iShares Genomics Immunology and Healthcare ETF просел, но не утратил перспективы

Информация о геноме человека проливает свет на его наследственные заболевания, риски для здоровья и оптимальные стратегии лечения имеющихся недугов. Исследования в области геномики способны стать трансформационными в лечении рака и множества редких наследственных заболеваний, а иммунология в последние годы стала особенно актуальным направлением медицины в силу пандемии коронавируса. Инструмент iShares Genomics Immunology and Healthcare ETF представляется привлекательным вложением после просадки. 

Мы рекомендуем "Покупать" iShares Genomics Immunology and Healthcare ETF с целевой ценой на 12 мес. $41,6 и потенциалом роста в размере 21,5%.

На основании консенсус-прогноза Bloomberg доходность индекса NASDAQ Composite в ближайшие 12 мес. ожидается на уровне 23%, при этом коэффициент beta по iShares Genomics Immunology and Healthcare ETF равен 0,93. Исходя из этого, мы определяем целевую цену инструмента на уровне $41,6, что соответствует потенциалу роста в размере 21,5% от текущей отметки и рекомендации "Покупать".

iShares Genomics Immunology and Healthcare ETF - биржевой инвестиционный фонд, отслеживающий индекс NYSE FactSet Global Genomics and Immuno Biopharma Index. Индекс включает в себя компании сектора здравоохранения, специализирующиеся на генной инженерии, биотехнологиях, разработке диагностических генетических тестов, а также на иммунологических разработках, в том числе онкоиммунологии. По состоянию на март 2022 года в состав портфеля ETF входят акции 50 эмитентов, плата за управление составляет 0,47%.

Наибольшие доли в рассматриваемом ETF имеют биофармацевтические компании Exelixis, Ono Pharmaceutical, Takeda Pharmaceutical, Sanofi и Regeneron Pharmaceuticals.

Рассматриваемый фонд предоставляет инвесторам доступ к двум быстрорастущим областям медицинских инноваций - геномике и иммунологии.

Величина мирового рынка генной терапии в 2020 году оценивалась в $1,46 млрд, в период по 2028 год данный рынок, по оценкам Polaris Market Research, покажет среднегодовой темп роста (CAGR) на уровне 17%.

Одна из наиболее продвинутых технологий генной инженерии - CRISPR/Cas9. Речь идет о технологии редактирования геномов высших организмов, которая потенциально может излечить генетические разновидности рака и болезней крови. Входящая в топ-10 компаний iShares Genomics Immunology and Healthcare ETF компания Intellia Therapeutics впервые провела испытания данной технологии на людях и добилась многообещающих результатов.

К рискам вложений в данный инструмент можно отнести потенциальную волатильность ETF в случае возникновения этических дебатов вокруг тех или иных исследований в области генной инженерии, а также спады аппетита к риску на мировых рынках.

Описание ETF

iShares Genomics Immunology and Healthcare ETF - биржевой инвестиционный фонд, отслеживающий индекс NYSE FactSet Global Genomics and Immuno Biopharma Index. Данный индекс включает в себя компании сектора здравоохранения, специализирующиеся на генной инженерии, биотехнологиях, разработке диагностических генетических тестов, а также на иммунологических разработках, в том числе онкоиммунологии. В индекс входят компании, базирующиеся в США, Германии, Франции, Японии, Китае и других странах.

Фонд запущен 11 июня 2019 года. По состоянию на март 2022 года в состав портфеля ETF входят акции 50 эмитентов. Фонд находится под управлением инвестиционного холдинга Blackrock, плата за управление составляет 0,47%. Стоимость чистых активов на 28.03.2022 - около $233 млн.

Наибольшие доли в рассматриваемом ETF имеют биофармацевтические компании Exelixis, Ono Pharmaceutical, Takeda Pharmaceutical, Sanofi и Regeneron Pharmaceuticals. Список топ-15 бумаг по весу в структуре фонда представлен ниже.

