Инвесторы зря рассчитывают на смягчение кредитно-денежной политики ФРС США

Вчера произошла примечательная встреча президента США Дж.Байдена с председателем ФРС Дж.Пауэллом с участием министра финансов Дж.Йеллен. Примечательна она не только тем, что это первый визит главы ФРС к президенту после его назначения председателем на второй срок, но и темой обсуждения. Обсуждалась инфляция. И хотя американский президент заявил, явно намекая на своего предшественника, что он уважает независимость ФРС и не собирается вмешиваться в политику ФРС, тем не менее, с нашей точки зрения, очевидно, особенно учитывая участие во встрече бывшей главы ФРС и то, что грядут промежуточные выборы в Конгресс, что Дж.Пауэллу поставили политико-экономическую задачу снизить инфляцию (а сейчас, по последним данным, она составляет 8,3%).

С такими ценами на бензин у демократов явно будут проблемы в ходе голосования. Примечательно и заявление Дж.Йеллен, что она ошибалась в своем прогнозе по инфляции и не учла последствия резкого роста цен на сырьевые товары и то, что сохраняющиеся ограничения в сфере предложения товаров и услуг (bottlenecks) оказались сильнее, чем она предполагала. А конфликт на Украине, по ее мнению, только подстегивает инфляцию.

Таким образом, повторимся еще раз (мы уже неоднократно писали, но хочется еще раз подчеркнуть эту мысль, так как ужесточение кредитно-денежной политики будет иметь не только экономические последствия, в т.ч., для рынков капитала, но и, как мы думаем, политические последствия), что инвесторы зря рассчитывают на смягчение кредитно-денежной политики ФРС США. Даже если статистика США покажет замедление экономического роста и некоторое увеличение безработицы (которого мы пока не наблюдаем) и снижение инфляционного давления по итогам мая-июня, вряд ли, по нашему мнению, ФРС прекратит повышать ставку и сокращать баланс.

Выбирая между экономическим спадом (а такая махина, как экономика США, не может сразу остановиться даже на росте ставок – это займет несколько месяцев и последствия проявятся, вероятнее всего, к концу года, уже после выборов) и инфляцией, администрация США сделала свой выбор (просто Дж.Байден поступил "политически корректно" и не стал давать указания ФРС публично) и решила во чтобы то ни стало придавить инфляцию до промежуточных выборов. В связи с этим вспоминается, что, когда Д.Трамп надавил на Дж.Пауэлла, ФРС прекратила повышать ставки. Так произойдет, по нашему мнению, и в этот раз – недаром, когда-то мы назвали Дж.Пауэлла "политиком от экономики". Если ближайшая инфляционная статистика разочаруют (как, например, статистика ЕС накануне), то ФРС может подумать о более ускоренном росте ставок и переходе от нейтральной к рестриктивной кредитно-денежной политике.