IPO SailPoint: интересный кибербез на бирже

SailPoint — американская компания, работающая в сфере кибербезопасности, в особенности безопасности данных, идентификации и управлении идентификацией. Решения компании направлены на управление и обеспечение безопасности цифровых идентификационных данных в организациях, что является важнейшим аспектом защиты корпоративных систем и данных от несанкционированного доступа и киберугроз.

Название компании: SailPoint, Inc.

Индустрия: кибербезопасность

Биржа: Nasdaq

Тикер: SAIL

Дата IPO: 13 февраля 2025 г.

Дата начала торгов: 14 февраля 2025 г.

Объем размещения: 47,5 млн обыкновенных акций размещаются в рамках дополнительной эмиссии, 2,5 млн акций будет продано мажоритарным акционером. Также у андеррайтеров есть опцион на покупку 7,5 млн акций.

Цена размещения: $19-21

Привлекаемая сумма: от $902,5 млн до $997,5 млн через допэмиссию в компанию, от $47,5 млн до $52,5 млн продает акционер. Также есть возможность привлечения дополнительных $142,5-157,5 млн в случае реализации андеррайтерами опционов.

Количество акций после размещения: 546,6 млн акций без учета опциона и 554,1 млн акций при реализации всех опционов.

Ожидаемая капитализация: $11,6 млрд

Андеррайтеры: Morgan Stanley, Goldman Sachs, BofA Securities и другие

Проспект эмиссии

В рамках IPO SailPoint планирует разместить на бирже Nasdaq 47,5 млн обыкновенных акций класса А, а мажоритарный акционер компании (Thoma Bravo) продать 2,5 млн акций класса А. Цена размещения — $19-21 за бумагу. После IPO мажоритарные акционеры обязуются не продавать свои акции в течении 180 дней.

Помимо этого, перед IPO была организована группа ключевых инвесторов, которые обязуются выкупить до 20% всей эмиссии (без учета опционов), при этом у этих лиц нет локап-периода.

Капитализация компании по итогам размещения может составить $11,6 млрд.

Компания намерена использовать полученные средства следующим образом: около $52,8 млн для погашения наличными всех невыплаченных вознаграждений по акциям, которые были выпущены в связи со сделкой по поглощению (Thoma Bravo поглотил SailPoint в 2022 году); около $17,3 млн для погашения наличными всех опционов сотрудников; около $9,3 млн для выплаты всех невыплаченных гонораров, причитающихся Thoma Bravo в соответствии с соглашением о консультационных услугах; около $690 млн — для погашения части срочного кредита; оставшаяся сумма — на общие корпоративные цели.

Описание компании

SailPoint специализируется на предоставлении решений кибербезопасности, которые позволяют организациям управлять и защищать цифровые идентификационные данные в различных системах и по различным типам, включая сотрудников, подрядчиков, машинные идентификационные данные и агентов искусственного интеллекта.

Предложения компании, доступные как в виде SaaS (продукт SailPoint Identity Security Cloud), так и в виде решений, размещаемых у клиентов (продукт IdentityIQ), используют интеллектуальную аналитику для обеспечения доступа и использования идентификационных данных, помогая организациям создавать и автоматизировать политики безопасности для поддержания надежной защиты и обеспечения соответствия нормативным требованиям.

Чем SailPoint выделяется?

• Комплексная защита: компания предлагает единый подход к управлению широким спектром типов идентификационных данных, учитывая сложности современных ИТ-сред, включая удаленную рабочую силу и распространение SaaS-приложений.
• Инновационная технологическая платформа: разработанная компанией платформа Atlas является модульной, расширяемой и масштабируемой, что обеспечивает глубокие возможности интеграции и поддерживает непрерывные инновации в продуктах; платформа использует искусственный интеллект и автоматизацию для улучшения процесса принятия решений и ускорения обнаружения рисков.
• Лидерство и экспертиза: благодаря богатому опыту в управлении идентификационными данными на предприятиях SailPoint стала лидером, признанным независимыми исследовательскими компаниями; компания предлагает широкий спектр решений для обеспечения безопасности идентификационных данных, что обеспечивает ей прочные позиции в своей области и расширяет общий адресный рынок.
• Ориентированный на клиента подход: SailPoint ориентирована на построение долгосрочных отношений с клиентами, что обеспечивает их лояльность к продуктам компании, а это, в свою очередь, выражается в регулярно растущей возобновляемой выручке.
• Переход на модель подписки: успешный переход на модель подписки, преимущественно SaaS, привел к быстрому росту повторяющихся доходов, что повышает финансовую предсказуемость и прозрачность SailPoint. На текущий момент 89% выручки компании — это подписки, которые ежегодно возобновляются.