15 крупнейших компаний по весу в структуре iShares Genomics Immunology and Healthcare ETF

 ^{Источник: данные iShares}

В отраслевой структуре iShares Genomics Immunology and Healthcare ETF доминируют биотехнологический и фармацевтический секторы, а также присутствует сегмент Life Sciences, занимающийся специализированными медико-биологическими исследованиями. В географическом разрезе, помимо американских компаний, значимые доли имеют фирмы из Японии, Германии и Франции.

^{Источник: данные iShares}

После очередного пересмотра состава iShares Genomics Immunology and Healthcare ETF две из трех компаний с наибольшими долями в фонде оказались японскими (суммарно занимают 10,9%), но в остальном в географической структуре по-прежнему доминируют Соединенные Штаты, где наиболее развиты геномные исследования.

^{Источник: данные iShares}

Динамика ETF

Рассматриваемый ETF за период с начала текущего года находится в минусе на 22%. Если рассматривать ребазированную динамику инструмента за период с начала 2021 года, у iShares Genomics Immunology and Healthcare ETF наблюдается существенное отставание по доходности от американского индекса широкого рынка и индекса высокотехнологичных отраслей NASDAQ Composite. Мы полагаем, что подобное отставание противоречит фундаментальной картине в секторе, и индексный фонд сумеет показать достойную доходность в ближайший год.

^{Источник: данные Bloomberg}

Факторы роста

Инструмент iShares Genomics Immunology and Healthcare ETF предоставляет инвесторам доступ к двум быстрорастущим областям медицинских инноваций - геномике и иммунологии.

Геномика помогает использовать информацию о ДНК человека, чтобы подобрать оптимальное лечение его недуга: для этого применяется биоаналитика, генетические анализы и вирусная генная терапия (искусственное внесение изменений в вирус путем внедрения в него необходимого фрагмента генетического материала).

Иммунология задействует собственный иммунитет организма для борьбы с заболеваниями, и в этой сфере разрабатываются девайсы для иммунологической диагностики, биофармацевтические препараты для терапии рака и лекарства от инфекционных заболеваний.

Генетические исследования в последние годы становятся более масштабными и доступными по стоимости. По данным OneZero, за период с 2007 по 2020 год себестоимость картирования генома человека уменьшилась c $1 000 000 до $300, и это способствует стремительному развитию сегмента.

Величина мирового рынка генной терапии в 2020 году оценивалась в $1,46 млрд, и в период по 2028 год данный рынок, по оценкам Polaris Market Research, покажет среднегодовой темп роста (CAGR) на уровне 17%.

ДИНАМИКА (ФАКТИЧЕСКАЯ ЗА 2016–2020 ГГ. И ПРОГНОЗНАЯ ЗА 2021–2028 ГГ.) ВЕЛИЧИНЫ ГЛОБАЛЬНОГО РЫНКА ГЕННОЙ ТЕРАПИИ

^{Источник: Polaris Market Research}

Одним из направлений геномики является фармакогеномика - наука, позволяющая определить, как гены влияют на отклик пациента на то или иное лекарство. Методы фармакогеномики помогают находить наиболее подходящую терапию для пациентов с учетом их ДНК, максимизировать эффективность лечения и минимизировать побочные эффекты.

Терапия рака - одно из главных направлений, в котором ведут исследования ученые-генетики и биотехнологи. Ранее геномика использовалась только для выявления предрасположенности к раку - к примеру, выявлялись мутации в гене BRCA1, обуславливающие рак молочной железы и яичников. Теперь же генетические исследования позволяют подробно охарактеризовать угрожающие людям заболевания, оценить их риск и подобрать терапию.

Одна из наиболее продвинутых технологий генной инженерии - CRISPR/Cas9. Речь идет о технологии редактирования геномов высших организмов, которая потенциально может излечить генетические разновидности рака и болезней крови. Входящая в топ-10 компаний iShares Genomics Immunology and Healthcare ETF компания Intellia Therapeutics впервые провела испытания данной технологии на людях. Экспериментальная терапия NTLA-2001 показала многообещающие результаты на больных транстиретиновым амилоидозом в ходе ранней фазы испытаний. Развитие этой технологии может стать трансформационным для целого ряда областей медицины, и инвесторам в биотех стоит следить за новостями вокруг технологии CRISPR.

