Ипотечный фонд Блэкстоуна: Гибель Офиса висит, как Дамоклов Меч

За последний год в процессе отбора я обнаружил несколько коммерческих ипотечных REIT. Первым, в кого я по-настоящему углубился, была ACRES Commercial Realty Corp. (ACR), где я зарегистрировал их привилегированные акции серии C в июле 2022 года. Я продолжил свой обзор статьей в январе 2023 года, в которой сравнивались две разные привилегированные акции ACR, ACR-C и ACR-D.

Затем я исследовал BrightSpire Capital (BRSP) еще в сентябре 2022 года, когда они торговались с доходностью в 0,62 раза, в то время как аналогичные компании торговались в среднем в 0,88 раза. Компания находится в процессе потенциальных преобразований, которые включали интернализацию управления REIT. Я все еще верю в долгосрочную историю и написал обновленную информацию о них ранее в этом месяце.

Мое самое последнее исследование было сосредоточено на другом потенциальном повороте, когда TPG RE Finance Trust (TRTX) торгуется с доходностью 0,60x. REIT привлекла Дуга Букара, бывшего главу отдела коммерческой недвижимости Goldman Sachs в США, возглавить фирму в прошлом году, и с тех пор они работали над тем, чтобы предотвратить цикл спада.

В своих исследованиях я часто сталкивался с Blackstone Mortgage Trust. Обычно я сталкивался с этим как с торговлей вблизи вершины группы сверстников с точки зрения коэффициента P / B. Вот два примера того, как BXMT торговался с доходностью 0,95x в сентябре и 0,82x совсем недавно, в конце февраля.

Какая разница за несколько недель. Сегодня Seeking Alpha оценивает свою прибыль в 0,70 раза по цене 18,50 долларов за акцию.

До того, как все участники Seeking Alpha стали банковскими экспертами, этот REIT был фаворитом. Вам пришлось бы вернуться к декабрю 2021 года, прежде чем вы найдете какую-либо статью без рейтинга ПОКУПКИ или СИЛЬНОГО рейтинга ПОКУПКИ, и даже эта статья не была медвежьей, а просто предлагала рейтинг УДЕРЖАНИЯ. Что касается поиска альфа-вкладчиков, то Blackstone Mortgage Trust не имеет рейтинга ПРОДАЖ с февраля 2020 года. Автор, который дал рекомендацию по продаже в феврале 2020 года, присвоил ему рейтинг покупки в марте 2020 года после того, как его стоимость упала на 50% вместе с другими ипотечными REIT в результате краха COVID.

Учитывая, что акции торгуются с исторически низкими коэффициентами P / B, показатели прямо сейчас могут оказаться на минимуме, так что имейте это в виду, когда мы посмотрим на этот трехлетний график показателей. Мы смотрим на результаты total return для BXMT и SPY для сравнения.

Первое, что я отмечаю, это то, что, вообще говоря, за этот промежуток времени разница между двумя результатами была довольно минимальной. Это делает утес, с которого BXMT слетел с начала февраля, еще более заметным. Это не значит, что следует ожидать, что они каким-то образом сойдутся в продвижении вперед.

Так

Источник seekingalpha.com, автоматический перевод