IPO: курс на азиатские рынки
По данным Ernst & Young, за III кв. 2009 г. на мировом рынке IPO компаниями было привлечено $37,8 млрд, что является самым высоким показателем со II кв. 2008 г. и на 292% превышает результаты II кв. 2009 г. Во многом восстановление рынка происходит благодаря китайским компаниям - на них пришлось 63% совокупной выручки от IPO в III кв. Крупнейшее IPO за первые 3 квартала 2009 года провела China State Construction Engineering Corp ($7,3 млрд) на шанхайской бирже. За китайскими компаниями следуют американские, которые привлекли $3,2 млрд или 8,4% совокупной выручки.
А вот в Европе рынок IPO выглядит намного слабей: по данным E&Y, в Германии и Италии первоначальное публичное предложение акций в III кв. 2009 г. вообще не проводилось, по одному IPO прошло во Франции и Испании, два - в Великобритании.
Российский рынок IPO тоже стагнирует. С начала 2009 года в России не проводилось ни одного классического IPO, были лишь технические листинги. На отечественном рынке размещались только дополнительные выпуски ("ФСК", "РусГидро", "Банка Москвы", "ВТБ"). "Однако бОльшая часть выпусков компаний с госучастием была предназначена для увеличения капитала за счет госсредств", - замечает аналитик ИК "ФИНАМ" Татьяна Менькова. Кроме того, на Лондонской бирже SPO провела компания "Интегра" (в августе-сентябре).
По словам начальника аналитического отдела УК "КапиталЪ" Сергея Карыхалина, главная преграда на пути восстановления рынка IPO в России - это достаточно низкая стоимость российских активов, которая отчасти объясняется упавшим по сравнению с докризисными временами спросом со стороны покупателей. Потенциальное же желание проводить IPO есть у многих отечественных предприятий, замечает аналитик. Так, например, по словам вице-президента ММВБ Геннадия Марголита, 5 компаний из сферы нанотехнологий в обозримом будущем могут провести размещение ценных бумаг на Рынке инноваций и инвестиций (РИИ) - новой площадке ММВБ. Размещение "Института стволовых клеток человека", который уже объявил о выходе на публичных рынок, может состояться в конце ноября. РЖД сейчас также обсуждает возможность проведения первичного публичного размещения акций. Но, как стало сегодня известно, компания все же решила пока отложить IPO до улучшения экономической конъюнктуры.
"Российский рынок IPO откроется сразу же, как только станет ясно, что в акциях на внутреннем рынке восстановился спрос cо стороны стратегических инвесторов, в т.ч. мировых инвестфондов, - прогнозирует начальник отдела корпоративного анализа банка "Петрокоммерц" Евгений Дорофеев. - Пока эта тенденция только набирает обороты, но в полной мере развития не получила, поскольку нет ясности в отношении долгосрочной стабилизации курса рубля и темпов инфляции. Сюда же добавляются общие проблемы делового климата России (такие как коррупция, неэффективность судебной системы и др.), ограничивающие инвестиционную активность. Собственно, поэтому отечественные компании стремятся организовывать IPO/SPO прежде всего за рубежом, и лишь по "необходимости" (ФСФР ограничивает максимальную долю эмиссии, предлагаемую на зарубежных площадках) - в России". С учетом сказанного, по мнению аналитика, "чисто российские" IPO, если и будут иметь место, то скорее по имиджевым соображениям - то есть со стороны окологосударственных компаний.
По оценкам Татьяны Меньковой, объем российского рынка IPO/SPO на конец 2009 года может составить $300 млн (для сравнения, в 2008 году он составил $4,89 млрд).
Тем временем некоторые российские компании, поддавшись общемировой тенденции, устремились на азиатские площадки. В частности, "РУСАЛ" планирует разместиться в Гонконге. Стоит отметить, что Гонконгская биржа заинтересована в размещении российских компаний и включила Россию в свою стратегию развития с 2007 г. "ПАВА" также присматривается к азиатским рынкам и проводит road show в Саудовской Аравии, ОАЭ и Катаре. По информации СМИ, "Газпром" тоже собирается провести листинг своих ADR на одной из азиатских фондовых бирж.
