Как устроен фондовый рынок и биржа в Иране?

Сегодня, по мнению экспертов, в отношении России ввели даже больше санкций, чем против Северной Кореи и Ирана. Многие говорят, что ситуации в Иране и Российской Федерации становятся очень похожи, и пытаются на этом основании прогнозировать дальнейшее развитие событий в экономике РФ в целом и на ее фондовом рынке в частности. В этом отношении иранский фондовый рынок показывает очень интересный пример.

Немного статистики о фондовом рынке Ирана

В Исламской Республике фондовый рынок представлен двумя биржами:

1. Tehran Stock Exchange (TSE, Тегеранская фондовая биржа). В настоящий момент является членом Ассоциации фондовых бирж и входит в двадцатку крупнейших. Ее капитализация на конец 2021 года составляла 1,2 миллиарда долларов, что сравнимо с главными биржевыми площадками Бразилии (Сан-Паулу) и ЮАР (Йоханнесбург). Приблизительно на таком же уровне находится и Московская биржа с капитализацией 1,4 миллиарда долларов.
2. Iran Fara Bourse (IFB). Вторая иранская площадка мало известна в мире. Хотя ее капитализация за последние два года почти удвоилась, она все равно осталась значительно меньшей, чем у TSE. Биржа специализируется на листинге средних и крупных компаний, предъявляет меньшие требования, чем TSE, по показателям эмитентов, сроку активности и пр. Фактически на ней представлены компании, которые на MOEX относятся к сектору повышенного инвестиционного риска или эмитентам третьего эшелона.

Поэтому основу фондового рынка страны составляет TSE:

• В листинге ценные бумаги более 700 иранских компаний (для сравнения, на Мосбирже таких эмитентов немногим более 300).
• Основу рыночной капитализации (свыше 50%) составляют акции 30 компаний, которые относятся к производителям и экспортерам нефти и нефтепродуктов, стали и цветных металлов (прежде всего меди). Здесь далеко до аналогии с Московской биржей - более 70% оборота на MOEX приходится на долю первой пятерки листинга.
• Среднедневной оборот TSE в 2021 году составил порядка 600 миллионов долларов в национальной валюте (реалах). Ликвидность на Мосбирже значительно выше - среднедневной объем торгов в 2021 году составил порядка 54,5 миллиарда долларов.
• Основную часть инвесторов на Иранской бирже составляют частные лица. В настоящий момент у них открыто более 50 миллионов активных счетов. По данным Мосбиржи на начало 2022 года, здесь всего открыто более 21 миллиона брокерских счетов (причем не все они активные).
• На долю инвесторов-нерезидентов в Иране приходится не более 2% объема биржевых сделок, в то время как в России до начала действия санкций этот показатель находился на уровне 47%.

Приведенные статистические данные показывают, что между российским и иранским фондовыми рынками есть существенные различия. Однако при этом стоит учитывать, что ИРИ находится под санкциями уже почти 40 лет, в то время как для России жесткая санкционная история только начинается.

До Исламской революции TSE была одной из крупнейших азиатских бирж, но после нее практически не работала. После перезапуска на бирже торговались акции всего 6 компаний. Так продолжалось до начала массовой приватизации в Иране. В настоящее же время по количеству IPO в год TSE прочно входит в число мировых лидеров, оставляя далеко позади не только биржи развивающихся стран, но и все европейские площадки.

Секрет успеха иранского фондового рынка

Иранский фондовый рынок демонстрирует впечатляющие результаты по доходности:

• За 2021 год основной индекс Тегеранской биржи TEDPIX вырос на 268%, а за два последних года этот рост достигает 2300%.
• Iran Fara Bourse index также закончил 2021 год с поразительным положительным результатом в 292%.

На текущий момент иранский фондовый рынок является самым доходным в мире. У таких успехов есть свои исторические и экономические предпосылки:

Одна из них - активное инвестирование широких кругов населения. С 2014 года количество частных инвесторов на иранских биржах выросло более чем в 15 раз. У этого явления несколько причин.

• Вовлечение населения в биржевой процесс. Еще в 2006 году, во время приватизации предприятий, население Ирана бесплатно получило на руки "акции справедливости" - бумаги 49 иранских компаний. В то время их продажа была под запретом, но после его снятия практически все владельцы акций стали участниками биржевых торгов.
• Очень высокий уровень инфляции, который за 40 лет санкций практически не опускается ниже двухзначных величин. После же введения максимально жестких санкций, связанных с иранской ядерной программой, показатель инфляции превышал 30%, а в некоторые моменты достигал и 50%. При этом других инструментов защиты от инфляции, кроме инвестирования в акции, в стране практически нет - для иностранной валюты действует несколько официальных курсов, а в свободной продаже она практически не участвует.
• Иранские компании после достижения точки окупаемости стремятся провести листинг на бирже. Действительно, путей привлечения капитала для дальнейшего развития в стране тоже немного - эмиссия акций для многих предприятий является самым удачным вариантом. Тем более, что активно торгуются на площадках и акции компаний с госучастием.

Аналитики называют успехи иранского фондового рынка "персидским феноменом". В мировой практике в подавляющем большинстве случаев наблюдается рост рынка в благоприятной экономической ситуации и падение в кризисные периоды. В Иране же, переживающем в последнее десятилетие жесточайший кризис и только начавшем выходить из него, фондовый рынок рос и растет вопреки санкциям и экономическим теориям.

Возможен ли в России иранский сценарий?

В настоящий момент ответа на этот вопрос не знают даже гениальные аналитики и прогнозисты - слишком велики различия в экономиках стран и ситуации, в которых им приходится работать:

• Россия шире интегрирована в мировую экономику, так что введение более жестких ограничений может привести к развитию энергетического, сырьевого и продовольственного кризисов во всем мире.
• Санкции в отношении РФ поддерживают только некоторые страны (США, ЕС и их союзники), в то время как остальные, например Китай и Индия, только наращивают объемы сотрудничества.
• Положение дел внутри страны более стабильное, есть значительные объемы денежных резервов (тот же ФНБ) и рычагов воздействия на фондовый рынок (например, обратный выкуп предприятиями акций).
• Развивать собственное производство продукции, нуждающейся в импортозамещении, в РФ легче - для этого есть техническая и научная база, а также возможности масштабной поддержки государства.

Однако положительный иранский опыт следует учитывать и пытаться привлекать потенциальных частных инвесторов (в настоящее время хранящих более 21 триллиона рублей в наличных и свыше 34 триллиона в банковских депозитах) на фондовый рынок. Это даст и им самим защиту накоплений, и компаниям дешевые капиталы для дальнейшего развития.