IPO VK Tech не стоит ждать до существенного снижения ключевой ставки

VK Tech преобразовано в ПАО из АО. Напомним, 14 июля Банк России зарегистрировал дополнительный выпуск и проспект обыкновенных акций «ВК Технологии».

ВК вчера прокомментировала Интерфаксу, что компания провела подготовительные мероприятия, требуемые для первичного размещения акций VK Tech. А также, что решение о размещении будет принято с учетом конъюнктуры рынка после получения необходимых корпоративных одобрений.

Оценка. Позитивно для настроений, эффект будет зависеть от оценки при размещении. Мы бы не ждали IPO VK Tech до существенного снижения ключевой ставки ЦБ, но сроки будут зависеть, скорее, от настроений и спроса на новые размещения на рынке акций.

ВК Tech — небольшой бизнес в рамках ВК. Выручка за 2024 г. составила 13,6 млрд руб. (9% от общего показателя ВК), EBITDA — 4 млрд руб. Пока неясно, будет ли компания привлекать средства исключительно для развития, или ВК также продаст часть доли. Таким образом, пока непонятно, ждать ли снижения долга ВК в результате преобразования в ПАО. С другой стороны, выручка ВК Tech быстро росла (на 42% в 2024 г.), и первичное размещение акций по привлекательным мультипликаторам могло бы стать умеренно позитивным событием для ВК.

Влияние. У нас «Нейтральный» взгляд на акции ВК. Бумаги торгуются с оценкой 13,0х EV/EBITDA на базе нашего прогноза EBITDA на 2025 г., 7,9х на 2026 г. и c отрицательным P/E на 2025–2026 гг. Оценка по EV/EBITDA на 12 месяцев вперед близка к историческому мультипликатору, по нашим расчетам. Однако краткосрочно, полагаем, котировки ВК могут обгонять Индекс Мосбиржи.