Раньше, по словам Евгения Дорофеева, российские компании выбирали среди трех зарубежных площадок: Лондона, Нью-Йорка и Франкфурта. "При этом Франкфурт принимал только "раскрученные" компании (такие как "Сбербанк") и не обеспечивал ликвидность на вторичном рынке. Ее гарантировали Нью-Йорк и Лондон, причем массовое предпочтение Лондона было обусловлено существенно более либеральными требованиями к раскрытию информации со стороны британского Управления финансовых услуг FSA, нежели американской SEC, - рассказывает аналитик. - Но по мере развития кризиса и британские чиновники постепенно убеждались, что максимизация ликвидности рынка не всегда есть благо. И начали поступать заявления о том, что американское законодательство, считающееся многими эмитентами драконовским (не зря, например, "Ростелеком" летом прошлого года рассматривал возможность провести делистинг своих ADR с NYSE с переходом на другую биржу), следует перенять и англичанам".
На этом фоне, продолжает эксперт, азиатские площадки удовлетворяют требованиям эмитентов в бОльшей степени: с одной стороны, там наблюдается быстрый рост инвестиционной активности и ликвидности, а с другой - регуляторы пока не склонны ограничивать активность капитала, в т.ч. спекулятивного. "Также российские компании при размещении в Азии открывают для себя дополнительный рынок сбыта продукции и привлечения финансовых ресурсов, - говорит Татьяна Менькова. - Ставка по кредитам в местной валюте там значительно ниже, чем в российских банках".
Российские сырьевые компании, по мнению Сергея Карыхалина, могут стать весьма привлекательным объектом для азиатских инвестиций. "Азиатский регион меньше других пострадал от кризиса, вдобавок там как у государственных, так и у частных институтов высок уровень накоплений, которые местные инвесторы готовы вкладывать в зарубежные активы, - поясняет аналитик. - Сырьевые активы пользуются особенной популярностью, т.к. азиатские страны хотят застраховать себя от роста цен на столь необходимые им для дальнейшего экономического роста сырьевые товары".
Рейтинг событий, влияющих на российский рынок
| Событие | Рейтинг | Прогноз |
|---|---|---|
| МАКРОЭКОНОМИКА | ||
| Общая ситуация на мировых фондовых рынках | C |  |
| Макроэкономическая ситуация в CША | D |  |
| Макроэкономическая ситуация в России | B | |
| ПОЛИТИКА | ||
| МИД РФ: В ближайшие дни РФ и США проведут консультации по новой конфигурации ПРО | D | |
| СЫРЬЕВЫЕ РЫНКИ | ||
| Уровень мировых цен на нефть | С | |
| Уровень мировых цен на металлы | C | |
| ОТРАСЛЕВЫЕ И КОРПОРАТИВНЫЕ НОВОСТИ | ||
| ФСФР: На российских биржах скоро появятся иностранные акции | В | |
| Правительство РФ рассчитывает в 2010 г. привлечь в бюджет от приватизации около 70 млрд р. | C | |
| Группа ГАЗ и Альфа-Банк достигли договорённости о реструктуризации задолженности | C | |
ПРИМЕЧАНИЕ:
- Наиболее сильное влияние на рынок оказывают события с рейтингом А, события, имеющие рейтинг D по нашей шкале, оказывают слабое влияние.
- В разделах "Макроэкономика" и "Сырьевые рынки" в столбце 2 в скобках может быть указан рейтинг предыдущего дня.
- Стрелка "вниз" в столбце 3 указывает на вероятное негативное влияние на рынок, стрелка "вверх" - положительное/нейтральное.
Инвестиционный фон - умеренно позитивный