iShares Genomics Immunology ETF отжимается от дна

Научные открытия в области геномики способны возыметь трансформационный эффект в лечении рака и множества редких наследственных заболеваний, а иммунология, в свою очередь, обрела особую значимость за последние годы в условиях пандемии коронавируса. Инструмент iShares Genomics Immunology and Healthcare ETF дает возможность вложиться в эти быстрорастущие и многообещающие направления медицины, и на текущих уровнях он выглядит весьма недооцененным с фундаментальной точки зрения.

Мы присваиваем рейтинг «Покупать» iShares Genomics Immunology and Healthcare ETF с целевой ценой на 12 месяцев $ 30,9 и потенциалом роста в размере 33,5%. 

iShares Genomics Immunology and Healthcare ETF — биржевой инвестиционный фонд, отслеживающий индекс NYSE FactSet Global Genomics and Immuno Biopharma Index. Индекс включает в себя компании сектора здравоохранения, специализирующиеся на генной инженерии, биотехнологиях, разработке диагностических генетических тестов, а также на иммунологических разработках, в том числе онкоиммунологии. По состоянию на март 2023 года в состав портфеля ETF входят акции 52 эмитентов, плата за управление — 0,47%.

В географическом разрезе iShares Genomics Immunology and Healthcare ETF, помимо американских компаний, значимые доли имеют фирмы из Франции, Китая, Японии, Германии и Швейцарии.

Наибольшие доли в рассматриваемом ETF принадлежат биофармацевтическим компаниям BeiGene, Takeda Pharmaceutical, Sanofi, Regeneron Pharmaceuticals и Exelixis. 

Рассматриваемый фонд предоставляет инвесторам доступ к двум быстрорастущим областям медицинских инноваций — геномике и иммунологии. 

Величина мирового рынка генной терапии в 2021 году оценивалась в $ 2,99 млрд, и в период по 2030 год данный рынок, по оценкам Precedence Research, покажет среднегодовой темп роста (CAGR) на уровне 20,2%. 

По оценкам Grand View Research, в 2021 году величина глобального рынка биотехнологий составила $ 1,0 трлн, а к 2030 году его объем достигнет $ 3,9 трлн, что эквивалентно среднегодовому темпу роста в 2021–2030 гг. на уровне 13,9%.

Рассматриваемый ETF за период с начала текущего года находится в минусе на 35% и несет потери бо́льшие, чем индекс широкого рынка S&P 500 и индекс высокотехнологичных отраслей NASDAQ Composite. Мы полагаем, что после крупной просадки инструмент, ставший значительно недооцененным с фундаментальной точки зрения, сумеет предпринять отскок в перспективе ближайшего года.

Мы провели оценку потенциала роста iShares Genomics Immunology and Healthcare ETF на основе средневзвешенных консенсусных целевых цен бумаг, входящих в состав фонда. Годовой апсайд фонда по такой методике оценки составляет 33,5%, целевая цена инструмента — $ 30,9. 

К рискам вложений в данный инструмент можно отнести потенциальную волатильность ETF в случае возникновения этических дебатов вокруг тех или иных исследований в области генной инженерии, а также спады аппетита к риску на мировых рынках в условиях геополитической турбулентности и банковского кризиса.

Описание ETF

iShares Genomics Immunology and Healthcare ETF — биржевой инвестиционный фонд, отслеживающий индекс NYSE FactSet Global Genomics and Immuno Biopharma Index. Данный индекс включает в себя компании сектора здравоохранения, специализирующиеся на генной инженерии, биотехнологиях, разработке диагностических генетических тестов, а также на иммунологических разработках, в том числе онкоиммунологии. В индекс входят компании, базирующиеся в США, Германии, Франции, Японии, Китае и других странах.

Фонд запущен 11 июня 2019 года. По состоянию на март 2023 года в состав портфеля ETF входят акции 52 эмитентов. Фонд находится под управлением инвестиционного холдинга Blackrock, плата за управление составляет 0,47%. Стоимость чистых активов на 30.03.2023 — $ 142 млн.

Наибольшие доли в рассматриваемом ETF имеют биофармацевтические компании BeiGene, Takeda Pharmaceutical, Sanofi, Regeneron Pharmaceuticals и Exelixis.

В географическом разрезе iShares Genomics Immunology and Healthcare ETF, помимо американских компаний, значимые доли имеют фирмы из Франции, Китая, Японии, Германии и Швейцарии.

Рассматриваемый ETF за последние 12 месяцев находится в минусе на 35% и несет потери бо́льшей величины, чем индексы широкого рынка S&P 500 (-13%) и высокотехнологичных отраслей NASDAQ Composite (-18%). 

Мы полагаем, что после крупной просадки инструмент, ставший значительно недооцененным с фундаментальной точки зрения, достиг дна и сумеет предпринять отскок в перспективе ближайшего года.

