IPO Youxin Technology: инвестиции в китайский CRM

Youxin Technology — китайская компаний, которая предоставляет своё ПО для компаний в сфере розничной торговли для увеличения их уровня цифровизации и упрощения бизнес-процессов.

Название компании: Youxin Technology Ltd

Привлекаемая сумма: $10,35 млн через допэмиссию в компанию, и $8,4 млн продаёт акционер

Цена размещения: $4,5

Биржа: Nasdaq

Тикер: YAAS

Объем размещения: 2,3 млн обыкновенных акций размещаются в рамках дополнительной эмиссии и 1,875 млн акций будет продано мажоритарным акционером

Количество акций после размещения: 33,55 млн акций

Ожидаемая капитализация: $151 млн

Дата IPO: 18 декабря 2024 г.

Дата начала торгов: 19 декабря 2024 г.

Индустрия: облачные технологии

Андеррайтеры: Aegis Capital Corp.

Проспект эмиссии

В рамках IPO Youxin Technology планирует разместить на бирже Nasdaq 2,3 млн обыкновенных акций класса А, а мажоритарный акционер компании — продать 1,875 млн акций класса А. Цена размещения — $4,5 за бумагу. После IPO мажоритарные акционеры с долей более 5% обязуются не продавать свои акции в течении 180 дней.

Компания намерена использовать полученные средства следующим образом: около 50% — на исследования и разработки; около 30% — на слияния и поглощения; около 20% — на маркетинговые издержки.

Капитализация компании по итогам размещения должна составить $151 млн.

Описание компании

Youxin Technology предоставляет решения Software as a Service (SaaS) и Platform as a Service (PaaS), помогая предприятиям розничной торговли на континентальном Китае преобразовывать свою деятельность в цифровом формате. CRM-платформы Youxin позволяют клиентам разрабатывать, использовать и управлять бизнес-приложениями без сложной IT-инфраструктуры.

Ориентируясь на компании среднего и малого бизнеса, Youxin Technology помогают ритейлерам оптимизировать цепочки поставок, повышать эффективность и рентабельность за счет использования автономных систем прямой дистрибуции, которые объединяют команды менеджеров, дистрибьюторов и клиентов через различные цифровые интерфейсы.

Чем Youxin Technology выделяется?

• Комплексные унифицированные корпоративные решения. Компания предоставляет комплексные решения, которые позволяют ритейлерам получать всю необходимую информацию о своих клиентах без покупки дополнительных услуг.
• Богатый опыт работы в сфере розничной торговли. Основатели и руководство компании обладают обширным опытом и знаниями в отрасли, что позволяет им предлагать эффективные решения, отвечающие потребностям клиентов, и обеспечивает развитие бизнеса.
• Снижение затрат для клиентов. Используя SaaS-продукт и PaaS-платформу Youxin, клиенты могут снизить свои затраты, связанные с обслуживанием ИТ-инфраструктуры, получая высококачественные комплексные, индивидуальные решения по более низкой цене.
• Сильная синергия с партнерами. В рамках программы Tencent Cloud Native Accelerator компания сотрудничает с партнерами программы для развития технологий, бизнеса и сообщества, ускоряя развитие своей экосистемы. Tencent является ведущим разработчиком облачных решений в Китае.

Перспективы компании

Рыночная ситуация в континентальном Китае открывает перед Youxin Technology широкие возможности, поскольку сектор облачных услуг для розничной торговли переживает бурный рост. Однако, несмотря на растущий спрос на облачные решения, уровень проникновения SaaS и PaaS в китайской розничной торговле остается относительно низким — 11,3% и менее 5% соответственно. Ожидаемые темпы роста рынков облачных услуг PaaS и SaaS на материковом Китае в ближайшие годы составляют 32% и 30% соответственно.

