Инвесторы уходят из нефтяной отрасли

Российская нефтяная отрасль постепенно перестает быть самой привлекательной с точки зрения инвестирования. Опубликованные отчеты по работе нефтяных компаний в январе-марте этого года подтверждают прогнозируемое ранее существенное падение прибыли. В связи с этим все больше инвесторов переводят свои капиталы в другие отрасли экономики, например, металлургию или электроэнергетику.

Несмотря на то, что в случае с такими сложно структурированными холдинговыми компаниями, как ЛУКОЙЛ или "Роснефть", отчетность по РСБУ за I квартал 2007 г. является не лучшим индикатором фактических результатов, она все же, по мнению экспертов Атона, свидетельствует о наличии определенных проблем в отрасли. В качестве более наглядного подтверждения негативных тенденций в нефтегазовой отрасли специалисты обращаются к примеру более фокусированной нефтедобывающей компании, такой, как "Сургутнефтегаз", результаты которой по РСБУ служат хорошим индикатором динамики основного бизнеса. "С этой точки зрения, снижение чистой прибыли "Сургутнефтегаза" в I квартале 2007 года на 61% по сравнению с соответствующим периодом прошлого года (на 58% в долларовом выражении) – очевидный негативный сигнал, свидетельствующий о том, что ситуация с рентабельностью в нефтяном секторе в начале года оставалась сложной. Опубликованные данные по РСБУ подтверждают те настораживающие тенденции, которые можно было заметить ранее в отчетах за I квартал 2007 год BP и ConocoPhillips, которые свидетельствовали о снижении прибыльности их российских интересов – TNK-BP Group и ЛУКОЙЛа соответственно", - отмечают в Атоне.

Чистая прибыль крупнейших российских нефтяных компаний по РСБУ, млрд руб

	1П06	4Кв06	1Кв07	Изм. % кв-к-квИзм.	% год-к-году
Лукойл	29.40	4.044	7.670	90%	-74%
Сургутнефтегаз	20.84	77.100	8.084	-90%	-61%
Роснефть	23.30	136.830	18.600	-86%	-20%

"Мы полагаем, что эти результаты свидетельствуют об общей ослабленности нефтедобывающего сегмента российской нефтяной отрасли и, таким образом, негативны для российских нефтяных компаний. Они подтверждают наши предположения относительно стагнации в этой отрасли", - замечают аналитики Альфа-Банка.

Хотя слабые результаты I квартала 2007 года нельзя назвать неожиданными, они все же не придают оптимизма инвесторам по отношению к потерявшим былую привлекательность российским нефтегазовым гигантам. С начала года на РТС, ММВБ и Лондонской фондовой бирже наблюдается устойчивое снижение котировок бумаг нефтегазового сектора. Акции "Газпром нефти" упали на 17,4%, ТНК-BP - на 17,3%, "Сургутнефтегаза" - на 15,7%, "Лукойла" - на 7,9%, "Роснефти" - на 6,6%. Общие потери капитализации компаний составили порядка 17,2 млрд долларов.

"Рваная" динамика взлетов и падений рынка, в том числе и нефтяных компаний, стали отличительной чертой динамики российского фондового рынка в последние два месяца. "Лидер рынка – нефтегазовый сектор – так и не восстановился после провала марта. Несмотря на повышение нефтяных цен, акции компаний сектора растут хуже рынка и торгуются ниже своих исторических максимумов. Наиболее разочаровывающую динамику на протяжении последних месяцев демонстрируют акции Газпрома", - говорят эксперты ЦМАКП. Возможно, полагают они, это является результатом того, что многие крупные нефтегазовые компании имеют за рубежом имидж "политического ресурса". Это способствует формированию у иностранных инвесторов ожиданий дополнительных нагрузок на финансовые ресурсы в преддверии выборов.

Не обошлось здесь, как считают сами нефтянники, и без так называемых "ножниц Кудрина": налоговый режим, формирующийся на основе нефтяной стоимости за прошедший период, приводит к резким перепадам полученной прибыли. Ожидается, что прибыли нефтяных компаний достигли минимального значения и ситуация вскоре стабилизируется. Помогут ей в этом относительно низкие экспортные пошлины на апрель-май (156,4 доллара за тонну), что на 13% ниже, чем в начале года. Но пошлины на июнь-июль составят уже 200,6 доллара за тонну, а это значит, что для получения хороших результатов в третьем квартале цены на нефть марки Urals по сравнению с сегодняшним уровнем не должны существенно падать.

Инвесторы говорят о постоянном оттоке денег из нефтяного сектора, прежде всего в электроэнергетику, банки и металлургию. Акции этих секторов показали весьма неплохую устойчивость во время падения мировых рынков (в марте) и уверенный рост в период восстановления (в апреле). С начала года бумаги РАО ЕЭС выросли на 22%, "Мосэнерго" - на 20,3%, Evraz Group - на 36,2%, "Мечела" - на 26,4%, "Северстали" - на 19,5%, Новолипецкого меткомбината - на 19,2%.

Лариса Макеева, Finam.ru

В нашем рейтинге событий произошли изменения.

Рейтинг событий, влияющих на Российский рынок

Событие	Рейтинг	Прогноз
МАКРОЭКОНОМИКА
Общая ситуация на мировых фондовых рынках	C
Макроэкономическая ситуация в CША	C
Макроэкономическая ситуация в России	C
ПОЛИТИКА
Конфликт между Россией и Эстонией	D
СЫРЬЕВЫЕ РЫНКИ
Уровень мировых цен на нефть	C
Уровень мировых цен на металлы	C
ОТРАСЛЕВЫЕ И КОРПОРАТИВНЫЕ НОВОСТИ
Чистая прибыль Сбербанка по МСФО за 2006 г. выросла на 33%	C
Российские нефтяные компании - снижение чистой прибыли в 1Кв07	B
Сбербанк - результаты за 2006 год по МСФО в целом соответствуют прогнозам	C

ПРИМЕЧАНИЕ: В столбце 2 в скобках указан рейтинг события, присвоенный ему в прошлом прогнозе. В столбце 3 указано знак влияние события на рынок.
Наиболее сильное влияние на рынок оказывают события с рейтингом А, события имеющие рейтинг D по нашей шкале оказывают слабое влияние.

Инвестиционный фон - нейтральный