iShares 0-5 Year TIPS Bond ETF: понижаем рейтинг

Инфляционные линкеры не избежали влияния ужесточения денежно-кредитных условий в США, хотя по-прежнему генерируют положительный доход.

Находящийся в нашем покрытии с 2022 года iShares 0-5 Year TIPS Bond ETF отслеживает краткосрочные индексируемые по инфляции казначейские облигации США — так называемые TIPS. Впрочем, даже такие бонды остаются облигациями — в том смысле, что на их цены значительное влияние оказывает динамика процентных ставок в экономике. Рост ставок ведет к удешевлению TIPS, притом что их номинал продолжает индексироваться по текущей инфляции.

Ценообразование TIPS устроено следующим образом: негативный эффект от повышения ставок может быть амортизирован ростом инфляционных ожиданий населения. Собственно, это, как видно на графике ниже, и произошло в апреле — мае 2026 года. Тем не менее из-за последующей нормализации инфляционных ожиданий повышение доходности 2-летних (на бумаги именно такой срочности ориентирован фонд) облигаций на ожиданиях по развороту монетарной политики ФРС привело к негативным последствиям для перформанса iShares 0-5 Year TIPS Bond ETF.

Доходность 2-летней трежерис и инфляционные ожидания на этом горизонте

В итоге с лета 2026 года рост ставок при ослаблении поддержки со стороны инфляционных ожиданий привел к давлению на цены TIPS, входящих в портфель фонда, а значит, и на цену его акций на бирже.

Цена акций фонда

Определенной страховкой от ужесточения денежно-кредитных условий (ДКУ) является сравнительно невысокая средняя срочность TIPS, на которые ориентирован iShares 0-5 Year TIPS Bond ETF, — примерно 2,5 года. Отметим, что для цен долгосрочных облигаций эффект от повышения ставок гораздо более негативен.

Результатом ужесточения ДКУ стало то, что фонд воздержался от выплат дивидендов за февраль и март 2026 года (см. график ниже). Пришлось отказаться и от выплат за сентябрь, что стало реакцией на недавний рост доходностей на долговом рынке США (UST-2 достигла полуторагодичных максимумов).

Дивиденды фонда (на акцию)

Снижение цены при выпадении дивидендов отразилось на генерации дохода: с момента нашего последнего по времени апдейта в июле прошлого года iShares 0-5 Year TIPS Bond ETF принес своим акционерам 3,92%. В годовых это транслируется в 3,34%, что примерно соответствует средней инфляции в США в данный инвестиционный период.

Еще раз подчеркнем важный момент: хотя рост процентных ставок находит выражение в снижении цен TIPS и, соответственно, акций фонда, индексация бумаг по текущей инфляции в Штатах проходит своим чередом. Именно индексация (наряду с купонами) и является базой для выплат дивидендов акционерам iShares 0-5 Year TIPS Bond ETF.

Индексация TIPS

Рынок фьючерсов не сомневается, что ставка ФРС в сентябре 2027 года окажется в диапазоне 4,00–4,50% (сейчас 3,50–3,75%). Это повышение уже в значительной мере заложено в цены трежерис: так, 2-летняя бумага торгуется по 4,37%.

Какое еще влияние на рынок может оказывать изменение процентной ставки, мы подробно рассказываем на онлайн-курсе «Первые шаги».

Для прогноза доходности 2-летки через год предположим, что пик по базовой ставке ФРС в грядущем цикле ужесточения монетарной политики (который по факту еще не начался, но вполне вероятен) не превысит наблюдавшийся в период 2022–2024 годов диапазон 5,0–5,25%. Это дает нам оценку доходности UST-2 в сентябре 2027 года на уровне примерно 4,8%. Подчеркнем, наши расчеты могут быть несколько консервативны, в частности последний по времени прогноз ФРС (за июнь 2026 года) вообще не предполагает роста ставки по федеральным фондам в 2028 году относительно 2027 года. Впрочем, данный прогноз, вероятно, уже сильно устарел.

В итоге, с учетом средней модифицированной дюрации облигаций в портфеле фонда (2,36), ожидаемого изменения их реальной доходности (+0,45 п. п.) на горизонте 12М, средневзвешенного купона (1,06%) и прогноза среднегодовой инфляции (3,0%), мы полагаем, что доходность ETF составит около 3%. Данный фонд характеризуется очень небольшой комиссией за управление — всего 0,03%.

Таким образом, по нашим расчетам, iShares 0-5 Year TIPS Bond ETF по-прежнему позволит защититься от инфляции в США. Наш целевой уровень по совокупному доходу на горизонте 12М по акциям фонда составляет $103,8. В связи со снижением потенциальной доходности мы понижаем рейтинг по его акциям до «Держать».

Параметры инструмента

Наименование: iShares 0-5 Year TIPS Bond ETF

Дата создания: 01.12.2010 г.

Инвестиционная цель фонда: Доход, соответствующий показателям доходности индекса ICE U.S. Treasury 0-5 Year Inflation Linked Bond Index

Класс активов: Краткосрочные защищенные от инфляции казначейские облигации США

Количество бумаг в портфеле: 25

Управляющий фондом: BlackRock, Inc.

Сайт: www.ishares.com/us/products/239450/ishares-05-year-tips-bond-etf#/ 

Управленческий сбор: 0,03%

Дивиденды: Ежемесячно

Дивидендная доходность за последние 12 месяцев: 4,9%

Тип фонда: Открытый

Чистые активы (04.09.2026 г.): $16,3 млрд

Биржа: NYSE Arca

Код ISIN: US46429B7477

Код ценной бумаги: STIP US

СЧА в расчете на 1 акцию (04.09.2026 г.): $100,75

Премия/дисконт: 0,06%

Цена закрытия (04.09.2026 г.): $100,81.

Действуйте на опережение — получайте ежемесячный пассивный доход до 25% годовых даже после снижения процентных ставок или извлеките двойную выгоду от укрепления иностранной валюты.

Цены и другие рыночные данные указаны на время подготовки материала, выпущенного 08.09.2026.

Сообщение носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые ценные бумаги. Приобретение иностранных ценных бумаг связано с дополнительными рисками.