Источник: Seeking Alpha

Факторы роста

Инструмент iShares Genomics Immunology and Healthcare ETF предоставляет инвесторам доступ к двум быстрорастущим областям медицинских инноваций — геномике и иммунологии. Геномика помогает использовать информацию о ДНК человека, чтобы подобрать оптимальное лечение его недуга: для этого применяется биоаналитика, генетические анализы и вирусная генная терапия (искусственное внесение изменений в вирус путем внедрения в него необходимого фрагмента генетического материала).

Генетические исследования в последние годы становятся более масштабными и доступными по стоимости. По данным OneZero, за период с 2007 по 2020 год себестоимость картирования генома человека уменьшилась c $ 1 000 000 до $ 300, и это способствует стремительному развитию сегмента.

Величина мирового рынка генной терапии в 2021 году оценивалась в $ 2,99 млрд, и в период по 2030 год данный рынок, по оценкам Precedence Research, покажет среднегодовой темп роста (CAGR) на уровне 20,2%. 

Источник: оценки Precedence Research

Одним из направлений геномики является фармакогеномика — наука, позволяющая определить, как гены влияют на отклик пациента на то или иное лекарство. Методы фармакогеномики помогают находить наиболее подходящую терапию для пациентов с учетом их ДНК, максимизировать эффективность лечения и минимизировать побочные эффекты. 

Иммунология, в свою очередь, задействует собственный иммунитет организма для борьбы с заболеваниями, и в этой сфере разрабатываются девайсы для иммунологической диагностики, биофармацевтические препараты для терапии рака и лекарства от инфекционных заболеваний. Онкоиммунология — одно из главных направлений, в котором ведут исследования ученые-генетики и биотехнологи. Ранее геномика использовалась только для выявления предрасположенности к раку — к примеру, выявлялись мутации в гене BRCA1, обуславливающие рак молочной железы и яичников. Теперь же генетические исследования позволяют подробно охарактеризовать угрожающие людям заболевания, оценить их риск и подобрать терапию.

Кроме того, быстроразвивающимся направлением в условиях пандемии коронавируса стало применение матричной РНК — компании Moderna и BioNTech оказались на передовой применения данной технологии в вакцинах от коронавируса. Вакцины этих компаний с применением мРНК стали первыми в своем роде в глобальном масштабе. Обе компании входят в топ-15 эмитентов рассматриваемого фонда.

Третью и четвертую строчку в фонде занимают компании Sanofi и Regeneron Pharmaceuticals, которые, на наш взгляд, не случайно выбраны в топ эмитентов фонда — совместный препарат этих двух компаний Dupixent стал приносить многомиллиардную выручку и способен стать одним из ключевых блокбастеров текущего десятилетия.

Мировые продажи Dupixent, рекомбинантного человеческого моноклонального антитела для лечения целого спектра воспалительных и аллергических заболеваний, в 2022 году превысили $ 8,6 млрд (+40%) и сохраняют значительный потенциал роста в ближайшие годы. В 2017 году FDA одобрило Dupixent как препарат для лечения экземы, в 2018 году — в качестве терапии бронхиальной астмы умеренного и тяжелого течения, в 2019 году — при атопическом дерматите у взрослых и хроническом риносинусите, в 2020 году — при атопическом дерматите у детей в возрасте от 6 до 11 лет, в 2022 году — при лечении эозинофильного эзофагита у детей от 12 лет, атопического дерматита у детей от 6 месяцев до 5 лет и узловатого пруриго у взрослых.

В настоящее время проводится еще целый ряд клинических испытаний третьей (заключительной) фазы по применению препарата Dupixent при эозинофильном эзофагите у детей младшего возраста, хронической обструктивной болезни легких, буллезном пемфигоиде, хронической спонтанной крапивнице, хронической холодовой крапивнице, хроническом прурите неясной этиологии, хроническом риносинусите и аллергическом грибковом риносинусите. Мы ожидаем, что препарат будет одобрен для применения по всем этим показаниям.

Dupixent стал незаменимым препаратом при лечении заболеваний, связанных с аллергическими реакциями II типа, и во многих странах Запада считается стандартом терапии астмы и кожных заболеваний. Потенциал роста продаж Dupixent в долгосрочной перспективе весьма значителен — мы не исключаем, что продажи препарата смогут удвоиться в перспективе 3–4 лет.

Ведущие эмитенты в структуре ETF

Остановимся подробнее на трех крупнейших компаниях рассматриваемого ETF: BeiGene, Takeda Pharmaceutical и Sanofi.

BeiGene — китайская биотехнологическая компания, специализирующаяся на препаратах для лечения онкологических заболеваний. Большая часть исследований и разработок BeiGene проводится за пределами Китая; помимо Поднебесной, офисы компании есть в США, Австралии и Европе. 

BeiGene разработала tislelizumab — моноклональное антитело, ингибирующее белок PD-1 и показавшее эффективность в лечении некоторых видов рака, а также ее открытием является препарат Brukinsa (zanubrutinib), успешно применяющийся в США и Китае при лечении мантийно-клеточной лимфомы.