Стратегия Youxin Technology предполагает:

• Оптимизация PaaS-платформы и SaaS-услуг. Компания намерена использовать свои технологии и знания для создания более стандартизированных продуктов, которые тем не менее могут быть адаптированы к специфическим потребностям брендов среднего уровня.
• Продолжение инвестиций в инфраструктуру и технологии. Значительная часть расходов компании направляются на исследования и разработки с целью совершенствования облачных технологий и улучшение сервисных предложений.
• Расширение экосистемы стратегических партнеров. Компания планирует укреплять отношения со стратегическими партнерами, чтобы лучше удовлетворять потребности клиентов и стимулировать рост за счет сотрудничества.

Риски компании

• Финансовые потери и непрерывность деятельности. С момента своего создания в 2018 году компания понесла значительные убытки и продолжает вкладывать значительные средства в разработку продукции и операционную деятельность. Существуют значительные сомнения в способности компании продолжать свою деятельность в качестве непрерывно действующего предприятия в связи с повторяющимися убытками и необходимостью дополнительного финансирования.
• Зависимость от выручки и отток клиентов. Значительная часть выручки компании зависит от ограниченного числа крупных клиентов (топ-5 компаний занимают около 76% выручки). Изменения в показателях продления контрактов с клиентами или снижение спроса на услуги компании могут негативно повлиять на доходы и финансовую стабильность.
• Конкуренция и динамика рынка. Поскольку рынок PaaS в Китае все еще развивается, существует неопределенность в отношении темпов роста рынка и захвата Youxin Technology доли на нем. Компания сталкивается с конкуренцией как со стороны традиционных поставщиков программного обеспечения, так и со стороны новых облачных решений, что может повлиять на ее долю на рынке и перспективы роста.
• Безопасность данных и конфиденциальность. Компания работает с конфиденциальными данными клиентов и заказчиков, что делает ее уязвимой к утечкам информации, кибератакам и изменяющимся нормам защиты данных. Любая неспособность защитить данные может нанести ущерб репутации компании и привести к юридическим и финансовым обязательствам.
• Дефицит рабочей силы. Успешная деятельность компании зависит от привлечения и удержания квалифицированного персонала. Конкуренция за таланты в технологическом секторе очень высока, и компания может столкнуться с проблемами в удержании работоспособного персонала.

Финансовые показатели

В 2023 фингоду с окончанием 30 сентября 2023 года выручка компании сократилась на 30% (г/г) до $896 тыс. Большую долю в операционных расходах заняли исследования и разработки ($2,15 млн), хотя стоит заметить, что они сократились с $5,26 млн в предыдущем фингоду, что позволило сократить убыток с $6,5 млн до $2,3 млн.

Что касается более поздней отчетности, за 6 месяцев 2024 фингода с окончанием 31 марта 2024 года выручка компании также упала на 30% (г/г) до $285,4 тыс. Операционный убыток также сократился, но тоже лишь за счет снижения затрат на исследования и разработку примерно на $600 тыс. Никаких драматичных изменений в управлении компании не произошло, что не усилило финансовое здоровье Youxin Technology.

Стоит также посмотреть на бухгалтерский баланс компании, где видно, что кеш сократился на 77% (г/г) до $399 тыс. При этом возросли краткосрочные обязательства до $311 млн, когда ранее их не было. Однако долговая нагрузка компании незначительна, так как чистый долг составляет $2,5 тыс. с учетом лизинговых платежей.

Многие обратят внимание на сокращение дефицита собственного капитала с $10,6 млн до $1,4 млн, но он произошел только за счёт получения средств от дополнительной эмиссии акций в апреле 2023 года.

Наконец, ситуацию ухудшают стабильно отрицательные операционный и свободный денежные потоки.

Оценка

Оценка будет производиться в сравнении с аналогами по форвардным мультипликаторам P/S и EV/S, так как Youxin Technology в данный момент убыточна, а предпосылок, что это изменится по итогам 2025 года, пока нет. Оценка приводится по форвардным показателям 2025 года, так как сравнение на конец 2024 уже в цене по большинству компаний и не является репрезентативным по отношению к быстрорастущим IT-компаниям.

