IPO в 2010 году: оживление началось?

Сейчас на финансовых рынках формируются предпосылки для новых IPO, в частности, появилась дополнительная ликвидность, капитал для новых инвестиций, зарубежным инвесторам интересны российские сырьевые компании, отметили участники прошедшей на ММВБ конференции "Инвестиционный климат и IPO". Есть и желание размещаться со стороны эмитентов - бюджеты многих крупных госкомпаний дефицитны или сокращены, "дыры" же необходимо затыкать либо средствами из бюджета, либо облигациями с госгарантиями, или же первичными/вторичными размещениями.

Ожидаемый объём IPO и SPO в 2010 г.

Объем эмиссии, долларов США	Количество компаний, планирующих размещение указанного объема	Доля в общем объеме размещений, %
Более 1 млрд	14	26
250 млн-1 млрд	19	36
Менее 250 млн	20	38

Источник: оценки ИК "ФИНАМ"

Импульс российскому рынку первичных размещений в 2010 г. придаст и приватизация. Государство планирует приватизировать часть компаний через механизм публичного размещения акций. В частности, на биржу могут выйти такие компании, как "Совкомфлот", "Первая грузовая компания", "Росагролизинг", "Трансконтейнер" и другие. Использование IPO для приватизации госкомпаний будет интересно как для розничных, так и для институциональных инвесторов (вспомнить хотя бы народные размещения "Роснефти", ВТБ и "Сбербанка", которые стали одними из самых крупных по объему привлеченных средств в те годы, когда проводились). Госпредприятия, акции которых планируется продать, являются лидерами или даже монополистами в своей отрасли, что привлекает инвесторов (например, "Совкомфлот").

"Успех этих IPO во многом будет зависеть от условий размещения: будет ли цена размещения с дисконтом к мировым аналогам, - отмечает Алексей Курасов, руководитель управления корпоративных финансов ИК "ФИНАМ". - Госкомпании не только в России традиционно пользуются успехом у инвесторов, основная причина - госпредприятия являются основой экономической мощи страны, это стабильные компании, которые с малой долей вероятности могут стать банкротами".

В отраслевой структуре публичных размещений, которые могут быть проведены в 2010 г., можно выделить инфраструктурные компании, компании добывающего сектора, финансового сектора, ритейла, IT. Потенциальными приобретателями таких ценных бумаг являются иностранные инвесторы, фонды прямых инвестиций и ряд других рискованных инвесторов, которые могут купить до 20% в капитале компаний.

Если говорить о сложностях при выходе на IPO в 2010 году, то они в оценке справедливой стоимости инвесторами, отмечает Алексей Курасов. Кроме того, нет полноценной отчетности по МСФО за три года, часто нормально подготовлен только один последний год. "То, каким рынок будет через год, никто не знает, риски есть всегда, можно сказать, что цена могла бы быть плюс-минус 30%, но, судя по размещениям в Южной Америке и Азии, спрос на сырьевые и финансовые компании сейчас есть", - подтвердил г-н Курасов.

Сейчас, после полутора лет, прошедших с начала кризиса, мы видим интересную картину, рассказал Максим Любомудров, управляющий партнёр Deloitte & Touche: "Наши клиенты, с которыми мы общались на тему IPO, и которые говорили год назад, что это не для нас, посмотрите как упали котировки, сейчас в той или иной степени возвращаются к теме IPO". А некоторые компании даже в период кризиса, на протяжении прошлого года, продолжали активно заниматься проработкой и внедрением процедур по подготовке отчётности и формировали органы управления, делая компании более прозрачными. Многие клиенты, которые в конце 2008 г. - начале 2009 г. сильно пострадали, намереваются теперь составлять полугодовую отчётность, чтобы через год-полтора, к выходу на IPO, они могли бы показать рост своей прибыли в яркой динамике, отметил г-н Любомудров.

Привлекательным местом для IPO может стать Китай, ввиду непрекращающейся положительной динамики экономического роста в стране. После того как в январе "Русал" разместил акции более чем на 2 млрд долларов на Гонконгской фондовой бирже, некоторые наблюдатели отметили, что за ним могут последовать и другие российские компании. "Число будущих IPO в Китае составит значительную часть от общего объёма глобальных размещений, - прогнозирует Джин Ульрих, управляющий директор по китайскому рынку JPMorgan Chase & Co. - Мы ожидаем спрос со стороны и китайских, и международных инвесторов". "Китай сейчас находится в стадии роста экономики с рекордным объёмом сбережений домохозяйств, в абсолютном выражении он составляет 3 триллиона, а в относительном - 55% от ВВП", - отмечает Пауль Шульте из гонконгской Nomura Securities.

Лондонская фондовая биржа (LSE) также готовится к серии новых первичных размещений акций российскими эмитентами, несмотря на недавний рост популярности гонконгской биржи, цитирует Рейтер главу LSE Ксавье Роле. "Возможно значительное число размещений российских компаний на лондонском рынке", - сказал Роле.

ММВБ пытается не отстать от зарубежных конкурентов. Но для успешного проведения IPO необходима и соответствующая инфраструктура, отметил вице-президент ММВБ Игорь Марич. 15 февраля на ММВБ будет запущены торги с участием центрального контрагента, будет внедрена эффективная система управления рисками, соответствующая международным стандартам, начнётся введение единого клиринга на всех рынках группы ММВБ.

Объем российского рынка IPO/SPO в 2009 году составил порядка $300 млн (для сравнения, в 2008 году он составил $4,89 млрд). Денег на мировых рынках сейчас предостаточно, но российские эмитенты пока не смогли предложить инвесторам ничего кроме "Русала", и планируемые IPO, судя по предполагаемым суммам привлечения, не сильно изменят место российских компаний на этом рынке.

Рейтинг событий, влияющих на российский рынок

Событие	Рейтинг	Прогноз
МАКРОЭКОНОМИКА
Общая ситуация на мировых фондовых рынках	С
Макроэкономическая ситуация в CША	D
Макроэкономическая ситуация в России	B
ПОЛИТИКА
МИД РФ: решение не приглашать РФ на заседание финансовой "семерки" - ошибка	C
СЫРЬЕВЫЕ РЫНКИ
Уровень мировых цен на нефть	С
Уровень мировых цен на металлы	В
ОТРАСЛЕВЫЕ И КОРПОРАТИВНЫЕ НОВОСТИ
Компании "Связьинвеста" в 2010 г. планируют увеличить чистую прибыль до 30,7 млрд руб.	C
"АВТОВАЗ" по итогам 2009 г. ожидает значительного увеличения чистого убытка	В
"Газпром" к 2020 г. намерен занять 32% рынка дальнего зарубежья	С

ПРИМЕЧАНИЕ:

1. Наиболее сильное влияние на рынок оказывают события с рейтингом А, события, имеющие рейтинг D по нашей шкале, оказывают слабое влияние.
2. В разделах "Макроэкономика" и "Сырьевые рынки" в столбце 2 в скобках может быть указан рейтинг предыдущего дня.
3. Стрелка "вниз" в столбце 3 указывает на вероятное негативное влияние на рынок, стрелка "вверх" - положительное/нейтральное.

Инвестиционный фон - умеренно негативный