BeiGene представляет собой самую яркую историю успеха в биотехнологическом секторе Китая. Еще в 2016 году в фирме работало около 300 человек, а к настоящему моменту число сотрудников BeiGene порядка 7000, при этом у компании открыты десятки представительств в США и странах Европы. Несмотря на динамичное расширение бизнеса BeiGene за последние годы, компания пока не вышла на положительную величину чистой прибыли. Так или иначе, в обозримые годы чистый убыток имеет шансы сократиться.

BeiGene: фактическая и прогнозная динамика ряда финансовых показателей, млн $

Источник: данные компании, Reuters

Takeda Pharmaceutical — японский фармацевтический гигант, выпускающий препараты для лечения заболеваний в областях кардиологии, гастроэнтерологии, иммунологии, неврологии, онкологии и др.

Предприятие-предшественник Takeda основано еще в 1781 году в Осаке, а в 1925 году была зарегистрирована компания Chobei Takeda & Company. Впоследствии она стала крупным производителем витаминов, а затем начала выпускать препараты от неврологических заболеваний и антибиотики. Позже в специализацию Takeda Pharmaceutical были включены редкие заболевания, онкологические недуги и вакцины.

Среди брендов Takeda стоит отметить Entyvio, Gattex/Revestive, Alofisel, Natpara, Adynovate/Adynovi, Takhzyro, Elaprase, Vpriv, Gammagard Liquid/Kiovig, Hyqvia, Cuvitru, Albumin/Flexbumin, Ninlaro и Alunbrig. Компания имеет исследовательские партнерства с такими фирмами, как Arrowhead Pharmaceuticals, Ovid Therapeutics, ProThera Biologics и др. Экспериментальная линейка Takeda Pharmaceutical весьма обширна, в том числе компания проводит исследования в области лечения гемофилии, болезни Крона и др.

В 2023 году ожидается рост выручки, EBITDA и чистой прибыли Takeda Pharmaceutical. В 2023–2025 гг. компания, согласно прогнозам, будет уменьшать свою обремененность долгами, и ее показатель «Чистый долг / EBITDA» может снизиться до нормативных значений по сравнению с нынешним, являющимся достаточно высоким.

Takeda Pharmaceutical: фактическая и прогнозная динамика ряда финансовых показателей, млн JPY

Источник: данные компании, Reuters

Научитесь самостоятельно оценивать фундаментальные показатели компании, посетите онлайн-курс «Продвинутый инвестор».

Sanofi — базирующаяся во Франции транснациональная фармацевтическая корпорация, одна из крупнейших в мире. Sanofi занимается исследованиями, разработкой и производством препаратов по трем ключевым направлениям — фармацевтика, потребительские товары для здоровья и вакцины. Основную деятельность Sanofi по ее вакцинному направлению ведет дочерняя компания Sanofi Pasteur, которая является одним из крупнейших в мире производителей вакцин и имеет устоявшийся авторитет на этом рынке.

Фармацевтическое направление включает в себя следующие сегменты:
•    иммунология;
•    неврология / рассеянный склероз;
•    онкология;
•    орфанные заболевания;
•    редкие заболевания крови;
•    кардиология;
•    диабет;
•    рецептурные препараты с многолетней историей («стареющие»).

Компания имеет более 91 000 сотрудников в 70 странах мира, ее продуктовая линейка исчисляется сотнями наименований, которые продаются в 170 странах. В экспериментальной линейке Sanofi в рамках третьей фазы (последней перед регистрацией препарата) значится 26 клинических испытаний по препаратам. 

У Sanofi весьма оптимистичные перспективы наращивания выручки от блокбастера Dupixent — FDA одобряет одно за другим показания к применению препарата. Он оказался эффективным при целом списке недугов, включая астму, атопический дерматит и узловатое пруриго. В настоящее время проводится целый ряд клинических испытаний третьей (заключительной) фазы по применению препарата Dupixent при еще целом ряде заболеваний. Позитивные новости из сферы R&D относительно Dupixent поступают из месяца в месяц.

Sanofi: фактическая и прогнозная динамика ряда финансовых показателей, млн EUR

Источник: данные компании, Reuters

Оценка

Мы провели оценку потенциала роста iShares Genomics Immunology and Healthcare ETF на основе средневзвешенных консенсусных целевых цен бумаг, входящих в состав фонда. Годовой апсайд фонда по такой методике оценки составляет 33,5%, целевая цена инструмента — $ 30,9. На основании этого мы присваиваем рейтинг «Покупать» инструменту iShares Genomics Immunology and Healthcare ETF.

Технический анализ

На дневном графике iShares Genomics Immunology and Healthcare ETF формируется «нисходящий клин», при этом цена отжалась от его нижней границы и формирует отскок. В случае пробития фигуры вверх ближайшее сопротивление будет расположено на уровне 27,7, последующее — на отметке 31.

Источник: TradingView

* Цены и другие рыночные данные указаны на время подготовки материала, выпущенного 30.03.2023.

* Сообщение носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые ценные бумаги. Приобретение иностранных ценных бумаг связано с дополнительными рисками.