IPO "ММК": черная металлургия сохраняет привлекательность
С 9 апреля начался прием заявок на покупку акций «Магнитогорского металлургического комбината» (закрыта книга заявок будет 23 апреля) в рамках IPO. Мы считаем, что данное размещение вызовет значительный интерес инвесторов, которых, помимо всего прочего, может привлечь адекватная цена размещения акций. Согласно нашей оценке, справедливая стоимость ММК составляет 11,162 млрд. долл. или $1,05 за одну акцию, в связи с чем мы рекомендуем приобретать акции в ходе проводимого IPO не выше данной величины.
Согласно меморандуму к размещению, акционер ММК, Mintha Holding (принадлежит В. Рашникову), может предложить инвесторам 2 864 364 858 акций, что составляет 26,95% от его нынешнего уставного капитала. В то же время, инвесторам может быть предложен пакет акций готовящейся дополнительной эмиссии в случае, если его не выкупят существующие акционеры, которые имеют на это в настоящий момент преимущественное право. Однако, поскольку продающий акционер намерен привлеченные от IPO деньги потратить на выкуп дополнительной эмиссии, инвесторам в общей сложности смогут стать обладателями порядка 10-15% от увеличенного уставного капитала ММК.
В настоящее время почти 100% акций ММК контролируется менеджментом и членами совета директоров предприятия. Крупнейшим бенефициаром ММК является председатель совета директоров предприятия Виктор Рашников.
IPO ММК будет позитивно в плане улучшения ликвидности бумаг ММК и повышении прозрачности компании. Кроме того, комбинат получит справедливую рыночную оценку своей стоимости (поскольку в настоящий момент free-float акций «ММК» очень мал – порядка 1-3% - реальную рыночную оценку компании получить достаточно сложно). С точки зрения конъюнктуры рыка, 2007г. обещает быть вполне успешным для сталепроизводителей, что может способствовать повышенному вниманию инвесторов к акциям ММК.
ММК продемонстрировал хорошие финансовые результаты по итогам 2006г., существенно увеличил объемы производства, ориентируется на быстрорастущий внутренний рынок и на продукцию с высокой добавленной стоимостью. Кроме того, комбинат заключил долгосрочные контракты на поставку сырья, что снижает риски компании, связанные с крайне слабо развитой собственной сырьевой базой.
Ценовой диапазон размещения «ММК» в рамках первичного размещения акций на открытом рынке (IPO) составит $0,9423 - $1,1923 за акцию. Ценовой диапазон одной глобальной депозитарной расписки (GDR) составит $12,25 - $15,50 за штуку (1 GDR равна 13 акциям). По нашим же подсчетам, справедливая стоимость одной акции «ММК» составляет $1,05, таким образом, оптимальным ценовым диапазоном для размещения заявки мы считаем $0,9423 - $1,05.