Кроме того, быстроразвивающимся направлением в условиях пандемии коронавируса стало применение матричной РНК - компании Moderna и BioNTech оказались на передовой применения этой технологии в вакцинах от коронавируса. Вакцины этих компаний с применением мРНК стали первыми в своем роде в глобальном масштабе. Moderna входит в топ-15 эмитентов в структуре рассматриваемого фонда.

Компания Regeneron, занимающая пятую строчку в ETF, ведет работу как с технологией CRISPR (при партнерстве с Intellia Therapeutics), так и в области терапии коронавируса - антиковидный "коктейль" из моноклональных антител успел зарекомендовать себя и приносит компании растущую выручку.

По оценкам Grand View Research, к 2028 году объем глобального рынка биотехнологий достигнет $2,4 трлн, что эквивалентно среднегодовому темпу роста в период 2021–2028 гг. на уровне 15,8%. Благоприятное воздействие на биотех, как ожидается, окажет гибкая политика регулятивных органов в сфере здравоохранения, а также поддержка правительств, нуждающихся в инструментах борьбы с COVID-19, и насущная необходимость дальнейшего развития биотехнологических методов терапии онкологических заболеваний. Развитие биологических наук и геномики, в свою очередь, способно возыметь трансформационный эффект и открыть новые горизонты в области иммунологии.

Дивидендная политика

iShares Genomics Immunology and Healthcare ETF нельзя назвать дивидендным вложением, поскольку фонд составлен преимущественно из "растущих" компаний. Дивидендная доходность (LTM) составляет 0,89%.

Ведущие эмитенты в структуре ETF

Остановимся подробнее на трех крупнейших компаниях рассматриваемого ETF: Exelixis, Ono Pharmaceutical и Takeda Pharmaceutical.

Exelixis - американская биотехнологическая компания, разрабатывающая препараты от трудноизлечимых видов рака. Компания создана в 1994 году и базируется в Калифорнии. Ее рыночная капитализация составляет $6,99 млрд.

Exelixis разработала платформу поиска биологических препаратов и создала 4 уже коммерциализированных наименования - CABOMETYX (cabozantinib), COMETRIQ (cabozantinib), COTELLIC (cobimetinib) и MINNEBRO (esaxerenone).

Препараты Exelixis предназначены для лечения таких онкологических заболеваний, как медуллярный рак щитовидной железы, тяжелых случаев меланомы, почечно-клеточной карциномы и др.

У Exelixis имеется большое количество соглашений о партнерстве, в том числе с компаниями Takeda Pharmaceutical, Ipsen Pharma, Catalent Pharma, Genentech, Bristol-Myers Squibb, Daiichi Sankyo и др.

Exelixis демонстрирует рост выручки, EBITDA и чистой прибыли, и в 2022–2024 гг. тенденция повышения этих показателей, как ожидается, продолжится.

Exelixis: фактическая и прогнозная динамика ряда финансовых показателей, млн $

 ^{Источник: данные компании, Bloomberg}

Ono Pharmaceutical - японская фармацевтическая компания, базирующаяся в г. Осака. История Ono Pharmaceutical уходит корнями в 1717 год, и на протяжении столетий этот фармацевтический бизнес несколько раз менял название. В 1948 году компания получила название Ono Pharmaceutical Industrial, а в листинг фондовой биржи Токио ее акции вошли в 1963 году.

В продуктовой линейке Ono Pharmaceutical есть настоящие блокбастеры, в том числе Opdivo (nivolumab) - противоопухолевое моноклональное антитело, включенное в WHO Model List of Essential Medicines, список важнейших лекарственных средств, составляемый ВОЗ. Препарат Opdivo показан при неоперабельной или метастатической меланоме, местнораспространенном или метастатическом немелкоклеточном раке легкого, при почечно-клеточном раке. Ono Pharmaceutical реализует Opdivo совместно с Bristol-Myers Squibb.

