Иран под санкциями: что нужно знать инвестору

Сегодня многие говорят, что количество санкций, введенных в отношении России, превышает все известные в международной практике случаи. В прессе появляются сравнения с Ираном и КНДР, ограничения против которых по жесткости практически аналогичны вводимым в отношении российского государства и частного сектора. Инвесторы могут рассматривать известные по этим странам факты и последствия в качестве примера будущего, которое ожидает РФ. Однако в этом отношении всё далеко не так однозначно.

Как живет Иран под санкциями

У Ирана долгая санкционная история - впервые в отношении Исламской Республики санкции были введены в 1979 году. Тогда они включали:

• полную заморозку иранских активов в банках США;
• запрет гражданам США и предприятиям вести дела с физическими и юридическими лицами из Ирана;
• полное эмбарго на импорт в США иранской нефти и других товаров;
• запрет на поставки в Иран любых товаров, кроме продовольственных и медицинских.

С тех пор с некоторыми перерывами (например, с 1981-го по 1983 год) Исламская Республика находилась под санкциями.

Особенно жесткими они стали в начале 2000-х, когда с целью остановить программу обогащения ядерных материалов санкции против страны, кроме США, ввели ООН и ЕС. Перечень ограничений расширялся несколько лет, вплоть до включения США в список подсанкционных организаций центробанка страны в 2011 году, отключения иранских банков от SWIFT в 2012-м и присоединение Европы к эмбарго на закупки иранской нефти в том же году.

В 2016 году, после заключения Иранской ядерной сделки (СВПД), все санкции были отменены, однако в 2018 году США вышли из нее и возобновили действие ограничений в одностороннем порядке.

Более 40 лет изоляции не могли не сказаться на экономике страны:

• Потребительская инфляция в 1980-1981 годах впервые превысила 20% и с тех пор ежегодно измеряется двузначными величинами. В 2018 году, после возобновления ограничений, ее уровень доходил до 50%, а среднегодовой размер в 2018-2021 годах превысил 35%.
• Спад экономики, по оценкам МВФ, в каждом санкционном периоде составляет не менее 23-25%.
• Нефтяные доходы только за последних 3 года (2018-2021 гг.) сократились почти втрое - с 62 миллиардов до 21 миллиарда долларов.
• В абсолютном выражении годовой ВВП на душу населения в среднем составляет 2400 долларов ("ниже среднего" по классификации Всемирного банка). Однако по паритету покупательной способности этот показатель выше и составляет порядка 13 300 долларов (для сравнения: в России эти цифры на 2020 год - 10 100 и 29 800 долларов соответственно).
• Национальная валюта значительно обесценилась - обменный курс изменился с 1400 реалов за доллар в 2002 году до 300 тысяч в конце 2021 года.

Важно! Такое давление провоцирует стагнацию экономики страны. Хотя Иран и заявляет о "самодостаточности", однако она, скорее, обусловлена низким порогом потребительских запросов. В то же время минимум связей с другими странами не позволяет своевременно обновлять оборудование даже в нефтяной отрасли. В результате вывести экономику из затяжного кризиса практически невозможно.

Тем не менее страна ведет активную торговлю с двумя крупными партнерами - Россией и Китаем. Товарооборот с первой в 2021 году составил рекордные 4 миллиарда долларов в эквиваленте, со вторым превысил 17 миллиардов. Расчеты ведутся более чем на 90% в рублях и юанях.

Интересный факт! Чтобы обходить валютные санкции, Иран превратил криптовалюты в часть финансовой системы страны. В республике легализован майнинг (требуется лицензия), на который, по некоторым подсчетам, приходится до 1 миллиарда долларов поступлений в страну ежегодно. Получилась оригинальная схема - добываемая нефть используется для производства электроэнергии, которую расходуют майнинговые фермы. Майнеры за добытую криптовалюту приобретают и ввозят в страну необходимые товары. В результате режима благоприятствования (снижения платы за электроэнергию для майнеров) на Иран сегодня приходится до 4,5% мировой добычи криптовалют.

Тяжелая ситуация в экономике не смогла убить фондовый рынок страны. Более того, за последние два года основной индекс TEDPIX иранской биржи вырос почти на 2300%. Основных драйверов роста несколько:

• Вложения в развитие финтех-сектора. Сегодня в стране работают несколько десятков местных финтех-компаний, мобильные приложения позволяют выполнять любые банковские операции. В Иране даже появились собственные аналоги AliExpress, Facebook и Google Pay.
• Привлечение частных лиц к инвестированию в местные предприятия.
• Стремление граждан защитить свои сбережения, вкладывая средства в акции (практически единственный выгодный вариант инвестирования в стране).

В результате количество розничных инвесторов за 10 лет выросло в 16 раз, сегодня ими являются более 50 миллионов иранцев (свыше 70% населения страны). Это привело и к бурному росту числа IPO иранских компаний.

Что нужно понимать российскому инвестору

В 2022–2023 годах для многих российских инвесторов шоком стали санкции, нестабильность рубля и уход зарубежных компаний. На фоне неопределенности большая часть частных лиц ушла в наличные, валюту или недвижимость. Однако уже к середине 2024 года стало понятно, что финансовая система адаптируется к новой реальности и в 2025 году инвесторам снова приходится принимать решения, во что вкладываться.

Опыт Ирана по-прежнему интересен, но применять его напрямую к России некорректно. Разница состоит в масштабах экономики, структуре экспорта, научной и промышленной базе, политической изоляции и внешнеэкономических связях. Россия все еще остается частью глобального рынка, пусть и в ограниченном формате.

На что стоит обратить внимание инвестору в текущих условиях:

1. Энергетика, сырьевые товары и промышленность.
2. Нефть, газ, металлургия, агросектор и химическая промышленность продолжают генерировать экспортную выручку. Акции экспортеров остаются основой фондового рынка. Особенно интересны компании, переориентировавшиеся на Азию и внутренний спрос.
3. Импортозамещение и технологическая независимость.
4. Поддержка со стороны государства и спрос на локальные аналоги стимулируют развитие в сферах ИТ, производства оборудования, логистики и телекоммуникаций. Многие компании выходят на рынок с продукцией, которая еще недавно поставлялась только из-за рубежа.
5. Финансовый рынок восстанавливается.
6. Фондовый рынок стабилизировался, торги проходят в нормальном режиме, есть приток частных инвесторов. Многие бумаги стоят значительно ниже исторических максимумов, что открывает возможности для долгосрочного инвестирования.
7. 4. Доля активов в долларах и евро постепенно сокращается не только из-за санкций, но и из-за снижения их доступности. Растет интерес к юаню, дирхамам и другим дружественным валютам. Центробанк продолжает развивать механизмы обращения с недолларовыми активами.
8. 5. Россия движется в сторону легализации регулирования криптовалютного рынка. Майнинг, ранее находившийся в серой зоне, частично признается как источник валютной выручки.
9. 6. На фоне снижения доверия к западным инструментам, часть инвесторов смотрит в сторону реального сектора, строительства, аренды, торговли, сельского хозяйства. При грамотном подходе такие вложения могут дать стабильный доход и служат защитой от инфляции.

Таким образом, риски остаются высокими. Но и возможности никуда не делись. Уроки Ирана важны, но Россия идет своим, более сложным, но и более масштабным путем.