых месторождений на месторождениях Blackwater и Premier & Red Mountain, а также продолжающемуся наращиванию объемов производства на Greenstone.

По денежному потоку в биржевой траст iShares Gold Trust (IAU) мы видим, что в середине сентября был зафиксирован рекордный приток средств в фонд в текущем году ($1,15 млрд). Сентябрь в целом получился для фонда очень успешным.

Выводы

Фундаментальная и геополитическая картина в ценах на золото продолжает складываться позитивно. Есть вероятность продолжения роста цены на фоне неопределенностей, связанных с тарифной и налоговой политикой Д. Трампа, а также отсутствия разрешения конфликта на Ближнем Востоке и наличия других очагов напряженности. В базовом сценарии мы предполагаем, что в IV квартале 2025 г. цена на золото может попытаться выйти к отметке $4 200 за тройскую унцию.

Техническая картина

В соответствии с классическим волновым анализом Эллиотта в настоящее время мы наблюдаем формирование 3-й импульсной волны. Эта волна началась в I квартале 2016 г. и продолжается вплоть до настоящего времени.

В волновом анализе при формировании импульсной (движущей) волны одна из подволн импульса должна быть обязательно растянутой (самой длинной). Чаще всего такой растянутой волной является именно волна 3. Длина волны 3 может составлять 161,8% и более от волны 1.

С учетом того что волна 1 была сформирована движением цены с января 2005-го по июль 2011 г., 100% от длины этой волны пришлось на отметку $49,3. В IV квартале 2024 г. цена преодолела этот уровень и отправилась к уровню $67,2, который соответствует длине волны 161,8%. В 2025 г. цена пробила и эту цель. Поскольку мы так и не увидели коррекции цены, можно предположить, что волна 3 все еще не закончена и появляется вероятность продолжения роста к следующему значимому уровню 261,8%, то есть к уровню $96,3.

Итого: на фоне продолжающегося роста цен на золото мы полагаем, что приток средств в фонд сохранится и цена продолжит расти. Мы пересматриваем целевую цену по паям биржевого траста iShares Gold Trust с уровня $62 до уровня $80, что при текущей цене $73,2 дает потенциал роста еще более 9% и соответствует рекомендации «Держать».

* Цены и другие рыночные данные указаны на время подготовки материала, выпущенного 03.10.2025.

** Сообщение носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые ценные бумаги. Приобретение иностранных ценных бумаг связано с дополнительными рисками.