Еще один блокбастер японской компании - Kyprolis (carfilzomib), права на который имеет и компания Amgen. Препарат предназначен для лечения множественной миеломы.

Также в линейке Ono Pharmaceutical есть препараты Emend, Demser, Braftovi, Mektovi, Orencia, Parsabiv и др. Orencia - совместный препарат с Bristol-Myers Squibb для лечения ревматоидного артрита, а Parsabiv - совместный с Amgen препарат для лечения пациентов на гемодиализе.

Экспериментальная линейка Ono Pharmaceutical выглядит не хуже, чем у американских фармгигантов - у компании насчитываются десятки исследовательских программ на различных фазах, в том числе в рамках третьей фазы клинических испытаний.

Компания показывает стабильный рост выручки, EBITDA и чистой прибыли, и в 2022–2024 гг. улучшение показателей продолжится. В 2023 году маржа EBITDA Ono Pharmaceutical превысит 40%. Кроме того, у компании отрицательный чистый долг.

Ono Pharmaceutical: фактическая и прогнозная динамика ряда финансовых показателей, млн JPY

 ^{Источник: данные компании, Bloomberg}

Takeda Pharmaceutical - японский фармацевтический гигант, выпускающий препараты для лечения заболеваний в областях кардиологии, гастроэнтерологии, иммунологии, неврологии, онкологии и др.

Предприятие - предшественник Takeda основано в 1781 году в г. Осака, а в 1925 году была зарегистрирована компания Chobei Takeda & Company. Впоследствии компания стала крупным производителем витаминов, а затем начала выпускать препараты от неврологических заболеваний и антибиотики. Позже в специализацию Takeda Pharmaceutical были включены редкие заболевания, онкологические недуги и вакцины.

Среди брендов Takeda стоит отметить Entyvio, Gattex/Revestive, Alofisel, Natpara, Adynovate/Adynovi, Takhzyro, Elaprase, Vpriv, Gammagard Liquid/Kiovig, Hyqvia, Cuvitru, Albumin/Flexbumin, Ninlaro и Alunbrig. Компания имеет исследовательские партнерства с такими фирмами, как Arrowhead Pharmaceuticals, Ovid Therapeutics, ProThera Biologics и др.

Экспериментальная линейка Takeda Pharmaceutical весьма обширна, в том числе компания проводит исследования в области лечения гемофилии, гипотиреоидизма, болезни Крона и др.

В 2022 году ожидается рост выручки и EBITDA Takeda Pharmaceutical. В 2022–2024 гг. компания, согласно прогнозам, будет уменьшать свою обремененность долгами, и ее показатель "Чистый долг / EBITDA" может снизиться до нормативных значений по сравнению с нынешними завышенными.

Takeda Pharmaceutical: фактическая и прогнозная динамика ряда финансовых показателей, млн JPY

_{Источник: данные компании, Bloomberg}

Оценка

При оценке ETF мы руководствовались ожиданиями по индексу высокотехнологичных отраслей NASDAQ Composite и тем фактом, что динамика iShares Genomics Immunology and Healthcare ETF имеет достаточно высокую степень корреляции с данным индексом.

На основании консенсус-прогноза Bloomberg, доходность индекса NASDAQ Composite в ближайшие 12 мес. ожидается на уровне 23%, при этом коэффициент beta по iShares Genomics Immunology and Healthcare ETF равен 0,93, исходя из этого, мы определяем целевую цену инструмента на уровне $41,6, что соответствует потенциалу роста в размере 21,5% и рекомендации "Покупать".

Технический анализ

На дневном графике iShares Genomics Immunology and Healthcare ETF был пробит вверх локальный "нисходящий клин", что открыло перед инструментом потенциал коррекционного отскока, и цена в ближайшие недели может переломить среднесрочный нисходящий тренд.

^{Источник: TradingView}

Скачать обзор одним файлом