Перспективы компании

Cектор кибербезопасности быстро развивается из-за нескольких ключевых факторов:

• Рост числа кибератак, нацеленных на уязвимости, связанные с идентификацией: cовершенствование кибератак, включая использование ИИ, позволяет злоумышленникам запускать более сложные атаки, что повышает внимание к безопасности идентичностей среди клиентов.
• Критическая важность безопасности персональных данных: идентификационная безопасность стала ключевым элементом современной стратегии безопасности организаций из-за угроз, связанных с нарушением учетных данных, она является приоритетом для CIO, CISO и советов директоров.
• Усложнение IT-сред: переход к облачным и гибридным средам, увеличение количества приложений и поставщиков расширяют инфраструктуру, увеличивая поверхность атак и потенциальный ущерб от компрометации идентичностей.
• Рост и разнообразие данных: с увеличением аутсорсинга и новых технологий возникает больше нетрудовых и машинных данных, таких как учетные записи IoT и AI-агенты, которые также нуждаются в управлении. Цифровая трансформация ведет к значительному увеличению объема данных, требующих строгого контроля доступа для защиты хранилищ чувствительной информации.
• Недостаток ресурсов и экспертизы: организации сталкиваются с нехваткой специалистов по кибербезопасности, что осложняет внедрение комплексных стратегий идентификационной безопасности.
• Эволюция нормативной среды: увеличивается количество регулирующих актов, связанных с идентификационными данными, что подталкивает организации к внедрению решений для упрощения соблюдения нормативных требований и аудита.

Эти факторы создают необходимость в комплексных решениях SailPoint. Стратегия компании строится на следующих принципах:

• Обеспечение роста числа новых клиентов: усиление маркетинга, увеличение объема продаж и привлечение партнеров по каналу сбыта для расширения клиентской базы.
• Расширение отношений с существующими клиентами: поощрение существующих клиентов к принятию новых решений, за счет растущего спроса на комплексную защиту персональных данных.
• Использование и расширение партнерских сетей: увеличение числа обслуживаемых клиентов за счет партнерства с системными интеграторами и поставщиками управляемых услуг безопасности;
• Глобальная экспансия: увеличение доли рынка за пределами США, где существует значительный потенциал роста расходов на безопасность;
• Инновации и расширение портфеля продуктов: запуск новых предложений и инвестиции в искусственный интеллект для расширения возможностей продуктов и поддержки потребностей клиентов в области безопасности.

Риски компании

• Проблемы с привлечением и удержанием клиентов: если компания не сможет привлекать новых клиентов, обеспечивать продление контрактов с существующими клиентами, расширять продажи существующим клиентам или разрабатывать новые решения, которые получат признание на рынке, это может негативно повлиять на будущие доходы и операционные результаты.
• Конкуренция на рынке: компания сталкивается с интенсивной конкуренцией как со стороны крупных и хорошо зарекомендовавших себя компаний, так и со стороны новых быстро развивающихся компаний, недостаточные финансовые и другие ресурсы могут ослабить ее конкурентные позиции.
• Рост и управление сложностью операций: с ростом компании ее операции будут становиться более сложными, что создает дополнительные вызовы для управления бизнесом.
• Кибератаки и нарушения безопасности: кибератаки и другие угрозы могут нарушить операции компании, скомпрометировать чувствительную информацию и нанести вред репутации, что отрицательно скажется на бизнесе и финансовом состоянии компании.
• Зависимость от старших руководителей и ключевых сотрудников: успех компании зависит от опыта и профессиональных навыков ее руководства и ключевых сотрудников; проблемы с наймом, удержанием и мотивацией персонала могут негативно повлиять на бизнес и перспективы компании.

