iShares Global Clean Energy ETF принес инвесторам 22% всего за два месяца

Мы понижаем рейтинг по iShares Global Clean Energy ETF с «Покупать» до «Держать» и сохраняем целевую цену на уровне $21,24. Даунсайд составляет 5,2%. 

С момента нашей идеи от 19 марта фонд вырос на 22% и превысил нашу целевую цену. Рост сектора был связан с общей положительной динамикой рынка, а также с ожиданиями, что перебои с поставками углеводородов могут стать стимулом для более активного энергоперехода. В то же время после роста оценка крупнейших компаний фонда по мультипликаторам уже выглядит достаточно требовательной. Кроме того, сдерживающими факторами для сектора являются снижение цен на ряд комплектующих для солнечных панелей и замедление темпов ввода новых мощностей в сфере солнечной энергетики в Китае. На фоне сочетания данных факторов мы меняем наш взгляд на фонд с позитивного на нейтральный.

iShares Global Clean Energy — ETF, нацеленный на инвестиции в акции все более набирающей популярность альтернативной энергетики. Фонд охватывает преимущественно солнечную, ветряную, водородную, геотермальную и биотопливную энергетику.

После роста ETF оценка входящих в него компаний уже выглядит достаточно высокой. Медианные значения мультипликаторов P/E 2026E и EV/EBITDA 2026E у 10 крупнейших активов ETF равны 21,2 и 12,4 соответственно. При этом прогнозный медианный среднегодовой темп рост выручки у 10 крупнейших активов прогнозируется на уровне всего 5,2% за период 2025–2028 годов. Это значит, что для многих компаний более высокие темпы вводов мощностей в сфере ВИЭ не транслируются в рост финансовых результатов из-за высокой конкуренции и снижения цен на продукцию.

В США в 2026 году ввод мощностей в сфере солнечной энергетики может увеличиться. Минэнерго страны ожидает, что в текущем году объем ввода солнечных мощностей может составить 43,4 ГВт, что соответствует росту примерно на 60% г/г.

В Китае темпы ввода замедляются на фоне высокой базы прошлых годов и меньшего количества субсидий. В первом квартале ввод мощностей в сфере солнечной энергии в Китае снизился на 31% г/г, до 41,4 ГВт. В середине прошлого года изменилась система предоставления гарантированной доходности новым солнечным электростанциям. Это создало эффект высокой базы, так как компании пытались успеть попасть под субсидии, а также снизило мотивацию вводить новые мощности при текущей системе формирования тарифов.

Другая проблема сектора – снижение цен на часть продукции. Например, в Китае цены на поликристаллический кремний и солнечные пластины (одна из основных составляющих для солнечных панелей) с начала года снизились на 20–35%. Иначе говоря, рост спроса пока не поспевает за ростом предложения, что ограничивает выигрыш компаний-производителей от все еще высоких темпов ввода новых мощностей.

Ключевым долгосрочным фактором роста сектора альтернативной энергетики являются планы многих крупнейших экономик мира достичь углеродной нейтральности в ближайшие 30–40 лет. Использование ВИЭ — один из ключевых способов снижения объемов выбросов углекислого газа. Локально фактором более ускоренного энергоперехода в ряде стран могут стать перебои с поставками нефти и газа.

Для расчета целевой цены ETF мы использовали основанный на ожиданиях консенсуса средневзвешенный апсайд входящих в него акций. Наша оценка предполагает даунсайд 5,2%.

Отметим, что ключевой риск для ETF — нежелание некоторых стран активно проводить энергопереход. Также среди рисков для сектора можно выделить высокую конкуренцию (в том числе с ископаемыми видами топлива) и снижающиеся цены на некоторые технологии, связанные с ВИЭ.

Аналитический обзор от 19 марта 2026 г.

К каким еще бумагам стоит присмотреться в текущих рыночных условиях? Узнайте на регулярных аналитических вебинарах учебного центра «Финам».

* Цены и другие рыночные данные указаны на время подготовки материала, выпущенного 25.05.2026.

** Настоящий материал отражает профессиональное мнение аналитиков ФГ «Финам». Любая информация и любые суждения, приведенные в данном материале, являются суждением на момент его публикации и могут быть изменены без предварительного уведомления. Ни ФГ «Финам», ни ее сотрудники не несут ответственности за действия третьих лиц, предпринятые ими на основе предоставленной информации. При использовании материала ссылка на первоисточник обязательна. Любые изменения материала со стороны третьих лиц должны быть согласованы с ФГ «Финам».