IPO Северстали: рынок ждал большего

В минувший вторник завершилось первичное размещение акций Северстали, в среду компания официально подвела итоги проведения IPO. Согласно официальному сообщению Северстали, цена размещения составила $12,5 за акцию. Таким образом, исходя из цены размещения, объем привлеченных средств по итогам IPO составил $1,063 млрд.

Инвесторы приобрели 85 млн. обыкновенных акций компании (не считая опциона greenshoe на 12,75 млн. акций). Таким образом, в результате размещения, Северстали удалось привлечь порядка $1,063 млрд. Формально акции Северстали предлагались инвесторам компанией Frontdeal Ltd, конечным бенефециаром которой является основной акционер Северстали Алексей Мордашов.

Большую часть средств от продажи акций Северстали Frontdeal Ltd потратит на покупку допэмиссии акций компании, которая проходит в настоящее время. Объявленное количество акций допэмиссии Северстали равно 85 млн. штук. Таким образом, можно говорить о том, что фактически в ходе IPO были размещены как раз акции этой допэмиссии, свои же собственные акции Алексей Мордашов не продал. Следовательно, все средства от проведения IPO фактически получит не Мордашов, а сама Северсталь.

Перед проведением этой допэмиссии и перед проведением IPO, Мордашов контролировал 89%-ный пакет акций Северстали, а Free Float Северстали составлял 11%. Теперь же (после проведения IPO и допэмиссии) доля Мордашова в Северстали снизится до 81,5%, а доля миноритариев увеличится до 18,5%.

Как сообщается в пресс-релизе компании, Северсталь намерена использовать средства, полученные в результате увеличения капитала, для повышения качества своих производственных мощностей и эффективности производства по всем направлениям бизнеса, а также для финансирования потенциальных приобретений и участия в совместных предприятиях в рамках корпоративной стратегии компании.

По мнению Дмитрия Скворцова, старшего аналитика компании банка Москвы, IPO Северсталь провела не очень успешно. "Особенно это бросается в глаза на фоне сверхудачных размещений ОГК-5, ТМК и ЧЦЗ которые провели свои IPO в течение последних двух недель - спрос на акции этих компаний превышал предложения в 10-20 раз, благодаря чему всем им удалось разместиться по верхней границе диапазона размещения".

Согласно данным организаторов размещения Северстали, спрос на акции компании в ходе проведения IPO был практически на уровне предложения, да и то ближе к средине ценового диапазона, что в принципе не должно было быть для рынка каким-то сюрпризом - информация об этом появилась еще в конце прошлой недели.

Судя по итогам проведения IPO, как отмечают аналитики, инвесторы так и не простили Мордашова за его методы корпоративного управления компанией, из-за которых миноритарии Северстали страдали уже ни один раз. Самые последние примеры – несправедливые, по мнению рынка, оценки сырьевых активов Lucchini в ходе их консолидации на баланс Северстали. Забыл Мордашов про миноритариев и в ходе слияния с Arcelor, которое, к счастью для последних, в последний момент сорвалось. К тому же на неудачном IPO Северстали сказался тот факт, что бумаги компании не казались инвесторам какими-то принципиально новыми и уникальными. Если IPO ТМК было первым IPO российского трубного сектора, а IPO ЧЦЗ впервые позволило инвесторам войти в цинковый бизнес, то IPO Северстали было далеко не первым IPO сектора черной металлургии. На рынке уже достаточно давно обращаются акции таких российских компаний как Евраз Групп, НЛМК, Мечел.

В Альфа-банке полагают, что хотя Северсталь разместила свои акции вблизи середины ценового интервала и с дисконтом к ее котировкам на российском рынке, оценка компании с премией относительно ее российских аналогов и, что еще более важно, НЛМК (самая рентабельная стальная компания в России), является позитивной.

Наталья Кочешкова, аналитик ИК Финам, отмечает более низкий спрос на бумаги Северстали (компания разместила свои акции в ходе IPO по цене $12,5 за акцию и GDR, что соответствует капитализации $12,7 млрд, в ходе размещения инвесторам было предложено 85 млн акций и GDR, что составляет около 9,1% уставного капитала "Северстали"), по сравнению с успешно размещенными буквально на днях акциями ТМК и ЧЦЗ, и связывает с тем, что предложения акций в сталелитейном сегменте, который представляет Северсталь, заметно выше (в частности, есть Евраз, НЛМК). Да и в целом потенциал роста данного сегмента представляется ограниченным в связи с прогнозируемым снижением цен на сталь.

Рынок негативно отреагировал на результаты IPO. В результате бумаги Северстали стали лидерами падения, опустившись на 8% до 12 долл. Аналитики считают это временным явлением. В Финаме убеждены, что это размещение позитивно в плане повышения ликвидности бумаг "Северстали" и после несостоявшейся сделки компании с Arcelor может стать преддверием, например, другого альянса.

Елена Стажкова, Finam

В нашем рейтинге событий произошли изменения.

Рейтинг событий, влияющих на Российский рынок

Событие	Рейтинг	Прогноз
МАКРОЭКОНОМИКА
Общая ситуация на мировых фондовых рынках	B
Макроэкономическая ситуация в CША	C (C)
Макроэкономическая ситуация в России	C (C)
ПОЛИТИКА
Парламент Киргизии принял новую конституцию	B
СЫРЬЕВЫЕ РЫНКИ
Уровень мировых цен на нефть	B
Уровень мировых цен на металлы	C
ОТРАСЛЕВЫЕ И КОРПОРАТИВНЫЕ НОВОСТИ
Северсталь установила цену IPO на LSE на уровне $12.5 за акцию	B
Сбербанк: допэмиссия акций не превысит $10 млрд. и будет размещена раньше IPO ВТБ	C
Фармстандарт перенес IPO на 2007 год	C
Газпром выделил в бюджете на 2007 г. средства для выкупа 20% Газпром нефти у ЮКОСа	C

ПРИМЕЧАНИЕ: В столбце 2 в скобках указан рейтинг события, присвоенный ему в прошлом прогнозе. В столбце 3 указано знак влияние события на рынок.
Наиболее сильное влияние на рынок оказывают события с рейтингом А, события имеющие рейтинг D по нашей шкале оказывают слабое влияние.

Инвестиционный фон - позитивный