Оценка исходит из предположения, что по итогам 2025 фингода выручка Youxin Technology составит $1,5 млн, что предполагает рост на 30% (г/г) в 2024 и 2025 в соответствии с ожидаемыми темпами роста рынка. Целевая капитализация составляет $16,4 млн, но то стоит упомянуть, что такая оценка выглядит очень оптимистичной.

Итог

IPO Youxin Technology больше похоже на венчурное инвестирование: компания буквально сжигает кеш на исследования и разработки, которые пока не приносят отдачи. При этом наблюдается сильный отток клиентов и зависимость от оставшихся, а бизнес-модель компании пока вызывает вопросы.

Ситуация усугубляется высокой конкуренцией в отрасли и огромным накопленным убытком, который перекрывается регулярными дополнительными эмиссиями для поддержания компании на плаву. Одна из таких дополнительных эмиссий была в апреле 2023 года, следующая планируется в ноябре на этом IPO. Если ситуация не улучшится, то можно ожидать новые дополнительные эмиссии в будущем.

При этом сам мажоритарный акционер, видимо, осознает тяжесть ситуации, поэтому продает часть своей доли (около 6%).

Если наложить на это возможное ухудшение отношений между США и КНР, то можно с уверенностью сказать, что данное IPO не представляется интересным.

Следите за IPO и не упустите шанс заработать. Доступ к первичным размещениям акций на бирже можно получить через брокера «Финам». 

Принять участие в IPO

Заявки на участие в IPO Youxin Technology Ltd принимаются через личный кабинет «Финама» до 17:30 мск 25 ноября 2024 года. Минимальная сумма покупки акций составляет $1000, верхний порог не ограничен. Размер брокерской комиссии составляет 5% от суммы сделки. Возможность принять участие в публичном размещении доступна только квалифицированным инвесторам.

Инструкция по подаче заявки:

- Авторизуйтесь в личном кабинете.

- Выберите раздел "Услуги".

- Перейдите в подраздел "Операции с ценными бумагами".

- Нажмите на иконку "Участие в IPO".

- Выберите карточку с названием эмитента и нажмите "Участвовать".

- Поручения подаются по цене контрагента.

- Выберите необходимый счет, укажите сумму заявки и подпишите поручение.

Интерактивная инструкция по подаче поручений доступна по ссылке.

Важно: на вашем брокерском счете должна быть необходимая сумма в долларах США (от $1000) и открытый раздел MMA.

«Финам» предоставляет эксклюзивные условия участия в IPO - без локап-периода.

Подробную информацию об участии в IPO уточняйте у клиентского менеджера. Возможность участия в IPO (англоязычный термин, обозначающий процедуру первичного публичного размещения ценных бумаг) доступна клиентам АО "ФИНАМ" и АО "Банк ФИНАМ" (далее – "Компании"), имеющим статус квалифицированного инвестора. Финансовые инструменты иностранных эмитентов, размещаемые в процессе IPO, могут быть не квалифицированы в качестве ценных бумаг в соответствии с законодательством РФ. Компании не несут ответственность за возможные изменения в процедуре IPO. В условиях ограниченного предложения и непредсказуемого спроса, исполнение заявок на участие в IPO (в том числе, полное или частичное) не может быть гарантировано. Перед принятием решения о приобретении финансовых инструментов посредством участия в IPO, рекомендуем оценить сопутствующие риски, в том числе, внимательно ознакомиться с Декларацией о рисках, связанных с приобретением иностранных ценных бумаг и (или) Декларацией о рисках, связанных с операциями с иностранными финансовыми инструментами, являющимися приложениями к Регламенту брокерского обслуживания.

* Сообщение носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые ценные бумаги. Приобретение иностранных ценных бумаг связано с дополнительными рисками.

**С 1 января 2025 года иностранные ценные бумаги будут доступны только для квалифицированных инвесторов. Кроме того, только квалифицированные инвесторы смогут приобретать производные финансовые инструменты на такие активы, при исполнении которых происходит их реальная поставка. Как стать квалифицированным инвестором? Мы подготовили для вас инструкцию.