Финансовые показатели

Каждый квартал общая возобновляемая выручка SailPoint растет больше, чем на 30% (г/г). Динамика указана ниже:

А рост возобновляемой выручки от SaaS продуктов стабильно выше 40% (г/г):

В IV квартале 2025 фингода с окончанием 31 января компания ожидает роста квартальной возобновляемой выручки до $875-877 млн, из которых $538-540 млн будет от SaaS.

Обратной стороной такого роста является перманентный чистый убыток компании, который стабильно растет. Компания уже убыточна на операционном уровне, без учета процентов по долгу, а операционная маржа составляет -53%.

SailPoint имеет высокую долговую нагрузку, у нее есть долгосрочный непогашенный долг в размере $1,5 млрд, треть из которого будет погашена после выхода на IPO. Кроме того, по состоянию на 31 октября 2024 года дефицит капитала составлял более $754 млн.

Оценка

Оценка будет производиться в сравнении с аналогами по мультипликаторам P/S и EV/S, так как SailPoint в данный момент убыточна, а предпосылок, что это изменится в ближайший год, пока нет. Оценка приводится по форвардным показателям на следующие 12 месяцев, так как сравнение на конец 2025 фингода с окончанием 31 января уже в цене по большинству компаний и не является репрезентативным по отношению к быстрорастущим ИТ-компаниям.

Оценка исходит из предположения, что по итогам следующих 12 месяцев выручка SailPoint составит $1057 млн, что предполагает рост на 30% (г/г), как в предыдущих периодах.

Итог

На наш взгляд, IPO SailPoint является привлекательным, так как компания занимает лидирующие позиции в отрасли, растет стабильными двухзначными темпами, а также выходит по разумной оценке в сравнении с конкурентами.

Однако инвесторам стоит иметь ввиду, что если темпы роста не будут совпадать с прогнозными, то компания может прибегнуть к дополнительной эмиссии на фоне снижения капитала при постоянных убытках.

Следите за IPO и не упустите шанс заработать. Доступ к первичным размещениям акций на бирже можно получить через брокера «Финам». 

Принять участие в IPO

Заявки на участие в IPO иностранных компаний принимаются через личный кабинет «Финама» до 17:30 мск рабочего дня, предшествующего размещению. Минимальная сумма покупки акций составляет $1000, верхний порог не ограничен. Размер брокерской комиссии составляет 5% от суммы сделки. Возможность принять участие в публичном размещении доступна только квалифицированным инвесторам.

Инструкция по подаче заявки:

- Авторизуйтесь в личном кабинете.

- Выберите раздел "Услуги".

- Перейдите в подраздел "Операции с ценными бумагами".

- Нажмите на иконку "Участие в IPO".

- Выберите карточку с названием эмитента и нажмите "Участвовать".

- Поручения подаются по цене контрагента.

- Выберите необходимый счет, укажите сумму заявки и подпишите поручение.

Интерактивная инструкция по подаче поручений доступна по ссылке.

Важно: на вашем брокерском счете должна быть необходимая сумма в долларах США (от $1000) и открытый раздел MMA.

«Финам» предоставляет эксклюзивные условия участия в IPO - без локап-периода.

Подробную информацию об участии в IPO уточняйте у клиентского менеджера. Возможность участия в IPO (англоязычный термин, обозначающий процедуру первичного публичного размещения ценных бумаг) доступна клиентам АО "ФИНАМ" и АО "Банк ФИНАМ" (далее – "Компании"), имеющим статус квалифицированного инвестора. Финансовые инструменты иностранных эмитентов, размещаемые в процессе IPO, могут быть не квалифицированы в качестве ценных бумаг в соответствии с законодательством РФ. Компании не несут ответственность за возможные изменения в процедуре IPO. В условиях ограниченного предложения и непредсказуемого спроса, исполнение заявок на участие в IPO (в том числе, полное или частичное) не может быть гарантировано. Перед принятием решения о приобретении финансовых инструментов посредством участия в IPO, рекомендуем оценить сопутствующие риски, в том числе, внимательно ознакомиться с Декларацией о рисках, связанных с приобретением иностранных ценных бумаг и (или) Декларацией о рисках, связанных с операциями с иностранными финансовыми инструментами, являющимися приложениями к Регламенту брокерского обслуживания.